數(shù)據(jù)寶
余莉
2025-12-08 11:27
證券時報記者 劉茜
受益于化工品持續(xù)漲價潮，作為關(guān)鍵原材料的磷礦石價格持續(xù)高位運行。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，12月2日，國內(nèi)30%品位磷礦石市場均價為1016元/噸，28%品位磷礦石市場均價為945元/噸，25%品位磷礦石市場均價為758元/噸。
近期，芭田股份、興發(fā)集團(tuán)等上市公司密集披露了其在磷礦資源獲取、產(chǎn)能整合方面的最新進(jìn)展。多位接受證券時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，目前磷礦石產(chǎn)能整體呈現(xiàn)擴張狀態(tài)，上市公司布局磷礦資源的步伐明顯加快。
值得關(guān)注的是，這一輪資源布局熱潮的背后，是業(yè)內(nèi)對磷礦石價格短期內(nèi)將維持“緊平衡”的判斷。擁有“礦化一體”完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)，憑借資源自給與成本控制優(yōu)勢，或成為主要受益者。
資源加速向頭部聚集
11月23日晚，芭田股份的擴產(chǎn)利好正式落地。公司宣布小高寨磷礦290萬噸/年擴建項目安全設(shè)施設(shè)計審查獲批復(fù)，設(shè)計規(guī)模由前期的200萬噸/年變更為290萬噸/年，“有利于公司增大磷礦的產(chǎn)量并擴大和優(yōu)化上下游產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步實現(xiàn)磷化工一體化戰(zhàn)略，實現(xiàn)富礦多開采和磷資源的高效利用”。
興發(fā)集團(tuán)近日透露，公司與萬華化學(xué)合資成立的興華礦業(yè)（公司持股45%）已競得遠(yuǎn)安縣楊柳東礦區(qū)磷礦探礦權(quán)，預(yù)計年內(nèi)完成探礦工作；全資子公司保康縣堯治河橋溝礦業(yè)有限公司已取得200萬噸/年采礦權(quán)證，正在推進(jìn)采礦前期準(zhǔn)備工作。
磷礦為不可再生資源。數(shù)據(jù)顯示，我國存量磷礦石產(chǎn)量已由高峰期的1.4億噸/年下滑到近幾年的1億噸水平。“磷礦石價格維持高位，掌握資源就意味著掌握了成本優(yōu)勢與盈利保障?！痹趪⒆C券化工行業(yè)首席分析師楊義韜看來，上市公司獲取資源的路徑呈現(xiàn)出清晰且多元化的特點。
楊義韜分析，獲取資源最為直接的方式是“大股東支持模式”，即控股股東將優(yōu)質(zhì)磷礦資源注入上市公司。如控股股東四川發(fā)展為川發(fā)龍蟒注入天瑞礦業(yè)、國拓礦業(yè)等，同時川發(fā)龍蟒還收購了天盛礦業(yè)10%股權(quán)；新洋豐控股股東為其注入竹園溝礦業(yè)，并承諾后續(xù)將繼續(xù)注入更多資源。
“另一種路徑為市場化并購與合資?！睏盍x韜表示，企業(yè)通過控股、參股或組建合資公司快速擴大權(quán)益產(chǎn)能。如興發(fā)集團(tuán)8.5億元收購橋溝礦業(yè)50%股權(quán)，東方鐵塔擬以2.8億元收購昆明帝銀72%股權(quán)等。
從政策導(dǎo)向來看，此前工信部等八部門發(fā)布《推進(jìn)磷資源高效高值利用實施方案》，要求“構(gòu)建高端化、智能化、綠色化、融合化、集聚化的磷化工產(chǎn)業(yè)體系”。四川一家磷礦企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，在政策鼓勵一體化和資源集中的背景下，地方政府明確支持磷礦石就地消化，配套深加工裝置已成為獲取礦權(quán)和擴產(chǎn)的隱性前提條件。
因此，龍頭企業(yè)普遍壓降磷礦石外售比例，將資源用于自身下游生產(chǎn)。楊義韜舉例道，如云天化基本不再外售磷礦石，川恒股份的外售比例也將從42%降至25.2%。
上述磷礦企業(yè)負(fù)責(zé)人亦表示，政策監(jiān)管的核心邏輯在于保障磷肥這一農(nóng)業(yè)必需品的供應(yīng)穩(wěn)定與價格可控。
明后年仍將保持“緊平衡”
面對資源加速集中的趨勢，市場一直以來的擔(dān)憂是，隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，是否會帶來磷礦石景氣度高位崩塌。東方證券在研報中指出，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國上市公司和非上市公司在建磷礦項目合計規(guī)劃產(chǎn)能在4000萬噸以上，占近年統(tǒng)計局年度總產(chǎn)量的40%。
