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2025-12-07 20:17
人身險(xiǎn)預(yù)定利率已連續(xù)三年下調(diào)，而分紅險(xiǎn)由于下調(diào)幅度較普通型產(chǎn)品更小，加上保證收益的基礎(chǔ)上還有浮動(dòng)收益的彈性空間，成為各大險(xiǎn)企重點(diǎn)發(fā)力的品種。
平安人壽總經(jīng)理助理及總精算師孫漢杰表示，各家險(xiǎn)企分紅險(xiǎn)的核心差異是分紅賬戶投資策略、投資能力、分紅水平，以及養(yǎng)老醫(yī)療等增值服務(wù)價(jià)值。平安投資團(tuán)隊(duì)建立了“戰(zhàn)術(shù)倉、情景倉、戰(zhàn)略倉”的組合管理框架，兼顧短、中、長期的投資目標(biāo)，同時(shí)深化搭建“好團(tuán)隊(duì)、好策略、好項(xiàng)目、好業(yè)績、好分紅”投資體系，提升分紅險(xiǎn)競爭力。保險(xiǎn)公司還會(huì)使用平滑機(jī)制來穩(wěn)定分紅水平，豐年蓄水，歉年補(bǔ)水，相當(dāng)于保護(hù)持有人長期利益的“穩(wěn)定器”或“蓄水池”。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型分紅
問：保險(xiǎn)預(yù)定利率連續(xù)三年下調(diào)，分紅險(xiǎn)成為多家保險(xiǎn)公司發(fā)展的重點(diǎn)，這究竟是利率下行期的臨時(shí)替代品，還是保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)邁向"低保底+高浮動(dòng)"的長期轉(zhuǎn)型？
孫漢杰：壽險(xiǎn)預(yù)定利率連續(xù)三年下調(diào)，普通型產(chǎn)品從3.5%降至2%，分紅型產(chǎn)品從2.5%降至1.75%，分紅型預(yù)定利率降幅較普通型更小，對比普通型產(chǎn)品的收益優(yōu)勢擴(kuò)大。
長期看，經(jīng)濟(jì)周期、市場利率、投資市場等均會(huì)影響到保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而當(dāng)前階段，推動(dòng)浮動(dòng)收益的分紅產(chǎn)品更加契合行業(yè)的發(fā)展。
分紅險(xiǎn)包含保證利益部分和非保證紅利兩部分，這一設(shè)計(jì)能有效分散保險(xiǎn)公司的負(fù)債壓力，降低長期利差損風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)避免利率上行期可能出現(xiàn)的退保風(fēng)險(xiǎn)。
參考海外壽險(xiǎn)市場經(jīng)驗(yàn)，美國、日本、英國等保險(xiǎn)市場在利率下行期均加強(qiáng)了各類利率敏感型保險(xiǎn)產(chǎn)品的推動(dòng)，擴(kuò)大分紅、投連等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的占比來降低利率風(fēng)險(xiǎn)。
問：預(yù)定利率下調(diào)的背景下，平安還將繼續(xù)提升分紅險(xiǎn)的占比，是否意味著在利益方面更多讓利投保人？
孫漢杰：分紅險(xiǎn)不是單純公司讓利投保人，而是通過分紅機(jī)制實(shí)現(xiàn)公司與客戶共享經(jīng)營成果。
分紅保險(xiǎn)成為平衡公司和客戶利益的重要選擇。一方面分紅險(xiǎn)較低的預(yù)定利率有效降低了公司負(fù)債成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，另一方面分紅機(jī)制讓持有人分享公司的經(jīng)營成果，有機(jī)會(huì)獲得更有競爭力的收益。正因?yàn)榉旨t險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)公司與客戶雙贏，分紅產(chǎn)品吸引力在不斷提升。
