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投資小紅書(shū)-第249期

過(guò)面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時(shí)

市場(chǎng)情緒回暖，上證指數(shù)摸高至3700點(diǎn)一帶，交投活躍，賺錢效應(yīng)凸顯，近期兩市日均成交額相比今年4月初行情低迷階段增加了50%以上。

很多投資者在基金或者股票漲回成本價(jià)之后，第一時(shí)間選擇了落袋為安。繼續(xù)持有還是落袋為安？對(duì)于那些擁有安全邊際的高品質(zhì)股票來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期持有勝過(guò)頻繁換手。

“拔掉鮮花，澆灌雜草”，是長(zhǎng)期投資中，尤其是股價(jià)上漲過(guò)程中最容易犯的錯(cuò)誤。投資的秘密在于非對(duì)稱性收益，讓贏家為你賺取足夠豐厚的利潤(rùn)，讓可靠的好股票彌補(bǔ)自己犯下的投資錯(cuò)誤，截?cái)嗵潛p讓利潤(rùn)奔跑，而僅僅因?yàn)樯蠞q就賣出可靠的好股票是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤。

不要“拔掉鮮花，澆灌雜草”

傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇在1977年至1990年管理富達(dá)麥哲倫基金的13年時(shí)間里，獲得20倍的投資收益，年化收益率為29.2%。

彼得·林奇曾親述過(guò)一個(gè)故事：1989年的一天，巴菲特在大約晚上8點(diǎn)給彼得·林奇打了一通電話，他說(shuō)：“我是奧馬哈的巴菲特，我喜歡你的書(shū)，‘拔掉鮮花，澆灌雜草’，我喜歡這句，想在年度報(bào)告中引用它。如果你要來(lái)內(nèi)布拉斯加州，卻不來(lái)奧馬哈的話，內(nèi)布拉斯加州的人們會(huì)不高興的，我們都會(huì)不高興的?！?/p>

于是，彼得·林奇去拜訪了巴菲特。巴菲特說(shuō)，他最賺錢的股票就是其他人賣出的股票，他買了可口可樂(lè)，價(jià)格上漲了上百倍。因此，僅僅因?yàn)樯蠞q就賣出股票是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤。

巴菲特在彼得·林奇書(shū)中選用的這句話也是彼得·林奇犯過(guò)的最大錯(cuò)誤。彼得·林奇拜訪過(guò)家得寶公司最初開(kāi)設(shè)的四家門店，在股票上漲3倍之后，彼得·林奇就將家得寶賣出了，然后家得寶又上漲了50倍……對(duì)好公司而言，時(shí)間就是一個(gè)重大的積極因素。

正如彼得·林奇所說(shuō)，股票的美妙之處在于，如果你把1000美元投入股市，那么你只可能損失1000美元，如果你的判斷正確，你就可以賺到5000美元，甚至可以賺到10000美元。你不需要50%的正確率，如果你的十次判斷中有三次是對(duì)的，并且你發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)良好，也了解它們的業(yè)務(wù)，這時(shí)買入股票，你就可以搭上公司發(fā)展的快車，賺到很多錢。

彼得·林奇說(shuō)，一些股票上漲了20%到30%，有人就選擇賣出，然后買進(jìn)其他股票，這就像“拔掉鮮花，澆灌雜草”，你肯定希望制勝股能一直漲……你必須讓那些可靠的好股票來(lái)彌補(bǔ)自己曾經(jīng)的錯(cuò)誤。

不熟不做，構(gòu)筑自己的精英俱樂(lè)部

上漲之后就選擇賣出股票，最重要的原因是，投資者不了解自己持有的股票，這樣就會(huì)導(dǎo)致股票上漲百分之二三十后不知道該買還是該賣，缺乏信念是無(wú)法賺到足夠豐厚利潤(rùn)的。如果你很清楚地知道自己當(dāng)初買入一只股票的理由，你自然會(huì)清楚地知道何時(shí)應(yīng)該賣出。

投資是一個(gè)“優(yōu)中選優(yōu)”的過(guò)程，就像構(gòu)筑自己的精英俱樂(lè)部一樣，要長(zhǎng)期把品質(zhì)不高的公司拒之門外。對(duì)于自己熟悉和理解的公司，在算得清賬的條件下，應(yīng)該堅(jiān)持到底。股市是一個(gè)錢會(huì)從活躍投資者手中流向耐心投資者手中的地方。

“對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，一生中只有一兩次機(jī)會(huì)能夠抓住一只25倍的大牛股，如果你抓住一只大牛股，你就應(yīng)該一直持有直到獲得最大的回報(bào)?！北说谩ち制嬲f(shuō)。而巴菲特則說(shuō)：“我們的座右銘是，如果一開(kāi)始就取得了成功，那么，不必再做測(cè)試。發(fā)現(xiàn)偉大的公司和杰出的管理人才都是十分不容易的事，為何我們要拋棄已被證明的成功呢？”

普通投資者應(yīng)該長(zhǎng)期將錢放在業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單易懂，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，具有自然壟斷等杰出特征的公司上，享受時(shí)間的積累因素。正如芒格曾說(shuō)過(guò)的：充分認(rèn)清客觀條件的限制，充分認(rèn)識(shí)自身能力的限制，謹(jǐn)小慎微地在限制范圍內(nèi)活動(dòng)，這是賺錢的訣竅，這個(gè)訣竅，與其說(shuō)是“謙卑”，不如說(shuō)是“有克制的貪婪”。

凱恩斯是一位杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，與其經(jīng)濟(jì)思想相匹配的，他也是一位杰出的投資實(shí)踐家。他曾在寫(xiě)給合伙人的信中說(shuō)：“隨著時(shí)光的流逝，我越來(lái)越感到確信，投資的正確方式是將相當(dāng)分量的資金，投資于你了解的并擁有令人充分信任的管理層的公司。一個(gè)人的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)注定是有限的，在某些特定的時(shí)間段內(nèi)，投資于兩三家自己有充分信心的公司是最好的選擇?！?/p>

事實(shí)上，當(dāng)一個(gè)投資者不了解特定公司的經(jīng)濟(jì)狀況，他可以通過(guò)多元化投資的方式來(lái)分享經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。比如通過(guò)定期投資指數(shù)的方式，一個(gè)知之甚少的投資者，實(shí)際上能夠戰(zhàn)勝大多數(shù)投資專家。正是當(dāng)“傻”錢承認(rèn)自己的局限時(shí)，它就不再傻了。大多數(shù)人頻繁買賣的結(jié)果，是連指數(shù)都跑不贏。

投資最終還是落腳于股票的基本面之上。正如彼得·林奇所說(shuō)，如果你不能說(shuō)服自己堅(jiān)持“當(dāng)我的股票下跌25%時(shí)我就追加買入”的正確信念，永遠(yuǎn)戒除“當(dāng)我的股票下跌25%我就賣出”的毀滅性錯(cuò)誤信念，那么你永遠(yuǎn)不可能從股票投資上獲得什么像樣的投資回報(bào)；同樣如果相信“股價(jià)翻一番就賣出的話”，也不可能從任何一只大牛股中獲得盈利。堅(jiān)持持有股票，只要公司發(fā)展前景繼續(xù)保持不變或者變得更好，公司股價(jià)也不會(huì)偏離太遠(yuǎn)，過(guò)幾年后你自己也會(huì)吃驚于時(shí)間帶來(lái)的回報(bào)。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)