券商中國(guó)
時(shí)謙
2025-08-06 21:11
8月6日，多晶硅和工業(yè)硅期貨盤中一度大漲近5%。
自光伏產(chǎn)業(yè)掀起整治無序競(jìng)爭(zhēng)的浪潮以來，多晶硅的價(jià)格走勢(shì)被視作觀察“反內(nèi)卷”進(jìn)程的信號(hào)。自8月份以來，多晶硅和工業(yè)硅的價(jià)格走勢(shì)陷入震蕩。相比焦煤，多晶硅在7月份大漲52.73%之后，并沒有出現(xiàn)大幅回調(diào)，而是高位震蕩。市場(chǎng)對(duì)于多晶硅市場(chǎng)產(chǎn)能整合進(jìn)一步給予更多期許。
與此同時(shí)，工信部對(duì)41家多晶硅廠展開專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)查，9月底前各地需報(bào)送結(jié)果。另外，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能收儲(chǔ)行動(dòng)預(yù)期也較為強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)期待更多產(chǎn)能整合措施真正落地，硅業(yè)分會(huì)預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)多晶硅年產(chǎn)能將減少至230萬噸。銀河期貨據(jù)此測(cè)算顯示，整合后價(jià)格上限或達(dá)60000—65000元/噸。
近期，多家光伏龍頭企業(yè)披露了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，已經(jīng)揭示了內(nèi)卷下的行業(yè)困境。其中，隆基綠能預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損24億元到28億元，同比減虧24.43億元到28.43億元；通威股份預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損49億元至52億元；晶澳科技預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損25億元至30億元。
中信期貨認(rèn)為，在多重政策預(yù)期的影響下，多晶硅價(jià)格短期走勢(shì)仍高度依賴于政策信號(hào)的強(qiáng)弱與兌現(xiàn)節(jié)奏，未來一個(gè)月或?qū)⑹钦呗涞氐年P(guān)鍵窗口期。若相關(guān)供給側(cè)改革措施加速推進(jìn)、產(chǎn)能出清路徑逐步明朗，價(jià)格有望進(jìn)一步走強(qiáng)并突破前期高點(diǎn)；反之，若政策推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)回落，短期內(nèi)或面臨博弈僵持格局，價(jià)格則可能在成本線附近呈現(xiàn)寬幅震蕩；若后續(xù)政策不及預(yù)期，且實(shí)際成交表現(xiàn)也偏弱，價(jià)格回落的幅度將較大。
百億私募聚鳴投資董事長(zhǎng)劉曉龍認(rèn)為，“反內(nèi)卷”不僅是自上而下的一種政策導(dǎo)向，實(shí)際上在連續(xù)虧損后，也是很多行業(yè)自下而上的一種反思和期待。沒有“反內(nèi)卷”政策，那么這些行業(yè)走出來需要行業(yè)內(nèi)落后企業(yè)死去一大批，通過自然優(yōu)勝劣汰的方式回歸正?！，F(xiàn)在在“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下，如果不允許地方政府再給這些企業(yè)輸血，那么會(huì)極大地加速這個(gè)過程。
值得注意的是，伴隨著光伏行業(yè)政策信號(hào)的強(qiáng)弱與兌現(xiàn)節(jié)奏的變化，投資者對(duì)于光伏行業(yè)出清的波動(dòng)起伏，也在資金流向中有所體現(xiàn)。行業(yè)規(guī)模最大的光伏ETF(515790)，自6月23日之后連續(xù)5周獲資金凈流入，合計(jì)資金凈流入額達(dá)33.90億元，推動(dòng)基金份額增長(zhǎng)48.40億份，最高份額達(dá)到190.47億份，成為市場(chǎng)所有光伏主題ETF中僅有的規(guī)模超百億元的產(chǎn)品。但是7月23日之后，伴隨交易所一系列限制措施下，資金又出現(xiàn)持續(xù)凈流出，8月5日基金份額已經(jīng)跌至165.65億份。
校對(duì)：姚遠(yuǎn)
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