券商中國
林喬
2025-12-07 13:10
本周聚焦
中國人民銀行將公布10月M2、新增貸款、社融等金融數(shù)據(jù)。
11月10日24時，新一輪成品油調(diào)價窗口開啟。
11月10日，伯克希爾將發(fā)布一份新聞稿，其中將包含巴菲特關(guān)于慈善事業(yè)、伯克希爾及其他伯克希爾股東和相關(guān)人士可能感興趣的事項的聲明。
11月14日，國家統(tǒng)計局將公布10月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
宏觀?要聞
國家統(tǒng)計局公布CPI和PPI數(shù)據(jù)
11月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)第6個月擴(kuò)大。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)第3個月收窄。
10月外匯儲備繼續(xù)環(huán)比上升
國家外匯管理局11月7日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月末，中國外匯儲備規(guī)模為33433億美元，較9月末上升47億美元，升幅為0.14%，為2015年12月以來的最高水平。目前，我國外匯儲備已連續(xù)3個月穩(wěn)定在3.3萬億美元以上。
當(dāng)天更新的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至10月末中國官方黃金儲備為7409萬盎司，較上月末增加3萬盎司，增幅降至2024年11月恢復(fù)增持以來的最低水平。目前，中國央行已連續(xù)12個月增持黃金。
商務(wù)部：暫停實施
11月9日，商務(wù)部發(fā)布公告，公布調(diào)整實施商務(wù)部公告2024年第46號的決定：經(jīng)批準(zhǔn)，自即日起至2026年11月27日，商務(wù)部公告2024年第46號（《關(guān)于加強(qiáng)相關(guān)兩用物項對美國出口管制的公告》）第二款暫停實施。
據(jù)了解，上述第二款內(nèi)容為“原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項對美國出口；對石墨兩用物項對美國出口，實施更嚴(yán)格的最終用戶和最終用途審查”。
金融?證券
證監(jiān)會最新發(fā)布 12月8日起施行
證監(jiān)會公布《證券結(jié)算風(fēng)險基金管理辦法》，自2025年12月8日起施行?！掇k法》增加風(fēng)險防范、內(nèi)部管理規(guī)定和追償追責(zé)安排。一是明確結(jié)算參與人和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)內(nèi)控要求。要求結(jié)算參與人制定完善的風(fēng)險防范制度、內(nèi)部控制制度等，有效防范風(fēng)險；要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)制定內(nèi)部管理制度，明確風(fēng)險基金的計收、管理、使用等事項，并向中國證監(jiān)會和財政部報送年度情況報告。二是補(bǔ)充細(xì)化因墊付、彌補(bǔ)違約交收損失以及技術(shù)故障、操作失誤情形下動用風(fēng)險基金涉及的追償追責(zé)等安排。需要說明的是，目前風(fēng)險基金凈資產(chǎn)總額已超過三十億元，對于已交納風(fēng)險基金滿一年的結(jié)算參與人，不會因本次修訂觸發(fā)新增交納。
財政部最新報告：用好用足更加積極的財政政策
11月7日，財政部發(fā)布《2025年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》（下稱《報告》），回顧上半年財政運(yùn)行情況，并展望下一步財政政策方向。
展望后續(xù)財政政策，《報告》提出將做好六方面重點(diǎn)工作，包括用好用足更加積極的財政政策。繼續(xù)實施好提振消費(fèi)專項行動，對重點(diǎn)領(lǐng)域的個人消費(fèi)貸款和相關(guān)行業(yè)經(jīng)營主體貸款給予財政貼息，激發(fā)養(yǎng)老、托育等服務(wù)消費(fèi)潛力等。
產(chǎn)業(yè)?公司
國辦重磅印發(fā)
日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快場景培育和開放推動新場景大規(guī)模應(yīng)用的實施意見》（以下簡稱《意見》），對相關(guān)工作作出部署。
《意見》聚焦打造一批新領(lǐng)域新賽道應(yīng)用場景、建設(shè)一批產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的新業(yè)態(tài)應(yīng)用場景、推出一批行業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用場景、創(chuàng)新社會治理服務(wù)綜合性應(yīng)用場景、豐富民生領(lǐng)域應(yīng)用場景等5方面，提出22類場景培育和開放重點(diǎn)領(lǐng)域。同時強(qiáng)調(diào)，要深入推動場景開放和公平高效配置，協(xié)同推進(jìn)準(zhǔn)入、場景、要素改革，發(fā)揮場景對制度建設(shè)的試驗作用；要提升應(yīng)用場景保障能力，強(qiáng)化政策保障，健全管理制度。