目前市場上分紅險(xiǎn)產(chǎn)品主要是分紅終身壽、分紅年金，共性是產(chǎn)品的保險(xiǎn)責(zé)任趨同，主要提供長期財(cái)富增值和年金領(lǐng)取功能，分紅險(xiǎn)的核心差異是各家公司的分紅賬戶投資策略、投資能力、分紅水平，以及為客戶提供的養(yǎng)老、醫(yī)療等增值服務(wù)價(jià)值。以平安人壽為例，我們圍繞“好產(chǎn)品、好賬戶、好服務(wù)”持續(xù)構(gòu)建分紅產(chǎn)品的獨(dú)特優(yōu)勢，大力推動(dòng)分紅業(yè)務(wù)，滿足客戶需求。
產(chǎn)品方面，平安人壽構(gòu)建了以客戶需求為導(dǎo)向的產(chǎn)品體系，推出御享分紅終身壽和御享金越年金等新產(chǎn)品，持續(xù)豐富分紅終壽、分紅年金產(chǎn)品，增加雙被保險(xiǎn)人等特色責(zé)任設(shè)計(jì)，同時(shí)采用資負(fù)聯(lián)動(dòng)模式提升分紅產(chǎn)品競爭力。
賬戶方面，公司全面加強(qiáng)了分紅賬戶的管理，打造了全新的分紅賬戶，依托平安的投資實(shí)力及機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢，建立新分紅賬戶的經(jīng)營優(yōu)勢，致力于為客戶提供有競爭力的分紅收益。
服務(wù)方面，在平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈賦能下，打造“高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)、居家養(yǎng)老、臻享家醫(yī)、私董保健醫(yī)、御享國醫(yī)”等服務(wù)，從單純提供保險(xiǎn)保障和財(cái)富管理，升級為向客戶提供養(yǎng)老、醫(yī)療的綜合解決方案。
問：分紅險(xiǎn)既有保障，也有分紅，您能從精算師角度講講，保障部分具體能覆蓋哪些風(fēng)險(xiǎn)，分紅部分的來源和計(jì)算邏輯又是什么？
孫漢杰：提供保障是所有保險(xiǎn)產(chǎn)品的固有屬性，分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品在給客戶提供保障的同時(shí)還具備可分享紅利的特性。
1）保障屬性：分紅險(xiǎn)的基礎(chǔ)保障功能與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)基本一致，根據(jù)具體產(chǎn)品的責(zé)任設(shè)計(jì)，可覆蓋風(fēng)險(xiǎn)包括生存風(fēng)險(xiǎn)/養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)、身故風(fēng)險(xiǎn)、傷殘/全殘風(fēng)險(xiǎn)等，為客戶提供養(yǎng)老金規(guī)劃、現(xiàn)金流規(guī)劃、財(cái)富傳承、身故保障等功能服務(wù)。
2）分紅特性：當(dāng)分紅險(xiǎn)的實(shí)際經(jīng)營情況優(yōu)于定價(jià)假設(shè)或法定準(zhǔn)備金假設(shè)而產(chǎn)生盈余時(shí)，保險(xiǎn)公司可以按照一定比例將這部分盈余分配給客戶，這就是紅利的來源（簡稱“利源”）。分紅險(xiǎn)利源主要來源于利差、死差和費(fèi)差，即在投資收益、保險(xiǎn)賠付支出和費(fèi)用支出三方面的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)和假設(shè)之間的差額。
從構(gòu)成比例來看，利差通常是分紅盈余的主要來源。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司每年可分配盈余中至少70%必須分配給客戶。
如何提升分紅表現(xiàn)？
問：分紅險(xiǎn)的核心差異之一是投資能力，同時(shí)也離不開市場環(huán)境，平安是如何提升分紅險(xiǎn)賬戶的投資收益率呢？如何保證持有人能獲得相對平穩(wěn)且符合長期預(yù)期的分紅？
