證券時報
吳永芳
2025-12-08 08:39
證券時報記者 ?秦燕玲 丁可
12月5日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關于調整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知》（下稱《通知》），根據持倉時間差異，明確保險公司投資的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股以及科創(chuàng)板股票，將享受較低的風險因子；同時，還進一步調低了保險公司出口信用保險業(yè)務和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務的保費風險因子和準備金風險因子。
具體來看，《通知》明確，保險公司持倉時間超過3年的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去6年加權平均持倉時間確定。保險公司持倉時間超過2年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去4年加權平均持倉時間確定。
對于《通知》中強調的持倉時間計算規(guī)則，金融監(jiān)管總局有關司局負責人以投資科創(chuàng)板上市普通股為例介紹，保險公司季度末持倉的科創(chuàng)板股票按照先進先出原則，采用加權平均的方式計算其過去4年持倉時間（超過4年的按照4年計算），持倉時間超過2年的，適用風險因子0.36。該負責人表示，根據持倉時間進行差異化風險因子設置，目的在于培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng)新。
天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾對記者表示，在提高投資比例上限、拉長考核周期以及指導國有保險公司增量保費投資A股比例等基礎上，從償付能力規(guī)則角度進一步給出激勵措施，根據股票類型和保險公司持有時長，降低相關風險因子，減少資本占用。對于普遍存在資本緊張的保險行業(yè)而言，《通知》將降低已有持倉的資本占用并提升償付能力充足率水平，從而騰挪出資本空間，進一步提升險資入市并長期持有的積極性。
有業(yè)內人士告訴記者，這次政策調整對險企資產配置的影響主要有三點：一是策略上會更偏向“長期持有”，特別是高股息藍籌股和國家戰(zhàn)略支持的科創(chuàng)板股票。二是結構上會更追求“穩(wěn)健+成長”，用大盤價值股作“壓艙石”，同時增加對科技成長股的長期配置。三是管理上會更注重“長期能力”，內部考核和投研體系會更多向長期業(yè)績傾斜。
“在政策引導下，保險公司投資股票的方式可能會逐漸發(fā)生轉變，將以更長期的視角發(fā)掘投資標的，以股權的投資方式來投資股票，關注企業(yè)長期的競爭力而非短期股價波動，追求長期穩(wěn)定的收益?！痹撊耸糠Q。
記者了解到，在低利率市場環(huán)境下，保險公司對權益類資產配置提升有潛在需求，結合償付能力情況，業(yè)界對優(yōu)化權益類資產投資的償付能力政策的呼聲較多。不少業(yè)內人士建議，從投資領域和持有期限等維度細化風險因子分類，給予長期投資的符合戰(zhàn)略導向的股票一定的資本優(yōu)待。例如，國壽資產黨委書記、總裁于泳今年5月撰文提到，建議繼續(xù)優(yōu)化償付能力監(jiān)管規(guī)則，可從投資領域和持有期限等維度細化風險因子分類，對高股息股票、主要寬基成份股、公募REITs、投資戰(zhàn)略性新興產業(yè)的未上市公司股權等資產的風險因子進一步優(yōu)化。
《通知》還明確將保險公司出口信用保險業(yè)務和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。有研究人士對記者表示，這一調整同樣降低了海外投資保險的資本要求。金融監(jiān)管總局有關司局負責人指出，此舉將引導保險公司加大對外貿企業(yè)支持力度、有效服務國家戰(zhàn)略。