《碳達(dá)峰碳中和的中國行動》白皮書發(fā)布
11月8日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《碳達(dá)峰碳中和的中國行動》白皮書。白皮書強(qiáng)調(diào)，實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和，是中國站在對人類文明負(fù)責(zé)的高度，基于實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求作出的重大決策部署。作出碳達(dá)峰碳中和重大宣示五年來，中國牢固樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，采取有力行動、付出艱苦努力，推動綠色低碳轉(zhuǎn)型取得歷史性成就。
北京擬建設(shè)數(shù)據(jù)要素綜合試驗區(qū)
近日，中共北京市委、北京市人民政府發(fā)布《關(guān)于建設(shè)數(shù)據(jù)要素綜合試驗區(qū) 深化數(shù)據(jù)要素市場化配置改革的實施意見》（簡稱《實施意見》）。
《實施意見》提出，以數(shù)據(jù)要素市場化配置改革為主線，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)發(fā)展和安全，夯實數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度、基礎(chǔ)設(shè)施“兩大基礎(chǔ)”，打通數(shù)據(jù)供給、流通、應(yīng)用和安全“四個環(huán)節(jié)”，構(gòu)筑數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新、要素服務(wù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展“三大體系”，建設(shè)國家數(shù)據(jù)管理中心、國家數(shù)據(jù)資源中心和國家數(shù)據(jù)流通交易中心，打造國家數(shù)據(jù)科技創(chuàng)新策源地和發(fā)展高地。到2027年，實現(xiàn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)與實踐探索的良性互動，可信數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施基本建成，高質(zhì)量數(shù)據(jù)資源供給規(guī)模明顯提升，數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)不斷豐富，數(shù)據(jù)市場培育取得突破，率先完成國家數(shù)據(jù)要素綜合試驗區(qū)試點(diǎn)任務(wù)。到2029年，實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素有序流通、高效配置，數(shù)據(jù)主體創(chuàng)新活力全面激發(fā)，城市全域數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面突破，數(shù)據(jù)賦能產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)流通交易繁榮有序，數(shù)據(jù)要素成為北京城市競爭新優(yōu)勢，有效推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。
巴菲特，重磅來襲
近日，美國著名投資人巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)表聲明，11月10日（周一），伯克希爾將發(fā)布一份新聞稿，其中將包含巴菲特關(guān)于慈善事業(yè)、伯克希爾及其他伯克希爾股東和相關(guān)人士可能感興趣的事項的聲明。
安世半導(dǎo)體，最新消息！中方同意荷蘭派員來華磋商的請求
近日，荷蘭經(jīng)濟(jì)大臣卡雷曼斯在個人社交媒體賬戶發(fā)布關(guān)于安世半導(dǎo)體問題的聲明。
對此，11月8日，商務(wù)部新聞發(fā)言人回應(yīng)稱，中方注意到荷蘭經(jīng)濟(jì)大臣卡雷曼斯于11月6日發(fā)表的聲明，但截至目前尚未見到荷方在停止侵害中國企業(yè)合法權(quán)益和恢復(fù)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈穩(wěn)定方面的實際行動。中方本著對全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈穩(wěn)定與安全的負(fù)責(zé)任態(tài)度，已于11月1日宣布對符合條件的相關(guān)出口予以豁免，而造成當(dāng)前全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈混亂的源頭和責(zé)任在荷方。中方希望，荷方表態(tài)不能只停留在口頭上，應(yīng)盡快實質(zhì)性提出建設(shè)性方案并采取實際行動，從源頭上迅速且有效恢復(fù)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈穩(wěn)定，以及停止用行政手段介入并干涉企業(yè)內(nèi)部事務(wù)，推動安世半導(dǎo)體問題早日解決。中方同意荷經(jīng)濟(jì)部派員來華磋商的請求。
