創(chuàng)業(yè)資本匯
陳霞昌
2025-12-10 20:09
臨近年末，資金風(fēng)險偏好趨于平穩(wěn)，均衡配置成為投資者心中的“定心丸”。而以行業(yè)與風(fēng)格均衡為特征的寬基指數(shù)ETF，恰好提供了踐行這一方向的可行路徑。其中，中證A500指數(shù)憑借其獨特的編制方法，正悄然架起一座連接投資者與中國經(jīng)濟未來的橋梁，讓資產(chǎn)配置從混沌走向清晰。
回顧A股市場三十余年的發(fā)展歷程，寬基指數(shù)始終是投資者捕捉市場平均收益“得力助手”。從早期的滬深300指數(shù)（以下簡稱滬深300）到中證800指數(shù)（以下簡稱中證800），跟蹤這類“市值加權(quán)”寬基指數(shù)的ETF，為投資者打開了便捷的市場參與通道。然而，隨著我國經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段，新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重已顯著提升，傳統(tǒng)市值加權(quán)指數(shù)的“時代適配性”開始褪色，金融、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)因歷史積累市值較大、權(quán)重偏高，而信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生等新經(jīng)濟領(lǐng)域代表性不足，導(dǎo)致指數(shù)行業(yè)分布與真實經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的“契合度”持續(xù)走低，如同舊地圖難尋新航線，表征效能不斷減弱。
市場永遠在迭代進化，投資工具自然也要與時俱進，中證A500指數(shù)（以下簡稱中證A500）應(yīng)運而生。它借鑒標(biāo)普500等國際主流指數(shù)的行業(yè)均衡理念，旨在更全面、精準(zhǔn)地刻畫A股市場整體面貌，也標(biāo)志著國內(nèi)寬基指數(shù)從規(guī)模導(dǎo)向走向行業(yè)均衡、從粗放走向精細的重要變遷。
數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月30日（下同），跟蹤中證A500的場內(nèi)ETF（不含增強指數(shù)型基金，下同）產(chǎn)品有32只，其中，國泰中證A500ETF(159338)年內(nèi)日均規(guī)模達203.35億元，居首，是同類產(chǎn)品中唯一日均規(guī)模突破200億元的標(biāo)的（注：基金規(guī)模變動僅供參考，不構(gòu)成投資建議及承諾，日均規(guī)模不預(yù)示未來場內(nèi)交易活躍度，也不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)）。該基金前三季度合計利潤42.75億元，拿下同類第一，切實兌現(xiàn)了讓更多投資者通過ETF工具分享市場成長的初心；2025年6月末披露的總戶數(shù)超10萬，同樣位列同類首位，是第二名的三倍多。規(guī)模、收益與客戶基礎(chǔ)的三重領(lǐng)跑，讓其在同類產(chǎn)品中的核心地位一目了然。
三重優(yōu)勢鑄就寬基新標(biāo)桿
中證A500的核心競爭力，源于其科學(xué)嚴(yán)謹?shù)暮Y選機制與均衡的成份股結(jié)構(gòu),這也奠定了指數(shù)在質(zhì)量、結(jié)構(gòu)與適應(yīng)性三大維度的顯著優(yōu)勢。
成份股質(zhì)量“更優(yōu)”，是指數(shù)的核心底色。指數(shù)樣本空間始于中證全指，經(jīng)過流動性篩選（剔除成交后10%）、ESG評級（剔除C級及以下）的雙重“過濾把關(guān)”，從源頭確保成份股的基本質(zhì)量。隨后聚焦市值前1500且屬滬股通和深股通范圍的標(biāo)的，對主板證券要求“三級行業(yè)內(nèi)市值占比超2%”，優(yōu)先納入行業(yè)龍頭或總市值前1%的企業(yè)。最終按自由流通市值加權(quán)選取500只證券，并設(shè)置個股權(quán)重上限10%、前五大合計不超過40%的“安全約束”。
這套層層篩選的“優(yōu)中選優(yōu)”機制，讓指數(shù)成份股既帶著龍頭企業(yè)的“硬實力”，又兼具普通投資者可參與的“親民性”：截至11月30日，成份股平均市值達1290.15億元，67.77%權(quán)重的公司市值超千億，99.97%權(quán)重的公司市值超百億；ESG評分中位數(shù)達7.54，高于市場平均水平，且均為互聯(lián)互通標(biāo)的，完美適配中長期資金的配置需求。
新質(zhì)生產(chǎn)力含量“更高”，是指數(shù)適配時代趨勢的核心優(yōu)勢。與滬深300相比，中證A500減少了在金融、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)的權(quán)重，并將這些權(quán)重均勻分配到工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生等新興領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)在中證A500中的權(quán)重占比高達五成，在類似滬深300的寬基指數(shù)中處于領(lǐng)先水平。以高端裝備、新能源設(shè)備等細分賽道為例，指數(shù)匯聚了一批技術(shù)壁壘高、成長潛力足的“隱形冠軍”，這類代表產(chǎn)業(yè)升級的標(biāo)的在傳統(tǒng)寬基中權(quán)重被稀釋，而中證A500的均衡編制讓其價值充分體現(xiàn)，幫助投資者精準(zhǔn)捕捉新經(jīng)濟成長機遇。