孫漢杰：近年來，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨低利率帶來的資負(fù)成本收益匹配壓力。分紅險(xiǎn)賬戶在資產(chǎn)管理、收益分配等方面都有獨(dú)立特性，對資負(fù)匹配的管理要求更高。一方面，在產(chǎn)生盈余的前提下，分紅險(xiǎn)需要每年分配紅利給客戶，力爭滿足客戶的分紅預(yù)期，對投資收益通常有較高要求；另一方面，分紅產(chǎn)品通常保障期限較長，需要公司長期保持穩(wěn)健經(jīng)營，才能為客戶提供穩(wěn)定持續(xù)的收益及保障。
平安投資團(tuán)隊(duì)建立了“戰(zhàn)術(shù)倉、情景倉、戰(zhàn)略倉”的組合管理框架，兼顧短、中、長期的投資目標(biāo)。其中，戰(zhàn)術(shù)倉是與時(shí)間的匹配，捕捉短期戰(zhàn)術(shù)機(jī)會(huì)，敏捷調(diào)整——要快。情景倉是與周期變化的匹配，前瞻順應(yīng)市場周期，抓住方向——要準(zhǔn)。戰(zhàn)略倉是與負(fù)債的匹配、與產(chǎn)品的匹配，基于長期視角，主動(dòng)勤奮——要穩(wěn)?！叭齻}”策略是平安獨(dú)創(chuàng)的投資策略，能夠有效應(yīng)對不同的市場環(huán)境，有助于保障公司分紅賬戶的分紅水平具有市場優(yōu)勢。
平安人壽持續(xù)深化搭建“好團(tuán)隊(duì)、好策略、好項(xiàng)目、好業(yè)績、好分紅”投資體系，依托專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)和清晰的投資策略，科學(xué)選擇投資標(biāo)的，將資金投向新質(zhì)生產(chǎn)力等國家倡導(dǎo)的領(lǐng)域，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，力爭實(shí)現(xiàn)有競爭力的投資回報(bào)，從而回饋廣大客戶。
在項(xiàng)目方面，平安人壽順應(yīng)國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，將資金投向科技、清潔能源等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，精選全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在業(yè)績方面，平安保險(xiǎn)資金投資組合超6.41萬億，投資業(yè)績保持穩(wěn)健。在分紅方面，平安已服務(wù)3800萬分紅險(xiǎn)客戶，過往產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率保持穩(wěn)健水平。
問：分紅險(xiǎn)是浮動(dòng)收益，也就是說分紅水平不是固定的，如何避免演示分紅與實(shí)際分紅差距過大或不兌現(xiàn)分紅呢？
孫漢杰：分紅產(chǎn)品的分紅水平是不固定的，根據(jù)保險(xiǎn)公司分紅賬戶的實(shí)際經(jīng)營表現(xiàn)，每年都可能波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)與利率環(huán)境、保險(xiǎn)公司的投資能力與經(jīng)營情況、分紅特儲(chǔ)情況等都可能影響分紅水平。
關(guān)于分紅險(xiǎn)的紅利分配，《分紅保險(xiǎn)精算規(guī)定》有明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司分配給保單持有人的比例不低于可分配盈余的70%。分紅產(chǎn)品的演示利率是產(chǎn)品未來收益的預(yù)期假設(shè)，實(shí)際結(jié)算利率才是拿到手的收益，購買分紅險(xiǎn)不能只看演示高低來判斷產(chǎn)品好壞。
紅利實(shí)現(xiàn)率能夠體現(xiàn)分紅實(shí)際結(jié)算水平與演示收益之間的關(guān)系，客戶可從演示情況、紅利實(shí)現(xiàn)率、實(shí)際結(jié)算水平等方面綜合考量選擇產(chǎn)品。