本周關(guān)注
本周新股申購
根據(jù)發(fā)行安排，本周暫有2只新股申購，具體如下：
周二：
南特科技 申購代碼：920124
周五：
海安集團(tuán) 申購代碼：001233
本周解禁股
據(jù)統(tǒng)計，本周將有34股解禁，按照最新收盤價計算，合計解禁市值247.33億元。其中，有機(jī)硅的解禁規(guī)模居首，本周將有7.4億股上市流通，主要為首發(fā)原股東限售股份，解禁市值達(dá)99.91億元。新諾威的解禁規(guī)模次之，本周將有1.58億股上市流通，解禁股主要為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，解禁市值達(dá)49.48億元。
此外，從解禁比例來看，聚星科技、有研硅的解禁比例均超50%，分別達(dá)76.22%和59.32%；東南電子和莎普愛思等個股解禁比例均超10%。
10月金融數(shù)據(jù)將公布
本周，中國人民銀行將公布10月M2、新增貸款、社融等金融數(shù)據(jù)。
華創(chuàng)證券預(yù)計，10月新增社融1.1萬億元，較去年同期少增2000億元；社融存量增速預(yù)計回落至8.6%左右；10月M2同比預(yù)計8.4%左右持平；新口徑M1同比預(yù)計6%左右。
10月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將公布
11月14日，國家統(tǒng)計局將公布10月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
國內(nèi)成品油將開啟新一輪調(diào)價窗口
11月10日24時，新一輪成品油調(diào)價窗口開啟。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)測算，截至11月7日，參考原油品種均價為62.52美元/桶，變化率為2.88%，對應(yīng)的國內(nèi)汽柴油零售價應(yīng)上調(diào)130元/噸。
機(jī)構(gòu)策略
中信證券：10月以來市場波動加大，但擇時成功率并不高，背后的原因是增量資金的底層結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，穩(wěn)健絕對收益型資金持續(xù)入市在降低傳統(tǒng)激進(jìn)策略擇時的有效性。當(dāng)前真正重要的變量還是企業(yè)出海環(huán)境的穩(wěn)定性以及AI，涉及到的是中美關(guān)系以及AI基礎(chǔ)設(shè)施的投建進(jìn)程。當(dāng)前不僅是TMT板塊，連有色、化工、電新的上漲直接或間接都受到AI敘事的影響，而這些板塊占機(jī)構(gòu)持倉的比例加起來已經(jīng)超過60%。這種情況下，調(diào)倉的思路不是刻意回避AI敘事，而是盡量選擇ROE底部向上趨勢性抬升的品種，AI敘事只是影響了行情斜率而不是趨勢。
國盛證券：硅光技術(shù)的崛起是對整個產(chǎn)業(yè)底層邏輯和價值鏈的深刻重構(gòu)，將光模塊產(chǎn)業(yè)的投資重心和價值核心，從后端的“封裝”向前端的“芯片設(shè)計與晶圓制造”轉(zhuǎn)移。同時，基于硅光視角的投資范式也將發(fā)生變化，核心關(guān)注四個方向：硅光芯片設(shè)計公司—Fabless輕資產(chǎn)模式提升ROE，最核心環(huán)節(jié)；硅調(diào)制芯片F(xiàn)AB廠商—依賴晶圓廠推升產(chǎn)能，但對制程要求不高；硅光配套芯片/器件—核心包括CW光源、FA、隔離器等環(huán)節(jié)；硅光所需的半導(dǎo)體設(shè)備—Fab和模塊廠配套耦合/測試等環(huán)節(jié)。
國金證券：在當(dāng)前能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇，其核心驅(qū)動力來源于技術(shù)革命與市場需求的共振。技術(shù)維度上，固態(tài)電池技術(shù)的實質(zhì)性突破正在重構(gòu)產(chǎn)業(yè)天花板。市場維度上，全球儲能市場的爆發(fā)性增長為鋰電產(chǎn)業(yè)提供了超出預(yù)期的容量空間。技術(shù)突破與需求爆發(fā)形成正向循環(huán)，儲能系統(tǒng)對循環(huán)壽命和成本的高度敏感，恰恰是固態(tài)電池技術(shù)規(guī)?；笏芙鉀Q的下一階段目標(biāo)；而儲能市場提供的巨大應(yīng)用場景和資金回流，又反過來加速了固態(tài)電池等前沿技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈有望在這一輪浪潮中，迎來價值重估。
校對：陶謙
