證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
臧曉松
2025-12-07 11:02
堅(jiān)定而持續(xù)的股市財(cái)富效應(yīng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型非常重要的方面，目前我國(guó)的消費(fèi)占比仍然較少。堅(jiān)定而持續(xù)的財(cái)富效應(yīng)目前只能在股市看到，而2021年前面的20年，房地產(chǎn)作為居民財(cái)富保值增值幾乎是唯一的載體，這種情況大概率正在退出歷史舞臺(tái)。
資瑞興董事長(zhǎng)汪忠遠(yuǎn)表示：“我從業(yè)30多年，職業(yè)生涯和財(cái)富與股市攸關(guān)，有那么多好公司在幾十年來從小長(zhǎng)到大，這是我們賴以生存的根本，雖然它也有很多毛病，但現(xiàn)在越來越多高凈值客戶都覺得股市是相對(duì)最公平的資產(chǎn)。從機(jī)制來說，我們也中了很強(qiáng)的‘卵巢彩票’?！?/p>
凱文·凱利多次在公開預(yù)測(cè)中提到，中國(guó)將成為“酷中國(guó)”。如果中國(guó)真變成很酷國(guó)家，那么中國(guó)文化將橫掃全球，那時(shí)很多代表“軟實(shí)力”的消費(fèi)類公司就會(huì)成為全球性的大市值公司。事實(shí)上，我們當(dāng)前已經(jīng)看到很多礦業(yè)公司、電力設(shè)備公司、交通工具公司等“硬實(shí)力”公司正在成為全球性公司。
哈佛大學(xué)有個(gè)預(yù)測(cè)，00后們的預(yù)期壽命至少50%都在百歲以上。我們這批70年代很多人的壽命可能都在90歲以上，那么我們的財(cái)富規(guī)劃其實(shí)是一個(gè)非常重要的事情。
“假設(shè)在2015年10月時(shí)有個(gè)先知跟我說：‘汪忠遠(yuǎn)，你現(xiàn)在出來創(chuàng)設(shè)個(gè)私募產(chǎn)品，現(xiàn)在上證指數(shù)3500點(diǎn)，未來10年也只能漲到3800點(diǎn)，中間還會(huì)跌到2440點(diǎn)，大盤回撤幅度高達(dá)40%’，那么，我還會(huì)不會(huì)出來干這個(gè)事情呢？站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，可能依然會(huì)有人會(huì)告訴我市場(chǎng)很一般，但過去10年經(jīng)歷告訴我，即使在一個(gè)走勢(shì)很一般的市場(chǎng)上，中國(guó)最全的工業(yè)門類依然會(huì)給我們提供豐富的投資機(jī)會(huì)?！蓖糁疫h(yuǎn)說道。
過去10年，A股的指數(shù)表現(xiàn)可能不強(qiáng)，但在專業(yè)投資人士看來，A股卻提供著層出不窮的機(jī)會(huì)，未來A股也依然存在著豐富的投資機(jī)會(huì)。
機(jī)會(huì)來自哪里？具有32年投資經(jīng)驗(yàn)的老將汪忠遠(yuǎn)認(rèn)為，過去10年，很多中國(guó)的公司正在變成全球性的公司，市值悄然膨脹了多倍，未來這一邏輯將愈演愈烈。
汪忠遠(yuǎn)是在2015年“公奔私”浪潮中下海的基金經(jīng)理，下海前曾在融通基金擔(dān)任過9年的基金經(jīng)理，在2006年到2014年間，汪忠遠(yuǎn)曾在融通基金擔(dān)任QFII投資顧問。過去10年，汪忠遠(yuǎn)以優(yōu)異的業(yè)績(jī)跑贏了上證指數(shù)。
買入那些正在變成全球性的中國(guó)公司
不知不覺中，一批中國(guó)公司正在變成全球性的公司，來自境外收入的占比正在大幅上升。
今年以來，黃金、有色、鋼鐵等上游周期性行業(yè)暴漲，在汪忠遠(yuǎn)看來，這些公司的暴漲不只是資源品漲價(jià)所致，而是很多優(yōu)秀的礦業(yè)公司正在成為全球性公司，它們的市值也從區(qū)域性龍頭公司向全球性龍頭公司看齊。
“中國(guó)很多礦業(yè)公司的市值在過去10年中迅速膨脹，比如某銅金礦業(yè)龍頭公司從不到800億元市值變成了8000億元市值，這是因?yàn)樗谌蚨鄠€(gè)國(guó)家布局的礦產(chǎn)開始體現(xiàn)在了公司的利潤(rùn)上?！蓖糁疫h(yuǎn)表示，業(yè)界越來越認(rèn)識(shí)到只有中國(guó)的礦業(yè)公司才有能力在全球開出礦來。
汪忠遠(yuǎn)是比較早跟蹤布局黃金有色等礦產(chǎn)資源型公司的投資人，他舉了正反兩個(gè)例子。2004年他就去考察過位于蒙古國(guó)烏蘭巴托市的奧尤陶勒蓋銅金礦，該礦號(hào)稱“世界最大的銅金礦”之一，一度被賣給了澳洲巨頭，在中國(guó)礦業(yè)公司缺席的背景下，20年過去了，奧尤陶勒蓋銅金礦至今仍然沒有滿產(chǎn)。
2017年底，汪忠遠(yuǎn)去調(diào)研了非洲剛果（金）的卡莫阿銅礦，它因?yàn)橐M(jìn)了中國(guó)礦業(yè)巨頭而做得風(fēng)生水起。汪忠遠(yuǎn)說，中國(guó)人所到之處不僅開礦，而且開路建橋建學(xué)校建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，很好融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)。2019年左右，卡莫阿銅礦因?yàn)榈V震引發(fā)了井下涌水，中國(guó)礦業(yè)巨頭緊急從國(guó)內(nèi)調(diào)遣工程師和工程機(jī)械前去解決難題，采礦速度恢復(fù)的時(shí)間遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
