數(shù)據(jù)寶
張智博
2025-08-11 19:00
一些小眾策略基金憑績(jī)優(yōu)破圈。
在公募基金行業(yè)，主流賽道向來(lái)是兵家必爭(zhēng)之地，科技、大消費(fèi)、醫(yī)藥等熱門領(lǐng)域吸引了眾多基金經(jīng)理目光，沉淀了大量資金。然而，一些基金憑借小眾策略另辟蹊徑，不追風(fēng)口、不扎堆，總能在市場(chǎng)忽略的角落挖掘出超額收益，成功破圈逆襲。
隨著投資者認(rèn)知提升，一些小眾策略基金逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可，近期規(guī)模一路攀升，不過(guò)也有部分基金因策略容量限制而“長(zhǎng)不大”。
小眾策略破圈逆襲
今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)回暖，權(quán)益基金業(yè)績(jī)大幅回升?？萍肌⑨t(yī)藥等一些主流熱門行業(yè)獲得基金經(jīng)理大幅加倉(cāng)，并獲得市場(chǎng)積極反饋，基金業(yè)績(jī)也一路飆升。
與此同時(shí)，一些小眾策略基金因?yàn)檫^(guò)去數(shù)年業(yè)績(jī)積累，也逐漸獲得投資者認(rèn)可，成功破圈逆襲。
這些小眾策略基金通過(guò)參與定增、量化選股、微盤選股、跟蹤Smart Beta指數(shù)等策略，在市場(chǎng)忽略的角落挖掘出超額收益，為投資者提供良好持有體驗(yàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新，僅有10余只權(quán)益基金連續(xù)5年保持正收益，其中不乏一些小眾策略基金，如華夏新錦繡、金元順安元啟、國(guó)金量化多策略、華泰柏瑞紅利低波ETF等基金均實(shí)現(xiàn)了至少5年的連續(xù)正收益。
張城源管理的華夏新錦繡基金自2019年以來(lái)，每年均實(shí)現(xiàn)了正收益，今年斬獲40.5%正收益，近5年累計(jì)回報(bào)高達(dá)131.58%。
張城源是公募基金行業(yè)為數(shù)不多采用定增策略投資的基金經(jīng)理。定增策略主題基金通過(guò)參與上市公司定向增發(fā)，以折價(jià)拿到股票，在鎖定期結(jié)束后獲取差價(jià)回報(bào)。2025年定增市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，數(shù)只個(gè)股的定增投資者浮盈比例均超50%。
張城源在基金二季報(bào)中表示，基金保持了中高倉(cāng)位，繼續(xù)著力布局定增等主題、質(zhì)地優(yōu)良的投資標(biāo)的。他認(rèn)為，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，定增等主題相關(guān)標(biāo)的仍顯現(xiàn)出較好的投資機(jī)會(huì)，通過(guò)優(yōu)選個(gè)股，有望為投資者帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。
繆瑋彬管理的金元順安元啟是全市場(chǎng)最早發(fā)掘微盤股策略的產(chǎn)品，該基金自2017年成立以來(lái)年年實(shí)現(xiàn)正收益，今年已經(jīng)獲取29.41%的回報(bào)，近5年累計(jì)回報(bào)高達(dá)262.3%，位居市場(chǎng)排名前列。江峰管理的中信保誠(chéng)多策略是成功實(shí)踐微盤股策略的另一基金，該基金今年取得38.34%的回報(bào)，近5年累計(jì)回報(bào)高達(dá)107.96%。
姚加紅和馬芳管理的國(guó)金量化多策略基金是一只量化選股策略基金，自2019年以來(lái)年年實(shí)現(xiàn)正收益，今年獲得16.69%的回報(bào)。值得注意的是，該基金與大多數(shù)小盤市值風(fēng)格顯著的量化基金不同，該基金的策略超額來(lái)源更加廣泛。
除了主動(dòng)權(quán)益基金，一些采用小眾策略的指數(shù)基金也取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)，受到市場(chǎng)較多關(guān)注。華泰柏瑞紅利低波ETF和創(chuàng)金合信紅利低波動(dòng)是跟蹤中證紅利低波指數(shù)的被動(dòng)基金，2只基金自2019年以來(lái)每年均實(shí)現(xiàn)正收益。
規(guī)避主流競(jìng)爭(zhēng)紅海
這些小眾策略通過(guò)差異化布局避開(kāi)主流賽道競(jìng)爭(zhēng)，在特定市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)突出，成為基金公司開(kāi)辟差異化發(fā)展的新途徑。