分紅利益演示背后，反映的是對長期市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)期。過高的演示好比空中樓閣，難以確保其長期性、持續(xù)性和穩(wěn)定性，也容易抬高客戶預(yù)期。平安秉承審慎原則進(jìn)行分紅演示，希望能夠合理引導(dǎo)客戶預(yù)期，與客戶長期共贏。
為保障消費(fèi)者權(quán)益，平安每年將定期向分紅保單持有人提供紅利通知書，并在公司官方網(wǎng)站披露紅利實(shí)現(xiàn)率，方便客戶更好地了解分紅保單的分紅情況。
問：市場環(huán)境瞬息萬變，分紅水平高低與當(dāng)年的投資收益率息息相關(guān)，如何保證分紅水平的穩(wěn)定和合理呢？保險(xiǎn)公司普遍使用平滑機(jī)制來穩(wěn)定分紅水平，是否也意味著某些年份隱藏或透支未來的收益？如何確定平滑機(jī)制的合理上下限，并確保其不被濫用？
孫漢杰：這是一個(gè)專業(yè)的問題，涉及了分紅險(xiǎn)經(jīng)營中公平性與可持續(xù)性。
首先，需要澄清一個(gè)關(guān)鍵概念：我們通常所說的平滑機(jī)制，其專業(yè)術(shù)語是分紅保險(xiǎn)特別儲(chǔ)備。它不是一種隱藏或透支的工具，而是一個(gè)旨在保護(hù)所有保單持有人長期利益的“穩(wěn)定器”和“蓄水池”。
1）平滑機(jī)制的本質(zhì)是公平與穩(wěn)定的守護(hù)者。分紅險(xiǎn)的核心理念是客戶與公司共享經(jīng)營成果，資本市場的波動(dòng)是常態(tài)，借助平滑機(jī)制，可以以豐補(bǔ)歉，有助于客戶紅利的長期穩(wěn)健性。
①豐年蓄水：在投資回報(bào)好的年份，在滿足客戶分紅預(yù)期的同時(shí)，我們會(huì)將一部分超額收益放入“分紅保險(xiǎn)特別儲(chǔ)備”這個(gè)蓄水池中，并非隱藏收益，這部分錢依然完全留存在分紅險(xiǎn)賬戶，用于未來客戶紅利分配。
②歉年補(bǔ)水：在市場表現(xiàn)不佳的年份，我們則可從“分紅保險(xiǎn)特別儲(chǔ)備”這一蓄水池中放水，用于彌補(bǔ)當(dāng)年的收益缺口，并非透支未來。
平滑機(jī)制確保了在不同經(jīng)濟(jì)周期下，客戶都能獲得一個(gè)相對平穩(wěn)、符合長期預(yù)期的紅利，這恰恰是分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)值和魅力所在。
2）如何確定合理區(qū)間，是基于監(jiān)管規(guī)則與公司分紅政策的雙重約束。平滑機(jī)制的上下限絕非隨意設(shè)定，有監(jiān)管規(guī)則及公司分紅政策的雙重約束。
①監(jiān)管合規(guī)要求：公司嚴(yán)格遵守監(jiān)管要求，對分紅賬戶進(jìn)行單獨(dú)管理、獨(dú)立核算，分配給保單持有人的比例不低于可分配盈余的70%，且規(guī)定分紅特別儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)兩年超過賬戶規(guī)模的15%，超出部分也要在當(dāng)期分配，這些制度均保障了客戶享有大部分經(jīng)營成果。
②公司分紅政策：公司在遵循普遍接受的精算原理及符合可支撐性、可持續(xù)性原則的基礎(chǔ)上制定分紅政策以穩(wěn)健經(jīng)營，我們的目標(biāo)是以長期穩(wěn)定的收益來回報(bào)客戶對我公司的信任。
3）如何確保不被濫用，需要透明化與制度化的治理。防止機(jī)制被濫用的最好方式就是透明化和制度化。
①獨(dú)立的賬戶管理：分紅險(xiǎn)資金在賬戶層面單獨(dú)管理、獨(dú)立核算。
②嚴(yán)格的內(nèi)控流程：每年的分紅方案，都需要經(jīng)過公司資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)（ALCO）、董事會(huì)的審批。
③嚴(yán)密的外部審計(jì)：公司分紅險(xiǎn)賬戶的核算每年都會(huì)接受第三方的審計(jì)。
總的來說，建立平滑機(jī)制的最終目的是守護(hù)客戶最根本的利益——獲得長期、穩(wěn)定的保障與回報(bào)。
（CIS）
校對：王蔚
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