證券時報網(wǎng)
黃鈺霖
2025-12-08 06:52
今年以來，有色金屬價格波動明顯加大，銅、鋁、鋁合金等品種的行情起伏給上下游產業(yè)鏈企業(yè)帶來了不小的經營壓力。尤其是處于中間環(huán)節(jié)的加工企業(yè)，利潤空間被進一步壓縮，如何利用金融工具平滑成本、鎖定利潤，成為產業(yè)關注的焦點。
近日，券商中國記者隨上海期貨交易所赴成都調研，參加了由上期所主辦、四川省證券期貨業(yè)協(xié)會協(xié)辦的“上期大學堂—從業(yè)人員強化班—期貨公司提升服務實體經濟能力專班””培訓活動，并走訪了五礦期貨成都分公司及再生鋁企業(yè)四川生琳新材料科技有限公司，深入了解期貨市場助力產業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經營的最新實踐。
多層次風險管理方案穩(wěn)經營
期貨公司在服務實體企業(yè)穩(wěn)定經營方面發(fā)揮著重要作用，同時自身也在深化產業(yè)理解、提升專業(yè)能力、拓展服務邊界的過程中實現(xiàn)了高質量成長。
五礦期貨成都大區(qū)總監(jiān)兼成都分公司總經理余瀚介紹，成都分公司作為五礦期貨布局西南的重要支點，近年來依托區(qū)域產業(yè)基礎與資源優(yōu)勢，產業(yè)客戶增長尤為顯著。
截至2025年9月，成都分公司產業(yè)客戶日均權益規(guī)模較2021年增長超過10倍，產業(yè)客戶開戶數(shù)年均復合增長率超過200%。從客戶結構來看，新能源產業(yè)鏈客戶占比約60%，涵蓋鋰資源開發(fā)、鋰鹽加工、電池材料制造等環(huán)節(jié)；金屬行業(yè)客戶約占30%，主要為區(qū)域內銅加工、鋁型材企業(yè)；農產品類客戶約占10%，多為飼料養(yǎng)殖企業(yè)。
面對市場波動加劇，五礦期貨成都分公司根據(jù)產業(yè)鏈上下游的不同風險特征，制定了分層次、差異化的風險管理方案。上游企業(yè)（如銅礦、鋰礦開采及冶煉企業(yè)），雖為天然空頭，但在實際運營中，除了通過期貨賣出套保鎖定銷售價格外，還會結合市場行情靈活運用期權工具實現(xiàn)“保底+增值”，部分國企更傾向使用風險可控的期權工具進行對沖。
中游貿易商作為產業(yè)鏈的“橋梁”，在采購環(huán)節(jié)買入期貨或看漲期權鎖定原材料成本，在銷售環(huán)節(jié)賣出期貨或買入看跌期權鎖定銷售價格，從而實現(xiàn)“采購—銷售”全流程套保。
下游制造企業(yè)（如家電、汽車零部件、新能源電池企業(yè)）作為原材料采購方，需求是“持續(xù)獲取低價原材料、保障供應鏈穩(wěn)定”，因此更傾向于長期套保，并根據(jù)生產計劃靈活調整套保頭寸，實現(xiàn)“期貨平倉+現(xiàn)貨采購”的高效銜接。
余瀚建議，交易所應貼合產業(yè)痛點，完善產業(yè)鏈品種體系，針對銅、鋁期貨，調整交割品級，將更多符合區(qū)域加工企業(yè)需求的細分牌號納入交割范圍，提升品種對產業(yè)的適配性；同時，豐富場外衍生品工具，推出基于企業(yè)實際采購量的非標準期限期權，并建立場外衍生品信息披露平臺，以提升交易透明度，降低企業(yè)交易風險。
再生鋁企業(yè)的風險管理樣本
四川生琳新材料科技有限公司是一家位于廣安市武勝縣的再生鋁企業(yè)，年產再生鋁合金錠10萬噸，是集回收、冶煉、加工、銷售為一體的循環(huán)經濟型企業(yè)，主要為汽車、家電、機械制造等行業(yè)提供鋁合金材料。
公司負責人胡云龍介紹，再生鋁行業(yè)利潤空間有限，價格波動明顯，受國際鋁價、國內需求及能源成本多重因素影響。為穩(wěn)定經營，公司選擇通過期貨市場開展套期保值操作，以降低鋁合金價格劇烈波動帶來的風險。
“我們在參與期貨前，對風險管理目標有初步規(guī)劃，堅持保值避險、不做投機的原則，確保期貨交易與生產經營相匹配?！焙讫堈f。
通過套期保值操作，企業(yè)在原材料價格上行時鎖定采購成本，在鋁合金價格下行時鎖定銷售利潤，顯著提升了經營穩(wěn)定性。
鑄造鋁合金是以廢鋁為主要原料，與銅、硅等熔煉后，通過鑄造工藝生成毛坯或零件的鋁合金，是廢鋁循環(huán)利用的主要途徑，也是全球鋁工業(yè)低碳轉型的重要產品。今年6月10日，鑄造鋁合金在上海期貨交易所掛牌上市。
胡云龍表示，鑄造鋁合金期貨的推出增強了再生鋁企業(yè)的定價話語權，提供了更具參考價值的價格信號，目前相關企業(yè)每天都盯著鋁合金期貨的行情。目前，公司初步嘗試“期現(xiàn)結合”經營模式，未來還將積極拓展參與銅等其他有色金屬期貨品種。
期貨市場功能強化助力產業(yè)發(fā)展
作為連接期貨市場與現(xiàn)貨市場的重要樞紐，交割庫在暢通大宗商品產業(yè)鏈供應鏈、促進資源優(yōu)化配置方面發(fā)揮著關鍵作用。近年來，上海期貨交易所不斷完善交割體系，交割運行總體平穩(wěn)，市場功能持續(xù)增強。
在國內幾家期貨交易所中，上期所的交割量、交割金額均位居首位。相關數(shù)據(jù)顯示，2024年，上期所交割金額約占全市場六成，交割量約占全市場三成。這些數(shù)據(jù)反映出期貨市場服務實體經濟的深度與廣度不斷提升。
隨著制度體系日趨完善和科技監(jiān)管能力不斷提升，期貨市場功能正在不斷強化，為更好服務產業(yè)鏈上下游企業(yè)提供了堅實保障。
“期貨市場的核心價值不僅在于價格發(fā)現(xiàn)，更在于風險管理?！庇噱f，“我們希望通過持續(xù)的培訓、交流與創(chuàng)新服務，讓更多實體企業(yè)真正用好期貨工具，用金融手段提升產業(yè)競爭力?！?/p>
責編：羅曉霞
排版：汪云鵬
校對：蘇煥文