中小型基金公司資源有限，但是靈活性高。在小眾策略產(chǎn)品布局上，能快速?zèng)Q策、靈活調(diào)整。在市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注這些小眾策略時(shí)，中小基金公司可迅速投入資源，搶占先機(jī)，將新策略應(yīng)用復(fù)制到新產(chǎn)品中。
例如，國(guó)金基金憑借量化策略出圈，權(quán)益基金規(guī)模從2021年底的不足30億元增加至最新的近130億元。江峰憑借績(jī)優(yōu)業(yè)績(jī)出圈，其管理規(guī)模從2024年末的9.1億元增加至今年二季度末的57.8億元，為中信保誠(chéng)基金貢獻(xiàn)48.7億元的規(guī)模增長(zhǎng)。
中大型基金公司擁有強(qiáng)大投研平臺(tái)、豐富客戶資源和品牌影響力，在布局小眾產(chǎn)品時(shí)也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
華泰柏瑞基金早在2006年就發(fā)行了首只紅利ETF，2018年又率先上市了紅利低波ETF，紅利低波ETF作為較為小眾的策略產(chǎn)品，近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。優(yōu)異業(yè)績(jī)帶來(lái)資金涌入，紅利低波ETF規(guī)模從2022年底的2.58億元迅速增長(zhǎng)至221.4億元，成為紅利類ETF中規(guī)模最大的產(chǎn)品，也為華泰柏瑞基金規(guī)模增長(zhǎng)貢獻(xiàn)頗多。
招商量化精選也是近年來(lái)業(yè)績(jī)出類拔萃的小眾策略基金之一，受制于策略容量限制，該基金處于暫停大額申購(gòu)狀態(tài)，該公司量化團(tuán)隊(duì)將量化選股策略運(yùn)用在指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品上，亦取得不錯(cuò)超額收益，并推動(dòng)公司指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)。如招商中證2000增強(qiáng)策略ETF在量化策略加持下，今年取得45.88%收益，領(lǐng)先同類基金。
一些固收+基金在定增策略、量化策略和微盤策略加持下，近年亦取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)。如張城源參與共同管理的華夏磐泰基金輔以定增策略，自2019年以來(lái)，每年實(shí)現(xiàn)正收益，近5年累計(jì)回報(bào)達(dá)到48.7%。江峰自2024年加入中信保誠(chéng)安鑫回報(bào)的管理中，該固收+基金在其任職期間回報(bào)達(dá)到13.97%，規(guī)模也從任職之初的1.11億元增加至最新的17.8億元。
仍面臨多重發(fā)展困境
盡管小眾策略基金自身取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)，但是發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)諸多困境，并非一帆風(fēng)順。
小眾策略通常需要較長(zhǎng)時(shí)間驗(yàn)證其有效性，初期極易陷入“規(guī)模陷阱”——短期業(yè)績(jī)壓力或資金進(jìn)出導(dǎo)致規(guī)模劇烈波動(dòng)，甚至萎縮至迷你基金，規(guī)模過(guò)小會(huì)直接引發(fā)清盤風(fēng)險(xiǎn)，難以支撐策略的持續(xù)運(yùn)作。
與此同時(shí)，在策略培育期，小眾策略基金或受到考核限制，往往在培育期被提前終止。
一些小眾策略標(biāo)的稀缺、策略容量較小，導(dǎo)致主動(dòng)基金持倉(cāng)集中度極高，策略容量有限且流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。
一些小眾策略基金對(duì)市場(chǎng)環(huán)境依賴性強(qiáng)，策略有效性高度依賴持續(xù)的趨勢(shì)或特定的政策支持環(huán)境，否則容易失效，如數(shù)年前的打新基金如今已銷聲匿跡，近年來(lái)火爆的微盤股策略基金，對(duì)微盤行情也有較多依賴。
不難發(fā)現(xiàn)，一些小眾策略的主動(dòng)權(quán)益基金有著基金經(jīng)理深深的烙印，在產(chǎn)品復(fù)制上有較大限制?；鹜顿Y策略常與基金經(jīng)理深度綁定，其離職可能導(dǎo)致策略難以延續(xù)。若需調(diào)整投資范圍或業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，還需召開(kāi)持有人大會(huì)，致使策略轉(zhuǎn)型受阻。
排版：劉珺宇
校對(duì)：陶謙
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