證券時報網(wǎng)
余勝良
2025-12-09 21:29
受市場情緒好轉(zhuǎn)、風(fēng)險偏好回升影響，上周A股主要寬基指數(shù)多數(shù)上漲。其中，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較佳，全周累計上漲1.86%。展望后市，券商策略報告普遍認(rèn)為，前期高位股的估值消化已基本到位，隨著險企投資相關(guān)股票風(fēng)險因子下調(diào)等新增利好因素浮現(xiàn)，2026年的“春季躁動”行情值得期待。
新增利好因素不斷浮現(xiàn)
金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》，保險公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險因子獲得適度調(diào)整。
對此，申萬宏源證券表示，險企投資相關(guān)股票風(fēng)險因子下調(diào)是鼓勵長期資金入市的配套政策。這將進(jìn)一步定向鼓勵保險資金持有滬深300和科創(chuàng)板成分股，推動常態(tài)化高比例權(quán)益配置，同時保持了一定的機(jī)動空間。險企投資相關(guān)股票風(fēng)險因子下調(diào)，在綜合償付能力充足率不變情況下，所釋放的權(quán)益加倉空間可達(dá)千億級別。
中國銀河證券同樣認(rèn)為，險企投資相關(guān)股票風(fēng)險因子下調(diào)，將進(jìn)一步釋放保險資金入市潛力，為市場注入更多增量流動性。年末行情輪動較快，短期市場或仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主，但A股中長期向好的邏輯未改。
財通證券分析稱，截至11月底，海外市場的利空因素消化已較充分，A股市場的結(jié)構(gòu)估值差修復(fù)也較為充分。而險企投資相關(guān)股票風(fēng)險因子下調(diào)，更多險資有望流入股市，新增利好開始浮現(xiàn)，A股市場調(diào)整可能已行至后期。參考?xì)v史上歲末年初的行情走勢，如果有新增催化因素，“春季躁動”行情隨時可能啟動。投資者具體可關(guān)注12月關(guān)鍵政策窗口，以及市場成交回升等情緒驗證指標(biāo)。
12月或成布局春季行情的窗口期
展望后市，機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，2026年的“春季躁動”行情不會缺席，12月有望成為布局窗口期。
信達(dá)證券表示，9月以來市場縮量的內(nèi)在原因是消化高換手率和部分板塊交易擁擠，目前這兩個因素均有所緩和。當(dāng)前時點投資者可以保持樂觀。一方面，一輪上漲行情中低成交量不是利空信號，從歷史經(jīng)驗來看，成交量低點往往是上漲趨勢中較好的買入時點。另一方面，歷史上跨年行情啟動之前，市場大多會先有一定的調(diào)整，本質(zhì)上是交易性資金為博弈跨年行情而騰挪安全邊際。2025年12月或成為布局本輪行情的窗口期。
在廣發(fā)證券看來，2026年的“春季躁動”行情大概率不會缺席。截至11月下旬，本輪行情中產(chǎn)業(yè)主線的調(diào)整時間、調(diào)整空間都已較為充分。游戲板塊、恒生科技指數(shù)的調(diào)整時間和空間均已超過歷史均值；PCB、科創(chuàng)芯片、消費電子、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等相關(guān)概念的調(diào)整時間足夠，調(diào)整空間超過15%。上述板塊有望迎來止跌反彈。展望2026年，上市公司盈利邊際改善、內(nèi)部政策基調(diào)延續(xù)積極、市場流動性適度寬裕、外部擾動因素逐步緩和，在這一背景下，“春季躁動”行情值得期待。
具體配置上，東吳證券堅定看好科技成長的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。該機(jī)構(gòu)表示，“十五五”規(guī)劃建議中對于科技及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定調(diào)，將進(jìn)一步強(qiáng)化成長股的邏輯敘事。海外流動性層面，美聯(lián)儲降息在即，人民幣及其他非美元資產(chǎn)有望迎來全球資金再配置機(jī)遇，成長風(fēng)格將尤其受益。產(chǎn)業(yè)趨勢上，全球產(chǎn)業(yè)景氣度與需求同步上行，中國特有的工程師紅利、龐大用戶群體及制造優(yōu)勢，支持中國深度參與全球科技產(chǎn)業(yè)變革，科技成長板塊中長期有望持續(xù)領(lǐng)跑。
