證券時報
陳霞昌
2025-12-07 15:05
編者按
“期貨大家談——2025期貨業(yè)盤點”系列直播，是一份精心“烹制”的2025年度期貨市場年鑒。我們邀請頂尖專家，帶您系統(tǒng)梳理2025年度期貨市場脈絡(luò)，權(quán)威解讀宏觀至微觀的深層邏輯并前瞻布局2026。這不僅是復(fù)盤，更是為您的投資決策校準方向、預(yù)埋先手。共探周期律動，敬請關(guān)注。
在期貨日報近日推出的“期貨大家談——2025期貨業(yè)盤點”系列訪談中，格林大華期貨副總經(jīng)理王駿作為第一期嘉賓，以“定調(diào)2025——年度十大熱點事件盤點與影響深遠度評估”為主題，接受了本報記者專訪。王駿系統(tǒng)回顧并解讀了影響2025年期貨市場的十大熱點事件，其中，“4月初特朗普發(fā)起全球關(guān)稅戰(zhàn)，眾多商品出現(xiàn)全年最大跌幅”成為2025年令人印象最深的事件。王駿表示，當時有色金屬價格下挫為實體企業(yè)提供了難得的采購機遇。
全球經(jīng)濟增長面臨多重挑戰(zhàn)
根據(jù)IMF和OECD預(yù)測，2025年全球經(jīng)濟增長處于近年低點。王駿表示，明年全球經(jīng)濟增速可能進一步放緩至3.1%左右，為近五年最低水平。發(fā)達經(jīng)濟體增長乏力，而新興及發(fā)展中經(jīng)濟體成為主要增長引擎，其中亞太地區(qū)貢獻了全球60%的經(jīng)濟增長。
“不同經(jīng)濟體政策出現(xiàn)明顯分化?！蓖躜E分析稱，美國、歐洲、英國已進入降息周期，而日本擬加息，土耳其、阿根廷等國因通脹高企也采取加息政策。美國經(jīng)濟面臨滯脹風險，美聯(lián)儲政策層面的矛盾導(dǎo)致市場判斷紊亂。
中國經(jīng)濟展現(xiàn)出較強的韌性，前三季度GDP增長5.2%，財政赤字率提高到4%，政策發(fā)力空間在全球主要經(jīng)濟體中最大。但王駿也提醒，PMI指數(shù)已連續(xù)8個月位于榮枯線之下，消費端疲軟，2026年相關(guān)部門可能出臺刺激消費的政策。
地緣沖突導(dǎo)致商品價格劇烈波動
2025年，全球多個地區(qū)爆發(fā)地緣沖突。王駿認為，這些沖突直接導(dǎo)致大宗商品價格劇烈波動、供應(yīng)鏈成本上升及市場避險情緒升溫。
“中東局勢影響集裝箱運價指數(shù)、原油、黃金等品種；俄烏沖突導(dǎo)致能源價格劇烈波動、黑海谷物運輸中斷推高糧價?！蓖躜E表示，東南亞的地緣沖突也影響了錫、橡膠等品種的價格。面對波動加劇的市場環(huán)境，交易者及機構(gòu)大多通過期權(quán)策略應(yīng)對市場波動率變化。
“十五五”規(guī)劃建議開啟新發(fā)展機遇
在王駿看來，“十五五”規(guī)劃建議將對期貨市場產(chǎn)生深遠影響?！笆逦濉币?guī)劃建議突出高質(zhì)量發(fā)展、科技自立自強、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等目標，將完善期貨基礎(chǔ)標的市場。
“新基建和新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展將提振鋼材、有色金屬等原材料需求；科技自立自強推動集成電路、AI等領(lǐng)域發(fā)展，帶動碳酸鋰、鉑金、銅、鋁等新型原材料需求?！蓖躜E特別提到，“十五五”規(guī)劃建議強調(diào)的“反內(nèi)卷”政策，已推動光伏、鋼鐵等行業(yè)的相關(guān)品種價格上漲，中長期將推動期貨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
AI算力變革催生新需求
2025年全球AI數(shù)據(jù)中心和芯片產(chǎn)業(yè)投資高達2.9萬億美元。王駿認為，AI算力新需求正推動綠色能源發(fā)展，改變能源消費結(jié)構(gòu)。
“在傳統(tǒng)能源大省的電力結(jié)構(gòu)中，綠色能源占比已達50%，這促使白銀、鋁、銅、多晶硅等品種需求增長。”王駿認為，AI引領(lǐng)的工業(yè)革命4.0將開啟新的經(jīng)濟增長周期，2026—2027年可能成為新周期的起點，抓住長周期趨勢進行資產(chǎn)配置，能提升投資勝率。
對于豬周期，王駿表示，傳統(tǒng)40個月左右的周期目前已縮短至15~20個月，這主要源于養(yǎng)殖規(guī)?；奶嵘Ｎ磥硇桕P(guān)注能繁母豬存欄、生產(chǎn)效率等指標，建議運用生豬、豆粕、玉米等期貨期權(quán)工具對沖風險。
期貨工具服務(wù)實體經(jīng)濟顯實效
回顧2025年的大宗商品市場，王駿特別提到了有色金屬板塊的表現(xiàn)：“今年4月的關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致的有色金屬價格‘深跌’，為企業(yè)提供了套保機遇。當時，河南、河北等地不少企業(yè)通過期貨工具鎖定低價原料，切實體會到期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的價值?！?/p>
對于AI發(fā)展的趨勢，王駿認為，前兩年AI聚焦投入端，2026年需關(guān)注國內(nèi)外應(yīng)用場景轉(zhuǎn)化，這將成為資本市場發(fā)展的新方向。
最后，王駿回應(yīng)了“發(fā)財靠康波”的說法：“人的一生約經(jīng)歷兩個康波周期，抓住長周期方向，資產(chǎn)配置就不易出現(xiàn)大偏差。交易者和企業(yè)踩準周期，投資勝算和發(fā)展方向都會更清晰?！?/p>
