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證券時(shí)報(bào)記者 魏書光

12月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人民銀行黃金儲(chǔ)備11月份環(huán)比增加3萬(wàn)盎司（約0.93噸），為連續(xù)第13個(gè)月增持黃金。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月份各國(guó)央行凈增持黃金53噸，環(huán)比增幅達(dá)36%，這一規(guī)模創(chuàng)下今年以來(lái)單月凈買入的最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，國(guó)際金價(jià)在年內(nèi)已超50次突破歷史峰值，累計(jì)回報(bào)率超過60%，成為全球表現(xiàn)最為亮眼的資產(chǎn)之一，目前正朝著1979年以來(lái)的最強(qiáng)年度表現(xiàn)邁進(jìn)。

中國(guó)央行

連續(xù)13個(gè)月增持黃金

12月7日，國(guó)家外匯管理局更新了官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末，黃金儲(chǔ)備報(bào)7412萬(wàn)盎司（約2305.39噸），環(huán)比增加3萬(wàn)盎司（約0.93噸），已連續(xù)13個(gè)月增持黃金。

不僅中國(guó)央行買入黃金，根據(jù)全球黃金協(xié)會(huì)（WGC）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年10月各國(guó)央行對(duì)黃金的需求依然強(qiáng)勁，凈購(gòu)金量達(dá)53噸，環(huán)比增長(zhǎng)36%，延續(xù)了全年的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。截至10月，今年以來(lái)全球央行已公布的凈購(gòu)金總量達(dá)254噸，相較于前三年增速有所放緩。這可能反映了金價(jià)走高帶來(lái)的影響。

其中，波蘭國(guó)家銀行當(dāng)月購(gòu)買16噸黃金，使其黃金儲(chǔ)備增至531噸，按10月末價(jià)格計(jì)算，占總儲(chǔ)備的26%。今年以來(lái)，波蘭國(guó)家銀行購(gòu)買了83噸黃金，是全球央行中最大的黃金買家；巴西中央銀行10月增持16噸，9月曾購(gòu)入15噸，目前黃金儲(chǔ)備達(dá)161噸，占總儲(chǔ)備的6%。

顯然，全球央行仍在延續(xù)自2022年以來(lái)的“購(gòu)金熱”，成為支撐國(guó)際金價(jià)上漲的重要力量。黃金不僅在價(jià)格上屢創(chuàng)歷史紀(jì)錄，更在全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治格局中扮演了重要角色。分析人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金上漲的核心驅(qū)動(dòng)因素仍未改變，即美元信用體系受到挑戰(zhàn)。

資金爆買黃金ETF

今年以來(lái)，各國(guó)央行在買，各大機(jī)構(gòu)也在買，即使普通投資者，對(duì)黃金的熱情也很高。數(shù)據(jù)顯示，全球?qū)嵨稂S金ETF連續(xù)6個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈流入。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，全球黃金ETF在11月底的總持倉(cāng)量升至3932噸，連續(xù)第6個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2025年新增買入超過700噸，有望創(chuàng)下黃金ETF歷史上最大的年度持倉(cāng)增幅，而中國(guó)市場(chǎng)成為11月黃金ETF凈流入的最大單一來(lái)源。

目前，在國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上，黃金白銀等貴金屬板塊的沉淀資金規(guī)模達(dá)1561.24億元，占比超過43%。11月份，黃金期貨成交額達(dá)8.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56.7%；白銀期貨成交額6.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)96.77%。在國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)上，資金在不斷涌入，錨定實(shí)物黃金的黃金ETF華夏(518850)近日規(guī)模突破百億元大關(guān)。

同時(shí)，全球主要黃金ETF（如GLD、IAU）的持倉(cāng)總量，在2025年呈現(xiàn)“先流出后企穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)，進(jìn)入第四季度，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加，流出速度已大幅放緩，甚至出現(xiàn)單周凈流入。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust（SPDR）的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日持倉(cāng)達(dá)1050.25噸，較年初的872.52噸，增加了177.73噸。

值得注意的是，白銀價(jià)格今年漲幅達(dá)到1倍，已經(jīng)超黃金漲幅。過去兩個(gè)月，由于倫敦市場(chǎng)出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)的“逼空”行情，銀價(jià)漲勢(shì)進(jìn)一步加速。

國(guó)際機(jī)構(gòu)看好明年金價(jià)

國(guó)際金價(jià)從2025年年初的每盎司約2650美元起步，一路高歌猛進(jìn)，接連突破3000美元/盎司、4000美元/盎司等重要整數(shù)關(guān)口。

資料顯示，1971年以來(lái)的九輪黃金牛市，平均持續(xù)32個(gè)月、漲幅172%。當(dāng)前這輪行情自2022年11月起已持續(xù)36個(gè)月，漲幅達(dá)歷史均值的88%，市場(chǎng)各方關(guān)注明年黃金價(jià)格是否還會(huì)漲。

國(guó)際黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，2026年金價(jià)很可能繼續(xù)帶來(lái)“驚喜”。如果全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，利率進(jìn)一步下降，黃金可能會(huì)溫和上漲。在以全球風(fēng)險(xiǎn)上升為特征的更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，黃金可能會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。而美債收益率下行、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企以及顯著增強(qiáng)的避險(xiǎn)需求疊加，將為黃金提供極為強(qiáng)勁的順風(fēng)。

目前，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，2026年黃金目標(biāo)價(jià)在每盎司4500美元至5000美元一線。工銀瑞信基金認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步升溫，新一輪貨幣寬松及債務(wù)擴(kuò)張將大幅削弱紙幣信用，從而利好金價(jià)表現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，黃金將持續(xù)受益于全球多極化與信用格局的重塑，這將推動(dòng)黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比提升。