“從供給端來看，磷礦石從獲取礦權(quán)到真正形成有效供給，受到較多約束?！睏盍x韜認(rèn)為，明后年的磷礦供應(yīng)仍將處于“緊平衡”狀態(tài)，這種趨勢將導(dǎo)致價格既不容易大幅上漲，也難以顯著下跌。
記者從多家磷礦企業(yè)了解到，近兩年來，我國可開采磷礦品位下降，開采難度和成本提升，而新增產(chǎn)能從規(guī)劃到投產(chǎn)需要3到5年周期，且受環(huán)保、安全等多重因素制約，實際產(chǎn)能釋放往往低于預(yù)期。有業(yè)內(nèi)人士表示，“現(xiàn)在環(huán)保壓力很大，尾礦處理是難題，供給的釋放沒有市場想象那么快，每年新增產(chǎn)能對整體供需格局影響有限。”
從下游應(yīng)用領(lǐng)域和消費構(gòu)成來看，儲能、動力電池等新能源領(lǐng)域需求的爆發(fā)，增大了市場的想象空間。東方證券發(fā)布研報稱，看好儲能需求快速增長背景下磷產(chǎn)業(yè)鏈景氣預(yù)期曲線上修的潛力。按照東方證券測算，1噸磷酸鐵鋰對應(yīng)約3.5噸磷礦原礦單耗，2025年儲能出貨拉動約440萬噸磷礦原礦需求，占當(dāng)前我國磷礦總產(chǎn)量4%以上，且未來每100Wh儲能出貨量增量將拉動近1%的磷礦石需求增量。
楊義韜認(rèn)為，磷肥仍是基本盤，新能源拉動是“慢變量”。目前，超過70%的磷礦用于生產(chǎn)磷肥，“下游磷肥不能漲，且磷肥上游的另一原料硫磺是國際定價，價格持續(xù)走強抬高了磷肥成本，間接對磷礦價格形成壓制，出于調(diào)控邏輯，磷礦石價格存在橫盤可能性”。
據(jù)楊義韜估算，目前與新能源相關(guān)的需求占比約為10%。隨著磷酸鐵、磷酸鐵鋰等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)集中擴產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴大，預(yù)計濕法凈化磷酸對磷礦石的消耗量將逐年攀升。但在未來兩到三年內(nèi)，很難取代磷肥成為主導(dǎo)需求，長期走向需要再觀察。
礦化一體布局企業(yè)業(yè)績可期
記者注意到，受益于磷礦石高景氣度以及海內(nèi)外磷肥價差擴大等因素，今年前三季度，部分擁有磷礦石資源及完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)持續(xù)受益。芭田股份、川金諾凈利潤增幅居前，今年前三季度兩家公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤6.87億元、3.04億元，分別同比增長236.13%、175.61%。
興發(fā)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在第三季度業(yè)績說明會上表示，“磷礦采選是今后業(yè)績的重要增量，公司將積極通過獨自爭取、聯(lián)合爭取以及并購重組等方式，爭取更多優(yōu)質(zhì)磷礦資源。”
楊義韜認(rèn)為，資源稟賦差異推動價格體系分化，高品位磷礦因適用于磷酸鐵鋰等領(lǐng)域而價格堅挺，低品位礦則可能承壓，但高品位資源總量有限，更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機會。“礦化一體”已成為行業(yè)競爭門檻，缺乏資源配套的企業(yè)在成本壓力下開工率持續(xù)低迷，行業(yè)洗牌加速。
值得關(guān)注的是，部分化工龍頭還將目光瞄準(zhǔn)海外磷礦資源或計劃利用海外資源建設(shè)磷化工項目。
2024年7月，和邦生物公告，公司擬通過全資子公司和邦香港完成對澳大利亞上市公司AEV的股權(quán)投資，以獲得澳大利亞高品質(zhì)磷礦資源。據(jù)和邦生物最近透露，Wonarah磷礦一期設(shè)計產(chǎn)能70萬噸/年，目前正在辦理礦山開采計劃的擴增手續(xù)，辦理完成后，該礦的設(shè)計產(chǎn)能有望達(dá)到200萬噸/年以上。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前行業(yè)共識在于，在日益嚴(yán)格的資源與環(huán)境約束下，擁有稀缺磷礦資源并完成產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的企業(yè)，鎖定了長期競爭的主動權(quán)。它們不僅是產(chǎn)業(yè)升級的主力，更是推動磷化工走向綠色、高效和可持續(xù)發(fā)展的核心力量。
