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近期，中國車企集體迎來2025年第三季度財(cái)報(bào)季。從造車“新勢力”到傳統(tǒng)整車企業(yè)，從新能源品牌到燃油車巨頭，各類車企的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與戰(zhàn)略動向，正成為外界觀察行業(yè)競爭態(tài)勢與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的重要窗口。

如果說“蔚小理”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，那么它們的座次變化則直接映射出新能源賽道的激烈競爭態(tài)勢。作為新能源賽道的早期開拓者，蔚來、小鵬、理想自創(chuàng)立以來便被視為行業(yè)標(biāo)桿。三家車企成立均逾十年，其業(yè)績表現(xiàn)不僅反映中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的階段性成果，更成為衡量市場成熟度與競爭強(qiáng)度的關(guān)鍵標(biāo)尺。

2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，“蔚小理”三強(qiáng)陣營內(nèi)部已現(xiàn)明顯分化。小鵬汽車憑借營收與毛利率的雙重突破成為最大亮點(diǎn)；蔚來在營收創(chuàng)新高的同時(shí)仍需面對高額虧損；而理想汽車則因突發(fā)事件與市場壓力意外陷入虧損。

以小鵬汽車為例，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)成為財(cái)報(bào)季最引人注目的焦點(diǎn)。2025年第三季度，小鵬實(shí)現(xiàn)營收203.8億元，同比增長101.8%，創(chuàng)歷史新高；毛利率首次突破20%大關(guān)，達(dá)到20.1%，遠(yuǎn)超蔚來（13.9%）與理想（16.3%）。

這一成績的取得，得益于其11.6萬輛的單季度交付量創(chuàng)下歷史新高。規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)自研的協(xié)同，顯著降低了單位制造成本，疊加服務(wù)及其他業(yè)務(wù)利潤率高達(dá)74.6%，小鵬的凈虧損大幅收窄至3.8億元，已逼近盈虧平衡點(diǎn)。

相比之下，蔚來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出“營收增長與虧損并存”的特點(diǎn)。這家車企第三季度營收達(dá)217.9億元，同比增長16.7%，創(chuàng)歷史新高；毛利率提升至13.9%，整車毛利率達(dá)14.7%，均為近三年最佳水平。

然而，蔚來同期凈虧損34.8億元，同比收窄31.2%，但仍是三家“新勢力”中虧損最多的公司。蔚來方面解釋稱，這一局面的根源在于多品牌協(xié)同效應(yīng)尚未完全釋放，樂道L90等高毛利車型交付量尚未覆蓋成本，疊加銷售費(fèi)用剛性，導(dǎo)致虧損壓力持續(xù)。

而理想汽車的財(cái)報(bào)最為出人意料。雖然其第三季度以274億元的營收規(guī)模保持領(lǐng)先，但同比下降了36.2%。更關(guān)鍵的是，凈利潤由去年同期盈利28億元轉(zhuǎn)為虧損6.24億元，結(jié)束了連續(xù)11個(gè)季度的盈利紀(jì)錄。

理想汽車方面表示，這一變化主要源于MEGA召回事件計(jì)提的約11億元質(zhì)保成本，以及主力L系列車型面臨的市場競爭壓力。同時(shí)，其純電動賽道的新品i8、i6的產(chǎn)能爬坡未達(dá)預(yù)期，進(jìn)一步加劇了短期壓力。

在中國汽車流通協(xié)會專家委員李顏偉看來，“蔚小理”三家車企財(cái)報(bào)的不同表現(xiàn)，折射出國產(chǎn)新能源車企之間的競爭仍處于膠著狀態(tài)，尚未有企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)盈利突圍，各家仍在通過性價(jià)比爭奪市場份額。

對于理想汽車的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，他進(jìn)一步指出，其連續(xù)11個(gè)季度盈利的記錄被打破，表面看是突發(fā)事件所致，但更深層次反映其從增程市場轉(zhuǎn)向純電賽道后面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。純電市場的技術(shù)迭代加速、價(jià)格戰(zhàn)白熱化，疊加外資品牌本土化競爭加劇，導(dǎo)致理想汽車的“家庭用車”標(biāo)簽遭遇多維度沖擊。為此，理想方面強(qiáng)調(diào)將研發(fā)周期從4年縮短至2年，以構(gòu)建新的技術(shù)壁壘。

實(shí)際上，理想汽車的變化并非個(gè)例，它折射出中國新能源車企競爭的專項(xiàng)，從“產(chǎn)品為王”邁向“系統(tǒng)能力比拼”。短期財(cái)務(wù)波動背后，實(shí)則是長期戰(zhàn)略的博弈。性價(jià)比與技術(shù)壁壘的雙重平衡，已成為決定行業(yè)勝負(fù)的關(guān)鍵變量。

正因如此，蔚小理三家頭部車企正加速通過戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)對變局。財(cái)務(wù)數(shù)字背后，它們的戰(zhàn)略動向已成為觀察行業(yè)競爭的另一重要視角。

蔚來選擇了“收縮戰(zhàn)線”。CEO李斌明確表示，公司將聚焦汽車主業(yè)，“老老實(shí)實(shí)做產(chǎn)品，老老實(shí)實(shí)賣車”。這一表態(tài)的背后，是蔚來大幅削減非核心業(yè)務(wù)投入，嚴(yán)格控制銷售與管理費(fèi)用增速的實(shí)際行動。從構(gòu)建宏大生態(tài)體系的“長期主義”轉(zhuǎn)向?qū)で螽?dāng)期生存的務(wù)實(shí)主義，標(biāo)志著蔚來戰(zhàn)略重心的根本調(diào)整。其推出的樂道、螢火蟲等子品牌，在擴(kuò)大規(guī)模、分?jǐn)偝杀镜姆矫嫒〉昧孙@著成效。

