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銀行業(yè)理財(cái)市場上半年“成績單”正式出爐。

近日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2025年上）》（下稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》披露，截至2025年6月末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模30.67萬億元，較年初增加2.38%，同比增加7.53%。

在投資者數(shù)量方面，《報(bào)告》顯示，截至2025年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.36億個(gè)，較年初增長8.37%。2025年上半年，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3896億元。

值得關(guān)注的是，上半年個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)迎來跨越式增長，開戶數(shù)較年初顯著增加。《報(bào)告》顯示，開立個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)信息平臺(tái)賬戶的投資者已超143.9萬人，較年初增長46.2%。另外，投資者還積極購買個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品普通份額，累計(jì)購買余額1103.6億元。

中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬對(duì)記者表示，隨著人口老齡化加劇和居民養(yǎng)老意識(shí)的提升，養(yǎng)老理財(cái)市場將迎來更大的發(fā)展空間。

理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)凸顯穩(wěn)健特征

在存款利率持續(xù)走低的背景下，理財(cái)產(chǎn)品吸引了大量穩(wěn)健型投資者。《報(bào)告》顯示，2025年上半年，理財(cái)投資者數(shù)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.36億個(gè)。

銀行業(yè)理財(cái)市場展現(xiàn)出鮮明的“穩(wěn)健”底色：在投資類型上，固定收益類產(chǎn)品占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，上半年其存續(xù)規(guī)模占全部理財(cái)產(chǎn)品的97.20%；在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品更受青睞，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中低及以下的產(chǎn)品占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的95.89%。

冠苕咨詢創(chuàng)始人、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對(duì)記者分析，目前銀行理財(cái)?shù)闹械惋L(fēng)險(xiǎn)偏好是需求供給長期博弈后的均衡結(jié)果，主要有三方面因素。

一是經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢不確定性增加，國內(nèi)金融市場波動(dòng)持續(xù)，在此背景下，投資者出于對(duì)資產(chǎn)安全的考量，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、回報(bào)較為穩(wěn)定的產(chǎn)品，因此，固收類產(chǎn)品也成為大多數(shù)客戶的選擇。

二是理財(cái)投資者的天然屬性。理財(cái)客戶絕大多數(shù)來自于銀行機(jī)構(gòu)，這部分客群也是以中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的中老年客戶為主，這部分客戶的理財(cái)認(rèn)知需要較長時(shí)間培養(yǎng)，這也在一定程度上決定了現(xiàn)階段市場主流產(chǎn)品的需求。

三是銀行及理財(cái)公司本身的稟賦優(yōu)勢與競爭格局。商業(yè)銀行長期在中低風(fēng)險(xiǎn)的固收類產(chǎn)品方面具備優(yōu)勢，而混合類、權(quán)益類產(chǎn)品面臨基金、券商等機(jī)構(gòu)更激烈的市場化競爭，理財(cái)公司本身在權(quán)益類資產(chǎn)上的投研能力還比較有限。所以，銀行理財(cái)不得不仍然以“固收主導(dǎo)”，更符合其自身優(yōu)勢與市場競爭環(huán)境。

婁飛鵬同樣指出了投資者偏好穩(wěn)健的三點(diǎn)原因：首先是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于低利率環(huán)境中，存款利率持續(xù)走低，而理財(cái)產(chǎn)品仍能提供相對(duì)更高的收益吸引了大量穩(wěn)健型投資者。其次是近年來金融市場波動(dòng)較大，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)不穩(wěn)定，使得投資者更傾向于選擇波動(dòng)較小的固定收益類產(chǎn)品。第三是投資者普遍對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知較為敏感，尤其是在養(yǎng)老理財(cái)領(lǐng)域，資金的安全性和穩(wěn)定性至關(guān)重要。綜合起來，投資者更傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的產(chǎn)品。

周毅欽認(rèn)為，銀行理財(cái)客戶結(jié)構(gòu)改變將是一個(gè)長期緩慢的過程，在這個(gè)過程中，需集齊天時(shí)、地利、人和三大條件。

第一個(gè)“天時(shí)”是指經(jīng)濟(jì)環(huán)境要持續(xù)向好。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度也會(huì)隨之提升，更愿意嘗試混合類、權(quán)益類等風(fēng)險(xiǎn)收益特征更鮮明的產(chǎn)品，為客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型奠定市場基礎(chǔ)。第二個(gè)“地利”是指理財(cái)公司要構(gòu)建起足以與公募基金、券商抗衡的投研體系。通過完善的多資產(chǎn)配置能力，強(qiáng)化權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)建設(shè)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面形成差異化優(yōu)勢，才能打破“固收依賴”。第三是“人和”，隨著年輕客群逐步成長為財(cái)富中堅(jiān)。這代人受教育程度更高，理財(cái)認(rèn)知更為全面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡有更深理解。隨著其資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)混合類、權(quán)益類產(chǎn)品的接受度將推動(dòng)客戶結(jié)構(gòu)向多元風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)型。但是，總的來說，理財(cái)客戶結(jié)構(gòu)改變將是一個(gè)長期緩慢的過程，可能需要5到10年。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比有所下降