市場代表性與抗風(fēng)險能力“更強”，讓指數(shù)具備穿越周期的實力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月30日，指數(shù)實現(xiàn)35個中證二級行業(yè)全覆蓋，以不足A股10%的成份股數(shù)量，貢獻了全市場近56%的總市值和68%的歸母凈利潤，堪稱A股“尖子班”。從產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)來看，這些龍頭企業(yè)不僅盈利能力穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力突出，更能精準(zhǔn)把握產(chǎn)業(yè)趨勢，進一步強化了指數(shù)的產(chǎn)業(yè)代表性。
在風(fēng)險控制上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，指數(shù)前十大權(quán)重股合計僅約20%，“既聚焦龍頭又分散風(fēng)險”的結(jié)構(gòu)，能有效規(guī)避單一個股“黑天鵝”沖擊；而每半年一次的動態(tài)調(diào)整機制，通過“吐故納新”納入契合產(chǎn)業(yè)趨勢的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，確保指數(shù)既能反映當(dāng)前A股結(jié)構(gòu)，又能精準(zhǔn)捕捉未來市場變化。這種“全面覆蓋+分散配置+動態(tài)優(yōu)化”的組合，讓指數(shù)在風(fēng)格切換中穩(wěn)如泰山，既具備成長彈性，又擁有較強的抗風(fēng)險能力，綜合競爭力十分突出。（注：指數(shù)前十大成份股權(quán)重變化波動，僅供參考，不構(gòu)成投資建議和承諾）
數(shù)據(jù)是實力最好的驗證。盡管中證A500去年9月才正式發(fā)布，起步相對較晚，但優(yōu)質(zhì)的底層生態(tài)與適配時代的特質(zhì)，使其迅速成為資金追捧的“香餑餑”。目前，掛鉤該指數(shù)的基金數(shù)量已達280只（各類基金份額分開統(tǒng)計），僅較滬深300少13只，用實打?qū)嵉氖袌鰺岫扔∽C了其“時代之選”的核心地位。
核心標(biāo)的多維優(yōu)勢盡顯
指數(shù)的價值終究要通過優(yōu)質(zhì)工具落地，方能真正抵達投資者。據(jù)證券時報基金研究院統(tǒng)計，目前，跟蹤中證A500的場內(nèi)ETF產(chǎn)品達32只。其中，國泰中證A500ETF(159338)憑借多維度核心優(yōu)勢脫穎而出，成為同類產(chǎn)品中的標(biāo)桿選擇。
日均規(guī)模領(lǐng)先是產(chǎn)品的核心競爭力之一，該ETF年內(nèi)日均規(guī)模達203.35億元，穩(wěn)居同類首位，是同類寬基ETF日均規(guī)模均值的3.25倍。對于完全復(fù)制指數(shù)的ETF而言，規(guī)模是衡量產(chǎn)品流動性和穩(wěn)定性的關(guān)鍵指標(biāo)。規(guī)模越大，日常申購贖回行為對基金資產(chǎn)造成的沖擊成本就越小，從而能更有效地維持投資組合結(jié)構(gòu)與標(biāo)的指數(shù)的一致性，保障跟蹤效果。
規(guī)模領(lǐng)先的背后，是市場用真金白銀投出的“信任票”。該ETF的投資者基礎(chǔ)充分體現(xiàn)了廣泛的市場認可度。中證A500ETF(159338)2025年6月末披露的總戶數(shù)超10萬，高居同類產(chǎn)品第一，戶數(shù)規(guī)模約為第二名產(chǎn)品的三倍多。從投資者結(jié)構(gòu)看，機構(gòu)投資者占比66%，個人投資者占比34%，個人投資者持倉比例顯著高于同類產(chǎn)品。這種機構(gòu)與個人均衡參與的格局，既反映了專業(yè)資金對其長期配置價值的肯定，也證明了產(chǎn)品在廣大普通投資者中具備良好的普惠性與可及性。
在投資成本方面，該ETF具備明顯的費率優(yōu)勢。其管理費率為0.15%/年，托管費率為0.05%/年，兩項費率均為同類最低一檔。低廉的費率有助于直接降低投資者的持有成本，在長期投資過程中有效增厚最終收益。
產(chǎn)品的運作績效同樣出色。該基金采用完全復(fù)制法緊密跟蹤中證A500指數(shù)，年內(nèi)年化跟蹤誤差僅為0.34%，在32只同類ETF中表現(xiàn)優(yōu)秀，確保投資者切實分享指數(shù)增長收益，避免“指數(shù)漲、基金不漲”的偏離風(fēng)險。
所有亮眼表現(xiàn)的背后，都離不開專業(yè)力量的支撐。國泰基金作為國內(nèi)首批公募，在指數(shù)投資領(lǐng)域積淀深厚，截至11月30日，旗下管理的ETF總規(guī)模超2500億元，擁有成熟的投研體系與風(fēng)險控制能力。針對中證A500ETF(159338)，管理人建立了“實時監(jiān)控-動態(tài)調(diào)整-精準(zhǔn)對沖”的全流程管理機制，有效保障凈值穩(wěn)定。2025年前三季度該基金合計實現(xiàn)利潤42.75億元，排名同類第一，用實打?qū)嵉氖找鎯冬F(xiàn)了專業(yè)管理的價值。
