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編者按：

科技浪潮，奔騰不息；金融活水，汩汩向前。作為長(zhǎng)期資本、耐心資本重要組成部分，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管堅(jiān)持守正創(chuàng)新，躬身實(shí)踐并勇于探索，奮力做好“科技金融”這篇大文章。證券時(shí)報(bào)社聯(lián)合中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)推出“銀保資管業(yè)探路科技金融”系列專欄，敬請(qǐng)關(guān)注。本篇為專欄第十一篇。

科技創(chuàng)新是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)能。保險(xiǎn)資金是典型的長(zhǎng)期資金，作為管理保險(xiǎn)資金的專業(yè)機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資管公司如何將自身發(fā)展融入科技強(qiáng)國(guó)大潮，助力科技金融高質(zhì)量發(fā)展？

“保險(xiǎn)資金投資久期較長(zhǎng)，是市場(chǎng)公認(rèn)的‘耐心資本’。能夠在推進(jìn)科技金融投資目標(biāo)落地的基礎(chǔ)上，不斷加大科創(chuàng)領(lǐng)域投資規(guī)模。”建信保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司(下稱“建信保險(xiǎn)資管”)總經(jīng)理?xiàng)钛┟方战邮茏C券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)如是表示。

楊雪梅介紹，今年以來(lái)建信保險(xiǎn)資管積極響應(yīng)國(guó)家“科技強(qiáng)國(guó)”的戰(zhàn)略號(hào)召，加大對(duì)于人工智能、機(jī)器人、智能駕駛、大模型、生物醫(yī)藥等前沿科技領(lǐng)域的投研力度，發(fā)揮保險(xiǎn)資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)一二級(jí)市場(chǎng)投資和發(fā)行產(chǎn)品等形式，進(jìn)一步提高支持科技金融的投資規(guī)模。

聚焦新興領(lǐng)域，多路徑投資科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)

楊雪梅表示，科技創(chuàng)新和高端制造是保險(xiǎn)資管公司的重要投資領(lǐng)域。建信保險(xiǎn)資管作為中國(guó)建設(shè)銀行集團(tuán)旗下保險(xiǎn)資管公司，充分利用母行資源，綜合運(yùn)用股票、未上市股權(quán)、債券等多種形式在科技金融領(lǐng)域進(jìn)行探索和實(shí)踐。

權(quán)益投資方面，一是采取自上而下的權(quán)益資產(chǎn)組合配置策略，在滿足投資回報(bào)率及資產(chǎn)波動(dòng)率約束的前提下，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的投資占比；二是在長(zhǎng)期科技發(fā)展的趨勢(shì)下，持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的研究及跟蹤，自下而上挖掘科技創(chuàng)新企業(yè)個(gè)股機(jī)會(huì)。

楊雪梅介紹，自2024年下半年起，公司對(duì)AI科技創(chuàng)新、新型能源技術(shù)及創(chuàng)新藥等領(lǐng)域加大力度開(kāi)展前期調(diào)研及深度研究，研究范圍包含海外算力建設(shè)、國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體自主可控、新型固態(tài)電池技術(shù)、創(chuàng)新藥管線授權(quán)海外合作、具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力可出海的中游制造板塊等，“這也是我們當(dāng)前股票持倉(cāng)的主要領(lǐng)域”。

固收投資方面，建信保險(xiǎn)資管通過(guò)參與科創(chuàng)類債券投資支持科技創(chuàng)新。在路徑上，一方面組織人員加強(qiáng)對(duì)科技類企業(yè)信用基本面以及相關(guān)科技行業(yè)的研究和跟蹤，另一方面加大對(duì)科技類企業(yè)債券融資需求的市場(chǎng)跟蹤，并積極聯(lián)動(dòng)母行支持各類科技類企業(yè)債券發(fā)行項(xiàng)目的承銷。

股權(quán)投資方面，主要通過(guò)投資股權(quán)基金及發(fā)行股權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品的形式參與科技創(chuàng)新未上市企業(yè)的投融資。據(jù)介紹，建信保險(xiǎn)資管已投的科創(chuàng)基金項(xiàng)目包括國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、蘇州基金一期、禮來(lái)亞洲三期等。

截至2025年7月底，建信保險(xiǎn)資管持有科技創(chuàng)新股票資產(chǎn)規(guī)模為62.04億，持有科創(chuàng)主體債券規(guī)模為61.71億，持有科創(chuàng)股權(quán)投資基金規(guī)模為51.45億，另外，通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃認(rèn)繳國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金規(guī)模為51.9億，合計(jì)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域總投資規(guī)模達(dá)229億。

“展望未來(lái)，我們看好AI科技創(chuàng)新帶來(lái)的AI應(yīng)用爆發(fā)、國(guó)產(chǎn)算力的快速增長(zhǎng)，以及醫(yī)藥領(lǐng)域海外授權(quán)合作的優(yōu)勢(shì)，公司將在這些領(lǐng)域增加投入規(guī)模。”楊雪梅表示，股權(quán)方面，公司將聚焦制造業(yè)基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性領(lǐng)域的成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)，重點(diǎn)投資方向以新材料為主，兼顧新一代信息技術(shù)、電力裝備等重點(diǎn)領(lǐng)域。