上半年，理財(cái)產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)也有所改變，1年以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品的比例有所上升。

具體來看，《報(bào)告》顯示，2025年上半年，每月新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限在377至489天之間，為市場提供了長期穩(wěn)定的資金來源。截至2025年6月末，1年以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品的比例為72.86%，較年初增加5.71個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加4.99個(gè)百分點(diǎn)。

在開放式產(chǎn)品方面，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比有所下降。具體來看，截至2025年6月末，開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.82萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的80.93%，較年初增加0.13個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加1.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為6.40萬億元，占全部開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為25.79%，較年初減少4.38個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期減少7.09個(gè)百分點(diǎn)。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英對(duì)記者進(jìn)一步分析了這一結(jié)構(gòu)變化背后的原因。王紅英指出，一方面隨著利率水平整體走低，現(xiàn)金類產(chǎn)品的收益也快速降低，導(dǎo)致投資者滿意度下降。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整過程中，短期內(nèi)投資需求并不是非常旺盛，投資者愿意“以時(shí)間換空間”，通過封閉式產(chǎn)品來換取更高的收益。從理財(cái)公司角度看，機(jī)構(gòu)也愿意以封閉式產(chǎn)品去替代現(xiàn)金類產(chǎn)品，從而應(yīng)對(duì)市場的變化。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速

2025年3月5日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》，明確指出要發(fā)展養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)，豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系。

政策引導(dǎo)下，投資者對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品展現(xiàn)出濃厚興趣?！秷?bào)告》顯示，2025年上半年，開立個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品賬戶的投資者已超143.9萬人，較年初增長46.2%；個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品也為投資者帶來了平均年化收益率超3.4%的收益。

對(duì)此，婁飛鵬指出，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品具備三大核心投資價(jià)值。第一是投資策略穩(wěn)健：養(yǎng)老理財(cái)以低波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置為主，旨在提供長期穩(wěn)定收益，并通過多元化配置和嚴(yán)格風(fēng)控來降低市場波動(dòng)影響。第二是適配養(yǎng)老目標(biāo)：養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的投資周期較長，通常以5年或更長時(shí)間封閉運(yùn)作，匹配投資者的養(yǎng)老時(shí)間跨度。第三是有效政策支持：政策鼓勵(lì)發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，支持具有養(yǎng)老屬性的儲(chǔ)蓄、理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品發(fā)展。同時(shí)，對(duì)個(gè)人開展個(gè)人養(yǎng)老金投資提供稅收遞延政策優(yōu)惠。

市場供給端同樣積極響應(yīng)。上半年，3家理財(cái)公司新發(fā)行5只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品；自個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)開展以來，已有6家理財(cái)公司累計(jì)推出35只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，管理規(guī)模超151.6億元。

《報(bào)告》披露，工銀理財(cái)作為首批養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)和首批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)發(fā)行機(jī)構(gòu)，積極布局養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，管理規(guī)模已超千億元；貝萊德建信理財(cái)作為唯一一家具有養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)“雙資質(zhì)”的合資理財(cái)公司，強(qiáng)調(diào)“養(yǎng)老?？铋L投”理念，已推出多款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。

此外，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行闹С质袌鰴C(jī)構(gòu)接入個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)信息平臺(tái)，全面開展個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。婁飛鵬指出，未來養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將進(jìn)一步強(qiáng)化凈值管理，減少手工補(bǔ)息等非市場化操作，提升透明度和合規(guī)性。

“隨著人口老齡化加劇和居民養(yǎng)老意識(shí)的提升，養(yǎng)老理財(cái)市場將迎來更大的發(fā)展空間?！眾滹w鵬展望道。

在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的配置上，婁飛鵬建議，投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和養(yǎng)老目標(biāo)，合理配置資產(chǎn)，避免過度集中投資于某一種產(chǎn)品。在選擇養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品的凈值走勢和收益波動(dòng)情況，優(yōu)先選擇歷史表現(xiàn)穩(wěn)定、回撤控制較好的產(chǎn)品。

對(duì)于家庭如何整體配置理財(cái)產(chǎn)品，周毅欽進(jìn)一步建議，當(dāng)前，資本市場改革深化與股市長期發(fā)展獲國家戰(zhàn)略層面高度重視。對(duì)普通投資者而言，建議在家庭資產(chǎn)組合中，可以小比例分布于優(yōu)質(zhì)權(quán)益類及混合類產(chǎn)品。投資于權(quán)益資產(chǎn)以分享經(jīng)濟(jì)成長、股市上漲的紅利，同時(shí)通過適度倉位控制平衡風(fēng)險(xiǎn)，助力實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)的穩(wěn)健增長。