汪忠遠(yuǎn)認(rèn)為，因?yàn)橹袊?guó)工業(yè)化能力的托舉，中國(guó)礦產(chǎn)企業(yè)擁有卓越的開礦能力和處理道路、電力、廢渣等復(fù)雜難題的能力，這使得世界各地越來越認(rèn)識(shí)到，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)的參與是提高礦產(chǎn)資源開發(fā)效率不可或缺的因素，這也促使了中國(guó)的礦企正在成為世界的礦企。
汪忠遠(yuǎn)還表示，除了礦業(yè)公司，已經(jīng)看到越來越多的A股公司正在成為全球性公司，比如交通工具、電力設(shè)備、工程機(jī)械、新能源等行業(yè)的公司都在全球擴(kuò)大市場(chǎng)份額。這類企業(yè)在大眾的眼中不被廣泛認(rèn)知，其估值長(zhǎng)期處于低估狀態(tài)，這類企業(yè)真正是中國(guó)的脊梁之一，也為深入其中的投資者提供了超額收益的機(jī)會(huì)。
我們也中了很強(qiáng)的“卵巢彩票”
汪忠遠(yuǎn)說，凱文·凱利作為科技預(yù)言家，多次公開表示中國(guó)將成為“酷中國(guó)”，這個(gè)“酷”反映了很多東西，歐美年輕人已經(jīng)不信西方媒體，開始懷疑媒體，如果他們認(rèn)為中國(guó)真變成很酷國(guó)家，那就意味著中國(guó)的生活方式就像過去一百年美國(guó)帶給世界的影響一樣，受到世界的追捧，到時(shí)很多中國(guó)的公司將成為全球的公司，這些中國(guó)的龍頭公司市值將會(huì)擴(kuò)大多倍。
作為一名具有32年投資經(jīng)歷的老將，汪忠遠(yuǎn)認(rèn)為我們也中了很強(qiáng)的“卵巢彩票”。他說：“我從業(yè)30多年，身家生命與股市攸關(guān)，這個(gè)市場(chǎng)對(duì)我們很仁慈，有那么多好公司這么幾十年來從小長(zhǎng)到大，好公司一批批出來，從幾十億元到幾百億元漲到上萬億元市值，這是我們賴以生存的根本，雖然它也有很多毛病，但現(xiàn)在越來越多高凈值客戶都覺得股市是相對(duì)最公平的資產(chǎn)。從機(jī)制來說，我們也中了很強(qiáng)的‘卵巢彩票’。”
“卵巢彩票”是巴菲特提出的一個(gè)概念，用來描述一個(gè)人出生時(shí)的環(huán)境對(duì)其人生命運(yùn)的重大影響。這個(gè)概念強(qiáng)調(diào)，一個(gè)人的成功不僅取決于個(gè)人努力，更受到出生地點(diǎn)、時(shí)間、家庭背景等無法選擇的先天因素的深刻影響。
汪忠遠(yuǎn)說，中國(guó)是蓬勃發(fā)展的綜合經(jīng)濟(jì)體，所以我們很幸運(yùn)地能看到各類資產(chǎn)各有各的機(jī)會(huì)。“如果投資者在美國(guó)，大概率只能投資七巨頭、制藥等公司；如果在澳大利亞，大概率只能投資礦產(chǎn)企業(yè)；如果在歐洲，大概率只能投資消費(fèi)品、老牌制造等公司；但中國(guó)是全世界最全的工業(yè)門類，各個(gè)行業(yè)都有自己的‘華為’，很多行業(yè)都能找到好的機(jī)會(huì)。”
在汪忠遠(yuǎn)看來，廣譜多元的利潤(rùn)來源是保證私募公司“不死”的重要原因。如果私募投資人有廣譜的利潤(rùn)來源，那就能比較好地控制住回撤，東方不亮西方亮。
汪忠遠(yuǎn)認(rèn)為，私募公司有三種“死法”。一個(gè)是違法違規(guī)導(dǎo)致的公司消亡，因此公司運(yùn)作必須合法合規(guī)；二是投資經(jīng)理因?yàn)樯砗托睦肀罎ⅲ鴮?dǎo)致的私募公司消亡，如果投資經(jīng)理要像巴菲特和芒格那樣活得很好，必須學(xué)會(huì)自處；三是不能有巨大的回撤，在資產(chǎn)管理中，如果有一次百分之六七十以上的回撤，在沒有成名之前，這輩子不太容易翻過身來，因?yàn)闆]有人來信你了。
汪忠遠(yuǎn)表示，在可預(yù)見的未來，港股和A股大概率上演結(jié)構(gòu)性牛市，A股以前是牛短熊長(zhǎng)，但未來更可能是結(jié)構(gòu)性“慢?！薄股前30多年主要是融資市，管理層近年來多次引導(dǎo)股市成為一個(gè)投資市，投資市意味著股東回報(bào)的加強(qiáng)。如果老老實(shí)實(shí)貫徹投資市的政策趨向，不斷涌現(xiàn)好的企業(yè)出來，假設(shè)未來至少五到十年，每年至少能實(shí)現(xiàn)5—8個(gè)點(diǎn)的穩(wěn)健收益，我們會(huì)欣喜地看到養(yǎng)老金也好，居民的個(gè)人財(cái)富也好，都會(huì)陸續(xù)進(jìn)入股市，形成比較好的信仰，從而推動(dòng)股市的長(zhǎng)牛。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：劉珺宇
校對(duì)：楊立林
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