平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，四大舉措應(yīng)對(duì)

保險(xiǎn)資金有剛性負(fù)債特點(diǎn)，對(duì)于資金安全性和收益穩(wěn)健性有較高要求。支持科技創(chuàng)新的過(guò)程中，如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益要求，是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要應(yīng)對(duì)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

楊雪梅表示，科技創(chuàng)新投資前景廣闊，同時(shí)也有技術(shù)進(jìn)步變化快、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大的特征。公司在平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益穩(wěn)健要求方面主要采取了四方面舉措。

一是強(qiáng)化投研能力建設(shè)，提升對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的研究深度，同時(shí)通過(guò)與產(chǎn)業(yè)一線專家進(jìn)行交流，密切跟蹤技術(shù)進(jìn)步與變化，建立敏銳的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)感知機(jī)制。

二是優(yōu)化投資策略，避免投資過(guò)度集中于單一領(lǐng)域，廣泛布局于泛科技領(lǐng)域，包括但不限于芯片、通信技術(shù)、機(jī)器人、AI、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，通過(guò)科技創(chuàng)新投資布局領(lǐng)域的多樣化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

三是注重安全邊際，選擇在科創(chuàng)企業(yè)估值相對(duì)低時(shí)布局以降低風(fēng)險(xiǎn)。一方面通過(guò)前瞻布局，研究挖掘產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和科技突破進(jìn)度，在市場(chǎng)關(guān)注度較低、風(fēng)險(xiǎn)收益比合適時(shí)進(jìn)行投資布局；另一方面，通過(guò)科技創(chuàng)新資產(chǎn)性價(jià)比高頻對(duì)比分析，選擇更具性價(jià)比的資產(chǎn)與投資時(shí)點(diǎn)。

四是提升投后管理能力，加強(qiáng)投后跟蹤管理，實(shí)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等。做好風(fēng)險(xiǎn)控制止損，控制投資波動(dòng)。

楊雪梅強(qiáng)調(diào)，從股權(quán)投資的角度，當(dāng)前科技金融領(lǐng)域投早投小投硬科技是主要的導(dǎo)向，股權(quán)投資需要特別注重退出渠道，不僅限于上市退出，還應(yīng)包含并購(gòu)?fù)顺?、分紅退出等。完善可行的退出渠道后，才有可能做到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。

強(qiáng)化母行協(xié)同，持續(xù)加大科創(chuàng)投資力度

在支持科技創(chuàng)新方面，保險(xiǎn)資金具有期限長(zhǎng)、產(chǎn)品多、資本耐心等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也存在不少挑戰(zhàn)。楊雪梅分析，挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在三方面：

首先，科創(chuàng)企業(yè)存在創(chuàng)立時(shí)間較短、有一定專業(yè)及專利技術(shù)壁壘、市場(chǎng)公開(kāi)信息較少等特點(diǎn)，研究及投資此類公司的門檻相對(duì)較高。目前在部分產(chǎn)業(yè)鏈較為封閉的新興行業(yè)的研究資源相對(duì)缺乏。

其次，科技創(chuàng)新企業(yè)股票估值波動(dòng)較大，股價(jià)受技術(shù)進(jìn)步、路線變更影響反應(yīng)快，二級(jí)市場(chǎng)估值受市場(chǎng)整體流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好影響也很大，對(duì)投資交易能力提出較高的要求。債券市場(chǎng)收益率下行情況下，企業(yè)債券發(fā)行期限顯著拉長(zhǎng)，部分科創(chuàng)企業(yè)債券發(fā)行收益率及發(fā)行期限難以匹配投資目標(biāo)，對(duì)實(shí)際投資造成了一定阻礙。

此外，股權(quán)投資周期長(zhǎng)，投資回報(bào)呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，初期投資回報(bào)較低，甚至為負(fù)，一定程度影響當(dāng)期業(yè)績(jī)考核結(jié)果。

對(duì)于上述難點(diǎn)，楊雪梅介紹，建信保險(xiǎn)資管主要采取了兩方面舉措：

一方面依托母行優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大集團(tuán)內(nèi)聯(lián)合調(diào)研及跨部門調(diào)研，做好科創(chuàng)上市公司的投前、投中、投后的持續(xù)調(diào)研跟蹤，同時(shí)增加投研成果分享交流頻率，對(duì)各類科創(chuàng)企業(yè)投資策略及風(fēng)險(xiǎn)管控分享管理成果。

另一方面持續(xù)挖掘具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍紕?chuàng)新企業(yè)及產(chǎn)業(yè)基金的投資機(jī)遇，并完善股權(quán)投資的考核制度，使其更契合長(zhǎng)周期投資的業(yè)務(wù)邏輯，進(jìn)一步鼓勵(lì)在股權(quán)投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域的探索。

“建信保險(xiǎn)資管將繼續(xù)加強(qiáng)科創(chuàng)類投研人才的培養(yǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)與母行的協(xié)同合作，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資、耐心資本的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加大科技創(chuàng)新投資力度，共同為推進(jìn)我國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)?！睏钛┟啡缡潜硎尽?/p>

校對(duì)：王蔚