以穩(wěn)健配置穿越市場周期
當(dāng)前市場環(huán)境對投資者的配置思路提出了更高要求。海外主要經(jīng)濟體的政治與經(jīng)濟不確定性依然存在，其資本市場的波動可能對全球風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生“漣漪效應(yīng)”。內(nèi)部來看，臨近年末，市場整體風(fēng)險偏好趨于平穩(wěn)，投資主線尚不明晰。前期漲幅較大的科技板塊因估值回歸進入震蕩調(diào)整，而銀行、石油石化等順周期與紅利資產(chǎn)則迎來修復(fù)行情，板塊輪動節(jié)奏明顯加快。在此背景下，普通投資者通過擇時或押注單一賽道獲利的難度持續(xù)上升，選擇均衡配置、避免單一風(fēng)格或行業(yè)過度集中，無疑是更穩(wěn)妥的應(yīng)對方式。
展望未來，在宏觀流動性保持合理充裕、結(jié)構(gòu)性機遇持續(xù)的背景下，兼具高質(zhì)量龍頭與成長性板塊的資產(chǎn)長期配置價值愈發(fā)凸顯，中證A500正是這一特征的典型代表。
從長期表現(xiàn)來看，指數(shù)自2004年12月31日的基日以來漲幅高達444.09%，遠超同期滬深300的350.87%與中證800的394.55%；年化收益率達8.7%，顯著高于滬深300的7.72%和中證800的8.19%，“長跑能力”突出。
階段性表現(xiàn)上，指數(shù)實現(xiàn)了“成長與價值”的雙贏。價值風(fēng)格主導(dǎo)時抗跌性顯著，如，2006年—2017年大盤價值風(fēng)格占優(yōu)期間間，中證800下跌0.12%，中證A500仍上漲4.54%；成長風(fēng)格切換后彈性十足，該指數(shù)今年內(nèi)漲幅達18.05%，超過滬深300的15.04%，也高于中證800的17.01%。更值得關(guān)注的是，在2007年、2015年、2021年三次牛市頂點，中證A500均創(chuàng)出基日以來新高，而滬深300與中證800未能突破前期高點，充分體現(xiàn)了其更強的成長韌性。
中證A500還同時具備波動率更低、風(fēng)險收益比更高的核心優(yōu)勢。從長期波動數(shù)據(jù)來看，其年化波動率為24.48%，低于滬深300的24.64%和中證800的24.95%，風(fēng)險控制能力更優(yōu)。結(jié)合收益與波動計算，中證A500的風(fēng)險收益比約為0.355，顯著高于滬深300的0.313和中證800的0.328。這種“既握得住價值的穩(wěn)，又追得上成長的快”的特質(zhì)，使其成為構(gòu)建核心資產(chǎn)配置的優(yōu)良底層工具。
好的資產(chǎn)需要好的工具和策略承接，方能將價值轉(zhuǎn)化為實實在在的收益。國泰中證A500ETF(159338)作為直接參與該指數(shù)的核心工具，不僅是跟蹤中證A500規(guī)模領(lǐng)先、流動性最佳的ETF之一，更以極低的跟蹤誤差，確保投資者精準(zhǔn)分享指數(shù)增長紅利。對于場外渠道的投資者，還可選擇其聯(lián)接基金（A份額：022448，C份額：022449，I份額：022610）便捷參與?；谶@一優(yōu)質(zhì)工具，多數(shù)投資者可以采取“核心-衛(wèi)星”策略，以該ETF為核心底倉力求獲取穩(wěn)健平均回報，再輔以部分行業(yè)主題ETF作為衛(wèi)星配置，在控制整體風(fēng)險的同時捕捉結(jié)構(gòu)性機遇。對于傾向長期布局的投資者，定期定額投資也是有效方式，有助于平滑波動、積累長期收益。
在A股市場生態(tài)持續(xù)演進、投資復(fù)雜度不斷提升的當(dāng)下，以國泰中證A500ETF為代表的寬基ETF產(chǎn)品，為投資者提供了一把化繁為簡的“配置鑰匙”。其核心是傳遞“立足均衡、著眼長期”的投資理念，助力投資者在市場風(fēng)格輪動的“迷霧”中錨定長期價值，從容應(yīng)對波動，更為穩(wěn)健地穿越市場周期。
注：觀點僅供參考，會隨市場環(huán)境變化而變化，不構(gòu)成投資建議或承諾。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。指數(shù)歷史漲跌不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議或承諾?；鹄麧檾?shù)據(jù)來自季度報告，利潤表現(xiàn)主要受到基金規(guī)模及凈值變化影響。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為ETF聯(lián)接基金，目標(biāo)ETF為股票型指數(shù)基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您詳閱基金法律文件，關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金定投是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是基金定投不能規(guī)避基金投資的固有風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
來源：證券時報基金研究院
校對：廖勝超
