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12月5日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》（以下簡稱《通知》），對保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行下調(diào)。

金融監(jiān)管總局表示，為完善保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本的優(yōu)勢，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，在嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子。

下一步，金融監(jiān)管總局將指導(dǎo)保險(xiǎn)公司認(rèn)真貫徹執(zhí)行《通知》要求，推動保險(xiǎn)公司提高長期資金投資管理能力，加強(qiáng)償付能力管理，確保償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

險(xiǎn)企資本使用效率提高

《通知》內(nèi)容主要聚焦兩大方面：一是調(diào)整保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，培育壯大耐心資本；二是調(diào)整保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因子，鼓勵保險(xiǎn)公司加大對外貿(mào)企業(yè)支持力度、有效服務(wù)國家戰(zhàn)略。

具體來看，保險(xiǎn)公司持倉時間超過3年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27，該持倉時間根據(jù)過去6年加權(quán)平均持倉時間確定；保險(xiǎn)公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36，該持倉時間根據(jù)過去4年加權(quán)平均持倉時間確定；保險(xiǎn)公司出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)因子從0.467下調(diào)至0.42，準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子從0.605下調(diào)至0.545。

一般而言，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子是保險(xiǎn)公司投資和經(jīng)營業(yè)務(wù)的資本占用，下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，意味著保險(xiǎn)公司的資本使用效率有所提高。

“下調(diào)險(xiǎn)企投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子的考量主要還是引導(dǎo)保險(xiǎn)資金以長期資金的形態(tài)進(jìn)入權(quán)益市場，長期持有股票可以占用更少資本，鼓勵險(xiǎn)資延長持股周期；同時緩解保險(xiǎn)公司的償付能力壓力，通過下調(diào)股票風(fēng)險(xiǎn)因子，適度降低資本占用有助于提高保險(xiǎn)公司償付能力?！睂ν饨?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生表示，金融監(jiān)管總局此次下調(diào)保險(xiǎn)公司投資股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，體現(xiàn)了監(jiān)管層對資本市場長期健康發(fā)展的支持與鼓勵。

《通知》表示，保險(xiǎn)公司應(yīng)完善內(nèi)部控制，準(zhǔn)確計(jì)量投資股票持倉時間，持續(xù)提高長期資金投資管理能力。同時，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)償付能力管理，準(zhǔn)確計(jì)量各類風(fēng)險(xiǎn)資本要求，確保各項(xiàng)償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

值得注意的是，12月5日下午開盤后，A股保險(xiǎn)股持續(xù)拉升，截至收盤，中國太保漲6.85%，中國平安漲5.88%，此外，中國人保、中國人壽、新華保險(xiǎn)漲幅均超過4%。港股保險(xiǎn)股漲幅整體較高，其中，中國太平漲幅超7%、中國平安漲幅超6%。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格表示，保險(xiǎn)股基本面向好趨勢不變。從負(fù)債端來看，2026年“開門紅”已經(jīng)開始，頭部公司產(chǎn)品以分紅險(xiǎn)為主，預(yù)定利率主要為1.75%，新單的剛性負(fù)債成本降低。5日，金融監(jiān)管總局進(jìn)一步下調(diào)保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，在不加大資金占用的情況下，進(jìn)一步釋放險(xiǎn)資權(quán)益投資的配置空間。

并非監(jiān)管部門首次下調(diào)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這不是金融監(jiān)管總局首次下調(diào)險(xiǎn)企相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因子。

2023年9月，金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》中表示，為引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，對于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。

今年5月，在國新辦介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況的新聞發(fā)布會上，金融監(jiān)管總局局長李云澤也表示，會充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本、長期資本的優(yōu)勢，加大入市穩(wěn)市力度，下一步將調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵保險(xiǎn)公司加大入市力度。

此次下調(diào)也是監(jiān)管鼓勵保險(xiǎn)公司加大入市力度的體現(xiàn)之一?！罢{(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)因子有助于優(yōu)化保險(xiǎn)公司的資本配置，增加其對資本市場的長期投資力度，并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多資金支持。同時，這一政策也為保險(xiǎn)公司提供了更大的經(jīng)營靈活性，有助于提升行業(yè)的整體競爭力?！敝炜∩鷮Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從機(jī)構(gòu)來看，下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子將對保險(xiǎn)公司投資端和經(jīng)營產(chǎn)生多方面的影響。

在提高資本使用效率方面，保險(xiǎn)公司可以通過降低投資股市的資本占用，更有效地配置資金。這意味著，保險(xiǎn)公司能夠有更多的資金參與到股市投資中，尤其是在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中進(jìn)行長期投資。這將提升其資本的整體運(yùn)作效率，增加盈利空間。

在增強(qiáng)長期投資布局方面，通過政策調(diào)整，保險(xiǎn)公司有更多的資金可以長期配置在資本市場，特別是對于穩(wěn)定收益的股票，這有助于保險(xiǎn)公司構(gòu)建長期穩(wěn)健的投資組合，減少短期波動的影響，提高資金使用的長期收益。

在優(yōu)化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)方面，雖然資本市場投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但通過下調(diào)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子，保險(xiǎn)公司可以在更低的資本占用下承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，這將有助于優(yōu)化整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。在不犧牲償付能力的前提下，保險(xiǎn)公司可以增加投資收益。

在推動保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子能進(jìn)一步推動保險(xiǎn)資金的運(yùn)作方式，特別是在支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)等方面，保險(xiǎn)公司可以加大對國家戰(zhàn)略性行業(yè)的投資，幫助推動社會經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展。