券商中國
楊慶婉
2025-07-31 23:30
2025年以來，在寧德時代等巨頭帶動下，A股公司赴港上市已成趨勢性動向。數(shù)據(jù)顯示，截至目前已有超40家企業(yè)正式遞表港交所，另有30余家企業(yè)已公告啟動相關(guān)流程。
近日有消息稱，隨著越來越多A股公司宣布擬赴港上市，內(nèi)地監(jiān)管部門正考慮為來港的A股公司設(shè)置最低市值要求。對此，證券時報記者從多位券商人士處獲悉，目前確有提高赴港上市的A股公司市值門檻說法，市值要求或看齊全球存托憑證（GDR）政策，市值門檻從100億元提升至200億元。
分析人士指出，這一新要求對于目前的A股公司赴港上市潮本身或許并不會產(chǎn)生過多影響，從目前已經(jīng)遞表或公告將要赴港上市的公司來看，絕大部分都是行業(yè)龍頭，其市值本身就不低。
多家小盤股7月密集官宣擬A+H
今年以來，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等10家A股公司赴港上市，從這些公司的市值分布來看，幾乎都是各個行業(yè)的龍頭公司，千億級以上的公司就達(dá)到5家，百億級以下的A股公司僅吉宏股份1家。此外，已經(jīng)遞表港交所的44家A股公司中，目前總市值均在100億元以上，千億級公司達(dá)到6家，200億元到1000億元的公司為26家，200億元以下的公司僅有12家。
而除此之外，目前至少有30家A股公司已公開披露赴港上市籌備計劃，其中出現(xiàn)了一批市值在50億元—80億元區(qū)間的中小型企業(yè)。如銳明技術(shù)（市值82億元）、可孚醫(yī)療（市值78億元）、和林微納（市值63億元）、星環(huán)科技（市值60億元）、鑫磊股份（市值55億元）、酷特智能（市值54億元）等。
證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，這批小市值公司的赴港上市公告呈現(xiàn)明顯的集中發(fā)布特征——大多在今年7月披露計劃（僅2家于6月公布）。這一現(xiàn)象表明，在龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)下，中小市值A(chǔ)股公司正加速布局港股上市進(jìn)程。
事實(shí)上，赴港上市帶來的好處顯而易見。當(dāng)前港股市場顯著回暖，此時赴港上市對上市公司而言是一個極為重要的融資窗口，相比A股，港股后續(xù)再融資也更為便利；同時，赴港上市也是公司出海和國際化的開端，可以令眾多國際資本發(fā)現(xiàn)公司價值。
但現(xiàn)在，針對于這些小市值公司的赴港上市之門是否收緊有待繼續(xù)觀察。
赴港上市市值門檻或看齊GDR
前述消息顯示，在赴港上市的市值門檻方面，內(nèi)地監(jiān)管部門有可能參考內(nèi)地發(fā)行GDR的標(biāo)準(zhǔn)。早年大量內(nèi)地公司遠(yuǎn)赴歐洲交易所掛牌，其后內(nèi)地于2023年收緊對GDR的上市要求。
深交所和上交所此前發(fā)布的與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法顯示，境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行上市GDR，申請其境內(nèi)新增基礎(chǔ)股票在滬深交易所發(fā)行上市的，上市公司發(fā)行申請日前120個交易日按股票收盤價計算的上市公司A股平均市值不低于人民幣200億元。該標(biāo)準(zhǔn)與境外上市公司發(fā)行互聯(lián)互通存托憑證在A股上市的市值標(biāo)準(zhǔn)一致。
對此，一位券商人士表示：“是有要為A股公司赴港上市設(shè)置最低市值要求的說法，申報前120個交易日平均市值不低于200億元。”
在廣州睿資資本總經(jīng)理李天一看來，設(shè)置這一門檻是合理的?！暗谝皇强梢院Y選出更好更有實(shí)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與港股市場；第二是更加完善港股板塊的企業(yè)質(zhì)量，這樣讓港股市場對于全球投資者有更大的吸引力；第三是可以與之前GDR政策設(shè)置的市值標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一起來；第四是企業(yè)本身也要思考自己是否真的適合去港股上市，而不是盲目跟風(fēng)?！?/p>
“我支持對A股公司赴港上市施加限制，港股市場其實(shí)不缺IPO項(xiàng)目，缺的是一些優(yōu)質(zhì)的IPO和上市公司，只有這樣港股才能鞏固投融資功能，才能為二級市場帶來賺錢效應(yīng)?！敝刑﹪H策略分析師顏招駿說。
利于保障港股市場質(zhì)量
2024年4月中國證監(jiān)會明確提出“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”，實(shí)際上已隱含了對企業(yè)規(guī)模的要求?！皟?nèi)地行業(yè)龍頭”幾個字就已明確支持赴港上市的將是行業(yè)龍頭，而行業(yè)龍頭的市值顯然就小不了，本次可能設(shè)置的市值門檻或許只是對這一表述的明確。
顏招駿分析指出，在目前排隊赴港上市的40余家A股公司中，既包括高增長領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，也涵蓋部分增長乏力的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司?！捌渲锌赡芑祀s著兩類動機(jī)：少數(shù)企業(yè)或是趁市場熱度進(jìn)行融資套利，但更多公司應(yīng)是基于拓展海外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略考量?！?/p>
在顏招駿看來，目前港股市場上的境外投資者也更偏向于高技術(shù)含量、高新科技、生物醫(yī)藥、人工智能等新興賽道的企業(yè)?！氨热鐚幍聲r代、恒瑞醫(yī)藥的H股比A股有大幅溢價，相反一些傳統(tǒng)A股龍頭公司如海天味業(yè)在港股上市以來的表現(xiàn)就一般?！?/p>
因此，顏招駿認(rèn)為，對于A股公司赴港上市除了在市值方面做一些限制外，甚至可以在行業(yè)或一些財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面做一定篩選，選出最好的公司赴港上市?！霸絹碓蕉嗟腎PO對于港股市場會有一定資金分流效應(yīng)，而如果是一些經(jīng)過審批或者篩選的優(yōu)質(zhì)上市公司赴港上市，對港股而言肯定是好事?！?/p>
此外，有分析人士指出，限制小市值公司赴港上市是合理引導(dǎo)A股公司有序赴港上市，避免大批小型公司趁著市場熱度“盲目跟風(fēng)”?！笆袌鲂枨蠛侠硪龑?dǎo)，市場影響客觀評價，有問題糾正問題，要呵護(hù)好來之不易的好局面?！绷碛腥倘耸繉Υ嗽u價。事實(shí)上，作為一個以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，盲目奔赴港股市場對一些自身實(shí)力不硬的企業(yè)而言并非好事，港股市場上每年申請主動退市的企業(yè)不在少數(shù)。
校對：許欣
