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恒指牛證，跌麻了！

在A股表現(xiàn)尚可的背景之下，港股市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)交易日殺跌。12月9日午后，香港恒生指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%。與此同時(shí)，恒指牛證出現(xiàn)大面積巨幅殺跌，恒指法興八七牛U大跌超77%，成交過(guò)百萬(wàn)港元的恒指匯豐八十牛V、恒指摩通八九牛K等跌幅都超過(guò)了74%。

那么，究竟是何緣故導(dǎo)致港股市場(chǎng)走勢(shì)偏弱？有投資人士向券商中國(guó)記者表示，最近港股市場(chǎng)受外圍影響較大，外圍國(guó)債市場(chǎng)近期持續(xù)殺跌，加上市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息存有較大預(yù)期，港股流動(dòng)性可能受到了壓制。另有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，12月19日，若日本央行加息，或?qū)е庐a(chǎn)生潛在的日元套息交易平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，間接影響港股。

集體暴跌

港股最近走得比較弱。9日午后，恒生指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%以上，恒生科技跌幅擴(kuò)大至2%以上。恒指系列牛證集體暴跌。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，港股市場(chǎng)新消費(fèi)概念股今天再度集體走低，泡泡瑪特、布魯可跌超4%，達(dá)勢(shì)股份、老鋪黃金、鍋圈跌超3%，茶百道、衛(wèi)龍美味跌超2%。芯片股午后走低，天域半導(dǎo)體跌近5%，華虹半導(dǎo)體、中芯國(guó)際等跟跌。知名港股中，信義玻璃、中國(guó)鋁業(yè)、東方甄選、華虹半導(dǎo)體、中國(guó)建材、紫金礦業(yè)等跌幅都比較大。

有投資人士認(rèn)為，最近港股市場(chǎng)的流動(dòng)性可能有所擾動(dòng)?；诳捎脭?shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，平均每日成交額約195.1億港元，較11月的230.7億港元下降15.4%。這反映短期市場(chǎng)波動(dòng)，可能受全球經(jīng)濟(jì)不確定性影響。

從全球范圍來(lái)看，最近擾動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)的變量主要來(lái)自國(guó)債市場(chǎng)。昨晚和今天亞太市場(chǎng)，主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債都出現(xiàn)了較大幅度殺跌。而日本國(guó)債在有關(guān)官員喊話之后，出現(xiàn)了反彈。但日本10年期國(guó)債收益率仍達(dá)到了1.96%以上。

日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)合會(huì)（經(jīng)團(tuán)聯(lián)）主席筒井義信周一發(fā)出嚴(yán)厲警告，強(qiáng)調(diào)2%收益率是“關(guān)鍵里程碑”，呼吁政府全力維護(hù)市場(chǎng)信任。歷史數(shù)據(jù)顯示，自1997年以來(lái)，日債收益率從未在2%上方長(zhǎng)期站穩(wěn)。隨著利率預(yù)期持續(xù)升溫，日本債市正面臨20多年來(lái)最嚴(yán)峻考驗(yàn)。

另一方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息預(yù)期升溫。市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，決議將伴隨鷹派基調(diào)，暗示明年可能延長(zhǎng)暫停降息。掉期市場(chǎng)顯示的終端利率已從不到3%跳升至3.2%，為7月以來(lái)最高水平。

影響多大？

對(duì)于港股來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的估值可能是有吸引力的。但東吳證券認(rèn)為，港股短期還處在左側(cè)階段，反彈還需等待。

其一，市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息，但如果采取鷹派降息，港股反彈力度可能不及預(yù)期。

其二，市場(chǎng)已對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)行前瞻，當(dāng)前投資者態(tài)度相對(duì)中性。若會(huì)議內(nèi)容超預(yù)期，市場(chǎng)會(huì)反彈。

其三，從中長(zhǎng)期看恒生科技當(dāng)前具有配置意義，AI科技龍頭估值處在合理區(qū)間，一旦有新催化，資金啟動(dòng)，恒生科技會(huì)有明顯反彈。

其四，12月19日，若日本央行加息，或?qū)е庐a(chǎn)生潛在的日元套息交易平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，間接影響港股。日本央行行長(zhǎng)已發(fā)出明確信號(hào)12月加息。日元走強(qiáng)，日本債券收益率明顯快速上升跡象，疊加12月美聯(lián)儲(chǔ)降息，美日利差收窄，很有可能會(huì)引發(fā)套息交易平倉(cāng)。

日本央行行長(zhǎng)植田和男今日午后表示，如果經(jīng)濟(jì)前景實(shí)現(xiàn)，將提高利率。積極收集有關(guān)工資勢(shì)頭的信息。將在12月會(huì)議上做出適當(dāng)決定。長(zhǎng)期債券收益率應(yīng)由市場(chǎng)決定。日本的實(shí)際利率非常低。不對(duì)利率具體細(xì)節(jié)發(fā)表評(píng)論。近期長(zhǎng)期利率上升速度相當(dāng)快。若長(zhǎng)期利率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，將增加日本國(guó)債購(gòu)買量。

排版：楊喻程

校對(duì)：趙燕