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張一帆
2025-08-03 20:44
“一拖多”基金經理所管的一系列產品中，哪一只才會吸引公募內部資金的重倉？答案是高彈性。
隨著股票市場情緒的逐步升溫，許多公募內部資金也開始加大自持基金，而同一基金經理管理的不同產品間，出現業(yè)績的強弱懸殊，往往呈現內部人“重倉”的那一只業(yè)績更好。對此，業(yè)內人士認為，這種現象與不同產品間的風格差異有關，當前機構選基思路重視產品風格的進攻性，此前市場出現多只基金回歸保守策略后的清盤現象，也凸顯出市場對權益進攻策略的期望。
自家人持基產品業(yè)績?yōu)楹胃茫?/strong>
北方一位基金經理管理兩只消費行業(yè)基金，其中一只消費行業(yè)基金的持有人包括基金經理本人、基金高管以及基金公司自有資金，定期報告顯示，截至今年二季度末，基金經理等人員合計持有份額1200萬份，份額占比達5.47%，基金高管持有份額約39萬份，基金公司自有資金持有份額約1000萬份，份額占比約4.4%。
相比這只被自家人“照顧”的產品，另一只消費行業(yè)基金披露的信息顯示，截至今年6月末無自家基金經理、基金公司的份額持有。然而，這種持有份額的親疏有別，也體現在同一基金經理的業(yè)績差異上。
券商中國記者注意到，截至8月1日，這位基金經理管理的兩只消費行業(yè)基金，已形成超30個百分點的業(yè)績差異，被自家人照顧的產品年內收益率達到44%，而另一只年內業(yè)績僅約12%，盡管它們在同一行業(yè)賽道，也為同一基金經理。
同樣的情形，也出現在華南一位基金經理身上。他截至目前總計管理的兩只產品，其中一只產品年內收益率超過50%，基金管理人所持有的基金份額占比超過六成。而另一只產品則缺乏公募內部資金重倉，該產品的年內收益不足25%。
自家人重倉基金份額的現象，與基金業(yè)績的強弱聯(lián)系，令人印象深刻。上海一位基金經理管理的兩只產品中，其中一只基金產品約99%的份額來自自家基金公司，年內收益率接近25%；而另一產品則無此待遇，年內收益率不足10%。此外，北京一位基金經理管理的兩只產品中，被自家人持有的基金，年內收益近60%，而另一只沒有自家人投資的基金收益不足9%，兩者差距超過50個百分點。
內部資金選基重視合同風格
基金經理和基金高管的自持與否，為何對同一基金經理所管產品形成較大的業(yè)績影響？
券商中國記者注意到，與基金內部自持產品的保守策略不同，最近一年來公募對市場的策略明顯重攻輕守，基金經理與基金高管對基金產品的自持，更加偏重具有業(yè)績進攻性的產品。前述列舉的基金內部資金持有的產品，清一色具有此類特點，甚至同一基金經理所管兩只消費行業(yè)基金，也具有風險高低的差異，而基金經理、基金高管均選擇風險與彈性更高的產品。
以北方一位基金經理所管兩只消費基金為例，被基金經理、基金高管等內部資金持有的基金產品，在基金合同上可將不高于50%的倉位投入港股市場，該只消費行業(yè)基金因此具有更高的風險收益特征，截至6月末，該消費基金持有的港股倉位為32%。而被內部資金“漠視”的另一消費行業(yè)基金，在產品合同上并不包括港股市場，其全部股票倉位截至6月底均覆蓋A股。
此外，華南一位明星基金經理管理的多只產品中，基金內部資金選擇買入的對象也是策略更極端、風險更高的產品，該產品前十大重倉股倉位比例為35%，截至6月末的港股倉位約40%，截至8月1日的年內收益超20%。
而這位基金經理管理的另一只產品，并未吸引自家基金公司持有，這或許與產品的保守策略有關，該基金前十大重倉股合計倉位不足20%，策略相對分散與保守，且該產品也無任何港股倉位，這使其在業(yè)績彈性層面遜色不少。
“某種層面上看，是基金公司內部先判斷市場的方向，然后判斷哪些產品對應這種趨勢，在同一位基金經理所管產品的進攻與保守之間，公募顯然選擇了進攻，從而形成內部資金介入的基金業(yè)績更好的印象?！鄙钲谝晃换鸸救耸空J為，當前市場的信號明確，專業(yè)機構投資者更加看好進攻性產品。
公募進攻性策略符合市場趨勢
因產品風格與策略變化，導致的基金產品清盤或重生，也體現出機構資金在科技創(chuàng)新、權益市場向好背景下，更加注重進攻性而非保守。
券商中國記者注意到，過去12個月內，公募市場多次出現基金產品降低股票倉位，回歸保守策略后產品資金規(guī)模大幅度流出，最終黯然清盤的現象，甚至有基金產品因降低股票倉位比例，變成偏債型基金后，導致90%的資金規(guī)模被機構投資者贖回。
在機構持有人不滿基金產品風格變成保守的同時，一些原先預計將面臨清盤風險的低風險產品，在增加股票倉位后卻迎來生存奇跡。去年一季度，深圳某公募對一只偏債產品實施基金經理的變更，由偏股型選手擔任基金經理，之后，這只偏債產品的股票倉位，從原先的1%一度躍升到87%，吸引大量資金涌入，避免產品清盤風險。
公募內部資金選基青睞高風險高收益產品，也體現市場的大勢所趨。前海開源滬港深龍頭精選基金經理楊德龍認為，從經濟轉型的角度來看，大力發(fā)展新的生產力、推動科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展是既定的國策，人形機器人、芯片半導體、創(chuàng)新藥等科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，已形成了較強的賺錢效應，大量的居民儲蓄需要尋找新的投資出口，居民儲蓄向資本市場大轉移，帶來了更多增量資金，也推動了市場重心進一步上揚。
責編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對：呂久彪
