券商中國
時謙
2025-12-12 11:34
最近每天都有藍(lán)籌股異動！
從中國中冶開始，到中興通訊，再到今天的華虹半導(dǎo)體，每天都有一只藍(lán)籌股出現(xiàn)較大拋壓。今天，港股華虹半導(dǎo)體一度大跌5.9%，其認(rèn)購證一度大跌超46%。在A股上市的華虹公司亦明顯受壓，跌幅一度超8%，隨后有所反彈。
那么，究竟是何緣故？分析人士認(rèn)為，可能與恒生港股通軟件及半導(dǎo)體指數(shù)將更名并剔除中芯國際、華虹半導(dǎo)體、英諾賽科等4股有關(guān)。值得注意的是，據(jù)此前不久，多位分析師給出的目標(biāo)價平均值，華虹公司平均一年目標(biāo)股價已上調(diào)至每股113.93元。這較2025年11月14日發(fā)布的先前預(yù)測值95.72元/股上調(diào)了19.03%。
華虹大跌
12月12日早間，港股華虹半導(dǎo)體和A股華虹公司股價雙雙大幅殺跌，引發(fā)市場關(guān)注。而華虹麥銀六一購A更是一度大跌超46%，中芯信證五乙購A亦一度大跌超44%。
消息面上，據(jù)恒生指數(shù)官網(wǎng)，恒生港股通軟件及半導(dǎo)體（可投資）指數(shù)將改名為恒生港股通軟件主題指數(shù)，成份股數(shù)目固定為40只，加入閱文集團(tuán)(00772.HK)、趣致集團(tuán)(00917.HK)、美圖(01357.HK)、匯量科技(01860.HK)4股份，同時剔除ASMPT(00522.HK)、中芯國際(00981.HK)、華虹半導(dǎo)體(01347.HK)、英諾賽科(02577.HK)4只股票，于2025年12月16日（星期二）生效。
另外，有外資研究機(jī)構(gòu)亦認(rèn)為，H200的消息可能會影響華虹半導(dǎo)體的做多邏輯，海外投資者可能會重新評估芯片制造商的競爭力和優(yōu)勢。華虹半導(dǎo)體昨天跌幅就達(dá)4.8%，中芯國際昨日收盤亦跌2.26%。
國產(chǎn)替代的趨勢并未變
值得注意的是，國產(chǎn)替代的方向可能并未發(fā)生變化。
國投證券在其年度報告中指出，在AI驅(qū)動與國產(chǎn)替代的雙重主線下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正迎來以“產(chǎn)能擴(kuò)張”和“供應(yīng)鏈安全”為特征的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。在需求端，AI等高算力需求推動先進(jìn)制程產(chǎn)能高速擴(kuò)張，直接拉動了全球硅晶圓出貨量與晶圓廠資本開支。下游晶圓廠的產(chǎn)能建設(shè)，為上游設(shè)備、零部件、材料領(lǐng)域均帶來了確定性的增長機(jī)遇。
此外，在地緣政治與供應(yīng)鏈安全訴求下，國產(chǎn)替代進(jìn)程全面加速。設(shè)備方面，投資應(yīng)聚焦于高價值量、低國產(chǎn)化率的環(huán)節(jié)，如大束流離子注入、高深寬比/高選擇比刻蝕等；零部件方面，靜電卡盤、真空泵、真空閥等高通用性、低國產(chǎn)化率的核心部件，將直接受益于設(shè)備增量與自主可控需求；半導(dǎo)體材料方面，兼具“擴(kuò)產(chǎn)拉動”與“耗材屬性”，成長確定性高，光刻膠、空白掩模版等高壁壘材料市場規(guī)模有望快速擴(kuò)張。
來自國海證券的研報顯示，據(jù)華虹2025年四季度指引，其ASP和毛利率維持積極態(tài)勢，預(yù)期2025年第四季度實現(xiàn)收入6.5億美元—6.6億美元（中點QoQ+3.1%，YoY+21.5%），而彭博一致預(yù)期為6.62億美元；毛利率12%—14%，彭博一致預(yù)期為11.3%。
收入方面，公司與“China-for-China”戰(zhàn)略客戶ST的合作項目將開始貢獻(xiàn)收入；Fab 9A產(chǎn)能逐步釋放，亦有望擴(kuò)大該公司收入規(guī)模；該公司BCD收入或?qū)⒗^續(xù)增長。毛利率方面，該公司自今年二季度起進(jìn)行提價，該提價效應(yīng)將在第四季度繼續(xù)發(fā)酵；此外，該公司將積極投資較高毛利的技術(shù)平臺，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。得益于提價以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即便新廠產(chǎn)能爬坡帶來折舊成本提升，該公司四季度毛利率指引仍超市場預(yù)期。
排版：王璐璐
校對：趙燕
