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最新報(bào)告出爐。

世界黃金協(xié)會(huì)7月31日發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，在高金價(jià)環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場(chǎng)外交易）達(dá)1249噸，同比增長(zhǎng)3%，強(qiáng)勁的黃金投資流入成為推動(dòng)本季度需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。其中，黃金ETF二季度流入量達(dá)170噸，上半年全球黃金ETF需求總量達(dá)397噸，創(chuàng)下自2020年以來(lái)的最高上半年紀(jì)錄。

今年二季度，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF創(chuàng)下了有記錄以來(lái)最強(qiáng)勁的季度表現(xiàn)，流入464億元（合65億美元），持倉(cāng)增加61噸。上半年，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）飆升116%至1525億元（合213億美元），總持倉(cāng)躍升74%至200噸。

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師路易絲·斯特里特 （Louise Street）表示，上半年美元金價(jià)漲幅高達(dá)26%，跑贏多數(shù)主流資產(chǎn)類別。如此強(qiáng)勢(shì)的開局，意味著下半年金價(jià)可能會(huì)在相對(duì)窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境前景仍不明朗，這或?yàn)辄S金提供進(jìn)一步支撐。若全球經(jīng)濟(jì)或地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性惡化，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力都可能被進(jìn)一步放大，推動(dòng)金價(jià)再度走高。

黃金投資需求表現(xiàn)亮眼

在金價(jià)飆升的助推下，今年上半年投資型的黃金產(chǎn)品持續(xù)受到市場(chǎng)追捧。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，二季度，全球金條與金幣投資總量同比增長(zhǎng)11%至307噸。其中，印度投資者繼續(xù)增持的步伐，二季度金條與金幣需求達(dá)46噸。西方市場(chǎng)則呈現(xiàn)分化趨勢(shì)：歐洲地區(qū)二季度凈投資需求增長(zhǎng)逾一倍至28噸，而同期美國(guó)的金條與金幣需求則減半至9噸。

中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸，創(chuàng)下自2013年以來(lái)的最強(qiáng)二季度表現(xiàn)。上半年，中國(guó)市場(chǎng)金條與金幣零售投資需求為239噸，同比增長(zhǎng)26%。若按金額來(lái)計(jì)，二季度及上半年中國(guó)市場(chǎng)金條與金幣投資均創(chuàng)歷年同期新高，分別達(dá)到887億元和1720億元。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，上半年，三大關(guān)鍵因素支撐了金條與金幣需求的火熱。首先，金價(jià)的強(qiáng)勁勢(shì)能引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，上半年人民幣金價(jià)增長(zhǎng)24%；其次，有限的投資選擇進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金的吸引力，黃金成為少數(shù)表現(xiàn)亮眼的升值資產(chǎn)之一；另外，央行購(gòu)金發(fā)揮影響力，中國(guó)人民銀行上半年累計(jì)黃金增儲(chǔ)19噸，其中二季度購(gòu)入6噸。目前，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備達(dá)2299噸，占外匯儲(chǔ)備總額的6.7%。

金飾需求遇冷

與金價(jià)、投資金大相徑庭的是，全球及國(guó)內(nèi)金飾需求持續(xù)萎縮。

數(shù)據(jù)顯示，二季度全球金飾消費(fèi)量同比下降14%至341噸，逼近2020年疫情期間的低谷水平。其中，中國(guó)、印度的金飾需求量分別同比下滑20%、17%。若以價(jià)值計(jì)算，全球金飾消費(fèi)金額上漲，二季度達(dá)360億美元。

中國(guó)市場(chǎng)方面，數(shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)內(nèi)金飾消費(fèi)為69噸，同比下降20%，環(huán)比下降45%；上半年國(guó)內(nèi)金飾消費(fèi)總量為194噸，同比下降28%。在金飾表現(xiàn)的拖累下，上半年國(guó)內(nèi)黃金需求總量降至194噸，同比下降28%。

從金飾消費(fèi)特點(diǎn)來(lái)看，季節(jié)性因素一定程度上導(dǎo)致二季度金飾消費(fèi)量減少。由于金價(jià)上漲，消費(fèi)者持續(xù)偏好輕克重金飾。宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，令消費(fèi)者在規(guī)劃金飾等非必需品預(yù)算時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

金飾需求的持續(xù)低迷，也令行業(yè)出現(xiàn)了一些變化。世界黃金協(xié)會(huì)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，金飾消費(fèi)持續(xù)疲軟，導(dǎo)致金飾零售商銷售網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模進(jìn)一步縮減，上游實(shí)物黃金需求進(jìn)而承壓。市場(chǎng)參與者持續(xù)推廣克重更輕的各類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品通常按件計(jì)價(jià)，為零售商創(chuàng)造了更高的利潤(rùn)。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，金飾消費(fèi)下半年或繼續(xù)面臨消費(fèi)者信心低迷和金價(jià)高企的壓力。金飾行業(yè)的持續(xù)整合趨勢(shì)需重點(diǎn)關(guān)注，可能會(huì)持續(xù)抑制上游需求。季節(jié)性改善及潛在的貨幣或財(cái)政政策支持有望提供一定支撐。

校對(duì)：高源