小鵬則走上“技術(shù)嫁接市場”的道路。在堅(jiān)持智能駕駛研發(fā)的同時(shí)，小鵬做出了關(guān)鍵的戰(zhàn)略補(bǔ)強(qiáng)，高調(diào)進(jìn)軍增程式市場，并推出包括X9在內(nèi)的多款增程產(chǎn)品，拓展市場空間。這一舉措意味著小鵬正積極學(xué)習(xí)競爭對手的成功經(jīng)驗(yàn)，試圖將其技術(shù)優(yōu)勢與理想汽車驗(yàn)證過的市場路線相結(jié)合。

理想汽車的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向最為引人注目。這家車企正努力從“家庭定位”轉(zhuǎn)向“AI深耕”，試圖撕下“冰箱彩電大沙發(fā)”的標(biāo)簽，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向打造“具身智能”生態(tài)系統(tǒng)，其于12月3日新推出的AI眼鏡正是實(shí)踐的新起點(diǎn)。面對增程市場的日益紅海化，理想希望通過構(gòu)建AI技術(shù)壁壘，建立新的品牌護(hù)城河。然而，如何在巨大的前瞻性投入與汽車主業(yè)的當(dāng)期盈利之間取得平衡，是其面臨的核心挑戰(zhàn)。

“蔚小理”的座次變動，不過是新能源汽車行業(yè)整體洗牌的縮影。而在這三家車企之外，更多新興車企正快速嶄露頭角。

2025年，零跑汽車憑借規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩季度盈利，銷量穩(wěn)居行業(yè)首位；小米汽車則異軍突起，單季盈利并提前達(dá)成年度交付目標(biāo)。與此同時(shí)，傳統(tǒng)車企的新能源品牌快速成長，進(jìn)一步壓縮了“新勢力”的市場空間。

李顏偉認(rèn)為，以零跑、小米、鴻蒙智行為代表的優(yōu)質(zhì)“新勢力”車企，目前僅在部分領(lǐng)域形成階段性優(yōu)勢。行業(yè)競爭尚未終結(jié)，尚未有大量企業(yè)被淘汰，這些企業(yè)仍需經(jīng)歷長期的市場考驗(yàn)與戰(zhàn)略調(diào)整。

在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)加劇、消費(fèi)者需求多元化和技術(shù)迭代加速的背景下，車企間的競爭維度已經(jīng)全面升級。行業(yè)競爭已從單一的產(chǎn)品或技術(shù)亮點(diǎn)，轉(zhuǎn)向?qū)Ξa(chǎn)品定義、成本控制、技術(shù)落地與品牌規(guī)劃的綜合考驗(yàn)。任何單一優(yōu)勢都不足以確保企業(yè)安全，必須具備多維度作戰(zhàn)能力才能生存。

在這樣的環(huán)境中，企業(yè)的容錯(cuò)空間越來越小，任何一個(gè)戰(zhàn)略失誤都可能導(dǎo)致市場地位的迅速下滑。而對于三家“新勢力”而言，第四季度及2026年的發(fā)展將圍繞兩個(gè)核心命題展開。

短期來看，誰能率先實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利成為關(guān)鍵。蔚來與小鵬均明確將第四季度作為盈利沖刺的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。理想的當(dāng)務(wù)之急則是化解MEGA事件的負(fù)面影響，并加速純電車型的產(chǎn)能爬坡，以重回增長軌道。實(shí)現(xiàn)自我造血能力，已成為決定這些企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵。

長期而言，誰的技術(shù)布局能定義未來同樣重要。小鵬的物理AI與Robotaxi、理想的“具身智能”系統(tǒng)、蔚來的換電網(wǎng)絡(luò)與高端純電平臺，代表了三者對未來十年出行形態(tài)的不同押注。下個(gè)階段的競爭，將是這些長期戰(zhàn)略的初步驗(yàn)證期。

此外，海外市場可能成為新能源車企新的增長引擎。小鵬已在挪威、東南亞等地區(qū)加速布局，蔚來通過換電模式深耕歐洲市場，而比亞迪、小米等企業(yè)也紛紛瞄準(zhǔn)東南亞、中東等新興市場。誰能更快適應(yīng)海外政策、搭建本地供應(yīng)鏈并贏得用戶認(rèn)可，誰就能在下一階段競爭中占據(jù)先機(jī)。在全球化競爭日益激烈的背景下，海外市場不僅是新的增長點(diǎn)，更是檢驗(yàn)企業(yè)綜合能力的關(guān)鍵戰(zhàn)場。

2026年，決定這些企業(yè)命運(yùn)的，也許將是誰能更早兌現(xiàn)盈利承諾，同時(shí)又在技術(shù)變革的馬拉松中卡住關(guān)鍵身位。新能源汽車行業(yè)已從百花齊放的創(chuàng)業(yè)階段，進(jìn)入淘汰整合的發(fā)展新階段。 對于所有參與者而言，這既是最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也是邁向行業(yè)領(lǐng)袖的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。