券商中國
周樂
2025-08-02 09:45
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證券時報記者 王小偉
近期上市公司股份回購蔚然成風(fēng)，啟動回購的公司家數(shù)、回購金額不斷擴(kuò)容，形成方案、回購落地的“進(jìn)度條”也不斷推進(jìn)?；刭徱讶怀蔀榛钴S資本市場、提振投資者信心的重要抓手。
在股價處于底部區(qū)域時，賣壓相對不大，市場最缺乏的就是信心。用“真金白銀”回購股份，正是解鎖信心缺乏的一把鑰匙，給市場更多確定性預(yù)期。一方面，回購并注銷部分股份有利于提升資產(chǎn)收益率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是產(chǎn)業(yè)資本向市場傳遞的積極信號；另一方面，回購?fù)馕吨蓛r低估，上市公司回購疊加基金券商自購，也預(yù)示著盈利修復(fù)與預(yù)期改善。
在這一波回購浪潮中，科創(chuàng)板企業(yè)成為一股重要力量。一部分股份回購資金來自IPO超募資金，還有一些是自籌資金或自有資金。這些資金以回購方式入場，不僅有利于支撐股價、提振信心，還可與股權(quán)激勵、核心員工綁定、可轉(zhuǎn)債融資等運(yùn)作形成聯(lián)動，從而對持續(xù)推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生積極作用，促進(jìn)上市公司建立健全長效激勵機(jī)制，助力長遠(yuǎn)發(fā)展。
當(dāng)然，對于這輪回購，市場還有一些擔(dān)心有待釋清。比如，部分公司雖然明確回購，但是實(shí)施落地相對緩慢；還有個別公司實(shí)施回購計(jì)劃未達(dá)到披露下限金額，遭到監(jiān)管關(guān)注。再比如，股票注銷的數(shù)量尚難言多，更多是用作股權(quán)激勵或者員工持股計(jì)劃，這會引發(fā)部分投資者 “是否在給高管謀福利”的擔(dān)憂。對此，上市公司有必要對類似擔(dān)憂給出進(jìn)一步解釋，必要時通過高管或大股東增持等行為，借助多元方式，給市場注入更強(qiáng)信心。
復(fù)盤歷次回購熱潮，我們可以獲得諸多啟示：股票回購主要集中于市場階段性底部或者行業(yè)下行區(qū)間；低估值公司更傾向于開啟股票回購；回購額與總市值之比，和超額收益之間存在正向關(guān)系。因此，有不少機(jī)構(gòu)或市場人士認(rèn)為，回購可以視為“政策底”之后的“市場底”信號。
從中長期來看，活躍資本市場、提振投資者信心還要靠提升上市公司質(zhì)量。因此，如何引導(dǎo)上市公司提升公司治理效率、創(chuàng)新能力和回饋股東意愿，仍然是提振市場信心的關(guān)鍵。
