證券時報網(wǎng)
劉良文
2025-08-01 21:03
在加密貨幣交易熱潮的助推下，美國在線券商巨頭Robinhood交出了一份超出市場預(yù)期的季度成績單，但作為新型金融科技公司，其業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性與風(fēng)險敞口備受市場關(guān)注。
當(dāng)?shù)貢r間7月30日，Robinhood披露2025年第二季度業(yè)績，核心指標全面超預(yù)期：總營收同比增長45%至9.89億美元，高于市場預(yù)期的9.08億美元；凈利潤同比激增105%至3.86億美元，攤薄后每股收益（EPS）同比增長100%至42美分。
加密貨幣交易收入成為Robinhood本期業(yè)績的最大亮點，同比增長98%至1.6億美元，該項收入此前連續(xù)五個季度保持三位數(shù)增幅。
受業(yè)績提振，Robinhood股價盤后一度上漲超3%，隨后小幅回落；截至記者發(fā)稿，該公司股價年內(nèi)累計漲幅已高達169%，市場表現(xiàn)亮眼。
交易增長強勁
這家面向散戶投資者的在線交易平臺表示，其出色的業(yè)績主要得益于股票、期權(quán)及加密貨幣交易量的顯著增長。
交易業(yè)務(wù)收入、利息收入和其他收入是Robinhood主要的收入來源。其中，交易業(yè)務(wù)收入作為核心組成，主要依托股票、期權(quán)和加密貨幣交易業(yè)務(wù)的貢獻。值得關(guān)注的是，加密貨幣交易收入的增長勢頭尤為強勁，已成為驅(qū)動平臺整體營收增長的關(guān)鍵引擎。
自2024年起，Robinhood的加密貨幣交易收入增幅已連續(xù)五個季度突破100%，其中2024年第四季度表現(xiàn)尤為搶眼，該業(yè)務(wù)收入同比激增超700%，達到3.58億美元。而在最新披露的2025年第二季度財報中，盡管這一增長勢頭略有放緩，加密貨幣交易收入仍實現(xiàn)了98%的同比增幅，近乎翻倍至1.6億美元。
Robinhood首席執(zhí)行官弗拉德·特內(nèi)夫（Vlad Tenev）表示，Robinhood“不懈的產(chǎn)品速度”推動了其第二季度的強勁業(yè)績，并表示代幣化是過去十年來行業(yè)“最大的創(chuàng)新”。今年6月30日，Robinhood宣布在歐盟區(qū)落地美股和ETF代幣服務(wù)，面向歐盟與歐洲經(jīng)濟區(qū)的30個國家共15萬名客戶提供代幣化美股交易。
除加密貨幣交易收入保持強勁增長外，Robinhood其他業(yè)務(wù)線同樣表現(xiàn)亮眼。其中，期權(quán)交易收入同比增長46%至2.65億美元，股票交易收入同比增長65%達6600萬美元；凈利息收入同比增長25%至3.57億美元，這一增長主要得益于生息資產(chǎn)規(guī)模擴張及證券借貸業(yè)務(wù)活躍度提升；其他收入同比增長33%至9300萬美元，核心驅(qū)動力來自Robinhood Gold訂閱用戶的顯著增加——該業(yè)務(wù)訂閱用戶數(shù)新增150萬，同比增幅76%，總量達350萬。
作為以吸引散戶著稱的平臺，Robinhood在用戶增長方面持續(xù)突破：2025年第二季度，有資金存入的客戶數(shù)新增230萬，總量達2650萬，超過預(yù)期的2610萬；投資賬戶總數(shù)同比增長10%至2740萬，新投資者持續(xù)涌入。與此同時，第二季度平臺每位用戶平均收入同比增長34%，達151美元，用戶價值進一步釋放。
此外，Robinhood在長期理財賽道的布局亦取得突破：目前平臺退休賬戶管理資產(chǎn)已突破200億美元，持有退休賬戶的客戶數(shù)量達150萬。該網(wǎng)站首席財務(wù)官杰森?沃尼克（Jason Warnick）表示：“我們在用戶長期、被動型投資領(lǐng)域取得了顯著進展，這一業(yè)務(wù)仍有巨大拓展空間——推動更多用戶盡早開設(shè)退休賬戶，享受長期投資的復(fù)利效應(yīng)?！?/p>
在凈存款持續(xù)強勁流入、資產(chǎn)收購擴容及股票與加密貨幣估值攀升的多重推動下，Robinhood平臺總資產(chǎn)規(guī)模同比激增99%，近乎翻倍至2790億美元。
公司管理層對未來前景持樂觀態(tài)度。沃尼克在電話會議中透露，今年第三季度開局表現(xiàn)強勁，7月股票與期權(quán)交易量已創(chuàng)下月度新高；同時，Robinhood及旗下歐洲加密貨幣交易所Bitstamp的加密貨幣交易量，均達到近六個月以來的峰值。
風(fēng)險仍存
盡管Robinhood憑借零售交易業(yè)務(wù)迅速崛起，但其仍未被納入標準普爾500指數(shù)，尤其在競爭對手金融科技公司Block獲納入的情況下，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
這一結(jié)果的核心在于標普500指數(shù)的納入邏輯并非僅看短期規(guī)?；蛟鲩L速度，更注重成分股的行業(yè)代表性、財務(wù)穩(wěn)定性與長期盈利能力。Robinhood雖用戶基數(shù)龐大、資產(chǎn)規(guī)模激增，但其收入高度依賴加密貨幣、期權(quán)等交易業(yè)務(wù)，波動性較強。
此外，Robinhood向加密基礎(chǔ)設(shè)施及代幣化金融領(lǐng)域的擴張也引發(fā)了爭議，尤其是為OpenAI、SpaceX 等未上市公司推出合成股票代幣。這類代幣通過Robinhood的加密平臺在歐洲進行交易，其運作邏輯是借助特殊目的工具（SPV），為用戶提供對標的公司股權(quán)的間接投資敞口，即用戶無需直接持有股票，只需購買代幣，便可間接分享標的公司的價值波動收益。
這一業(yè)務(wù)剛推出就引發(fā)了強烈反對。一方面，合成股票代幣雖繞開了直接持股的限制，卻模糊了傳統(tǒng)證券與加密資產(chǎn)的邊界，可能觸及監(jiān)管灰色地帶，引發(fā)對合規(guī)性、投資者保護力度的質(zhì)疑；另一方面，OpenAI、SpaceX等未上市公司股權(quán)本身缺乏公開市場定價機制，其代幣化產(chǎn)品的估值合理性、流動性保障等存在不確定性。
對此，Robinhood辯護稱，此舉旨在拓寬散戶進入IPO前市場的渠道，同時表示，該計劃的制定充分考慮了監(jiān)管合規(guī)要求，足以經(jīng)受住監(jiān)管審查。不過，OpenAI公開否認了此次發(fā)行，并警告用戶：這些代幣并非OpenAI的股權(quán)，且是在未經(jīng)公司批準的情況下擅自發(fā)行的。此外，這一業(yè)務(wù)引起了歐洲監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注，立陶宛央行已針對Robinhood的股票代幣產(chǎn)品啟動調(diào)查。
值得一提的是，在金融科技公司紛紛競逐銀行牌照的趨勢下，特內(nèi)夫表示，相較于直接轉(zhuǎn)型為銀行，他更傾向于通過合作模式切入相關(guān)業(yè)務(wù)。特內(nèi)夫直言：“獲取銀行牌照的弊端已超過其潛在價值”，他同時透露，Robinhood正與對金融科技友好型銀行Coastal Community Bank合作，聯(lián)合推出類銀行產(chǎn)品。
