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國(guó)家外匯管理局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33174億美元，較5月末上升0.98%；在6個(gè)月連續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，外匯儲(chǔ)備還持續(xù)19個(gè)月穩(wěn)定在3.2萬(wàn)億美元以上，儲(chǔ)備余額也重新回到近10年的最高水平。在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇的背景下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升，既彰顯了國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性，更夯實(shí)了我國(guó)面對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展開(kāi)有效調(diào)控的基本底氣。

外儲(chǔ)規(guī)模長(zhǎng)期維持在3萬(wàn)億美元之上，體量上的韌性反映出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)健性，尤其是貿(mào)易出口與對(duì)外投資的強(qiáng)大柔韌功能。只有貿(mào)易與投資具備了持續(xù)創(chuàng)匯能力，才可創(chuàng)造出國(guó)家外匯儲(chǔ)備的充足家底。按照商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年，我國(guó)出口總額達(dá)到13萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)約7.2%，同時(shí)前5個(gè)月非金融類(lèi)對(duì)外直接投資616億美元，同比增長(zhǎng)2.3%，在特朗普關(guān)稅政策給國(guó)際貿(mào)易制造出巨大風(fēng)險(xiǎn)的前提下，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易與投資還能逆勢(shì)飄紅，既說(shuō)明我國(guó)產(chǎn)品與服務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更扎實(shí)了我國(guó)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心貢獻(xiàn)管道。

當(dāng)然，外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)中有升從來(lái)不是孤立數(shù)據(jù)，其對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的影響十分明顯，即國(guó)內(nèi)流動(dòng)性往往會(huì)策應(yīng)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化而進(jìn)行即時(shí)性調(diào)整，外匯儲(chǔ)備數(shù)量增加，貨幣市場(chǎng)相機(jī)投入等量流動(dòng)性，反之亦然。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，6月份國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)雖同比上漲0.1%，但環(huán)比卻下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比與同比分別下降0.4%、3.6%，顯示提振內(nèi)需還需宏觀政策尤其是貨幣政策繼續(xù)加力，而外匯儲(chǔ)備的增加，等于向市場(chǎng)投放了相應(yīng)流動(dòng)性，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)了一條成本更低的資金輸送渠道。

需要強(qiáng)調(diào)的是，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升并不只有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局部意義，還是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)、貨幣信用與全球治理能力的多維映射。從匯率的角度講，目前3.3萬(wàn)億美元外儲(chǔ)相當(dāng)于14個(gè)月進(jìn)口額，遠(yuǎn)超3個(gè)月的國(guó)際警戒線，且覆蓋全部短期外債的3.2倍，人民幣匯率穩(wěn)定由此獲得了充足“彈藥”和牢固“安全墊”，甚至可以說(shuō)央行無(wú)需主動(dòng)干預(yù)匯市便可維持人民幣雙向波動(dòng)格局，而這種“戰(zhàn)略定力”又會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期信心，進(jìn)而對(duì)人民幣國(guó)際化構(gòu)成正向反饋。

從貿(mào)易的角度看，適度充裕外匯儲(chǔ)備支撐下的匯率穩(wěn)定生態(tài)本就有利于企業(yè)平衡進(jìn)出口風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)更可以提升外貿(mào)博弈的主動(dòng)權(quán)。由于央行外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中大部分是美元資產(chǎn)，且我國(guó)還是全球美債持有第三大經(jīng)濟(jì)體，基于美國(guó)總統(tǒng)特朗普在世界范圍內(nèi)大面積刮起關(guān)稅貿(mào)易談判惡風(fēng)的事實(shí)，但同時(shí)美元資產(chǎn)又面臨著更多“去美元”化力量挑戰(zhàn)而承壓不輕，中國(guó)所擁有的龐大美債體量完全可以充當(dāng)與美國(guó)展開(kāi)談判的厚重籌碼，在最大程度化解貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，展現(xiàn)中國(guó)維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)再平衡的支柱形象。

從投資的角度分析，相對(duì)充足的外匯儲(chǔ)備家底無(wú)疑是中國(guó)企業(yè)與資本集群性“走出去”的核心背書(shū)。一方面，通過(guò)中投公司等主權(quán)財(cái)富基金窗口，利用外儲(chǔ)專項(xiàng)基金參股布局境外基礎(chǔ)設(shè)施（如港口、數(shù)據(jù)中心）和大宗商品（如鋰礦、銅礦），謀取對(duì)沖資源通脹效應(yīng)的同時(shí)，建立中國(guó)企業(yè)在海外拓展國(guó)際市場(chǎng)的穩(wěn)固基地，構(gòu)造出屏蔽對(duì)外貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的寬闊平臺(tái)；另一方面，財(cái)政部可以將外匯儲(chǔ)備作為發(fā)行歐元/日元計(jì)價(jià)國(guó)債的清算擔(dān)保，成功獲取國(guó)際化融資的同時(shí)，有效降低海外融資成本。

更廣泛的意義在于，穩(wěn)中有升的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)參與全球金融治理以及擴(kuò)大中國(guó)在全球金融市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的重要保證。

安全性、流動(dòng)性與收益性歷來(lái)是外匯儲(chǔ)備管理的三重目標(biāo)，傳統(tǒng)模式下，美元資產(chǎn)因流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)占據(jù)核心地位，但近年地緣政治裂變迫使各國(guó)重構(gòu)目標(biāo)平衡邏輯。數(shù)據(jù)顯示，在去年減持542億美元美債規(guī)模的基礎(chǔ)上，今年以來(lái)我國(guó)依然在進(jìn)行拋售美債的續(xù)作，至5月份持有美債體量7632億美元，較峰值縮減54%，持倉(cāng)占比降至22.9%，并抵至15年新低。但與此同時(shí)，央行6月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7390萬(wàn)盎司，環(huán)比增加7萬(wàn)盎司，為連續(xù)第8個(gè)月增持黃金。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，目前黃金在我國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)比例約7.0%，仍顯著低于全球15%的平均水平，更不及美國(guó)的78%與德國(guó)的66.7%，接下來(lái)儲(chǔ)備構(gòu)成中加入更多黃金資產(chǎn)在政策指向上不會(huì)改變，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備有望形成主權(quán)資產(chǎn)與黃金儲(chǔ)備“雙線”搭配格局，在釋放出更強(qiáng)避風(fēng)險(xiǎn)、抗通脹與長(zhǎng)期保值增值功能的同時(shí)，進(jìn)一步筑牢人民幣的信用與價(jià)值底線。

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