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華泰證券研報(bào)稱(chēng)，基于WAIC 2025實(shí)地調(diào)研，對(duì)AI大模型產(chǎn)業(yè)鏈形成四個(gè)判斷：1）行業(yè)進(jìn)入Token增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的新階段，AI Agent在垂直場(chǎng)景應(yīng)用顯著豐富，涵蓋辦公、醫(yī)療、金融等多個(gè)領(lǐng)域，關(guān)注應(yīng)用落地機(jī)會(huì)；2）服務(wù)器算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，各廠商重點(diǎn)推廣基于大模型的后訓(xùn)練和推理算力服務(wù)，技術(shù)迭代帶來(lái)重估機(jī)會(huì)不變；3）生成式AI發(fā)展呈現(xiàn)2B領(lǐng)先2C、應(yīng)用領(lǐng)先終端的特征，B端商業(yè)化進(jìn)展明顯快于C端消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品；4）DeepSeek發(fā)布后，中美AI產(chǎn)業(yè)鏈從平行發(fā)展轉(zhuǎn)向競(jìng)合狀態(tài)，國(guó)內(nèi)外廠商形成良性競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步。