券商中國
秦燕玲
2025-12-13 08:14
證券時報記者 鐘恬
12月11日，隨著京東工業(yè)敲響港交所的鑼聲，港股市場迎來2025年第100只新股。這一里程碑事件不僅標(biāo)志著港股IPO市場的強(qiáng)勢復(fù)蘇，其背后港股新股呈現(xiàn)“量額齊升”的蓬勃態(tài)勢，更彰顯了香港作為國際金融中心的獨(dú)特魅力與強(qiáng)大韌性。
募資額超2700億港元領(lǐng)跑全球
京東工業(yè)在上市以來表現(xiàn)平穩(wěn)，最新收報14.1港元，總市值達(dá)378.95億港元。作為年內(nèi)第100只上市新股，京東工業(yè)的登場為港股市場增添了濃墨重彩的一筆。
2025年，港股IPO市場呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長態(tài)勢。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)100只新股合計(jì)募資額超過2700億港元，這一數(shù)字不僅較去年同期大幅增長，更讓港交所時隔4年再度突破2000億港元大關(guān)，重回近5年募資規(guī)模第二高峰。
從全球視角來看，港交所的表現(xiàn)尤為搶眼。安永預(yù)計(jì)，2025年港交所將以約360億美元（約2808億港元）的募資總額登頂全球證券交易所，遠(yuǎn)超紐約證券交易所預(yù)計(jì)的205億美元。這一“斷層式”領(lǐng)先的背后，是港股市場對大型IPO項(xiàng)目的強(qiáng)大吸引力。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)總共有8只新股募資規(guī)模超過百億港元，僅寧德時代就募資410.06億港元，創(chuàng)下年內(nèi)全球第一大IPO紀(jì)錄；紫金黃金國際、三一重工、賽力斯也躋身全球十大IPO榜單，另外新上市的還有恒瑞醫(yī)藥、三花智控、海天味業(yè)和奇瑞汽車等知名企業(yè)?？傮w上看，這8只大型新股合計(jì)募資達(dá)1424.69億港元，占全年總額的52.75%，頭部效應(yīng)顯著。
安永認(rèn)為，大型IPO項(xiàng)目上市成為推動港股崛起的關(guān)鍵因素，其中來自內(nèi)地的A+H及A拆H企業(yè)貢獻(xiàn)突出，全年預(yù)計(jì)超過20家A股公司在港首發(fā)上市，合計(jì)募資超過1700億港元。其數(shù)據(jù)顯示，大型IPO密集助推平均融資規(guī)模較去年增長137%，達(dá)到近5年來第二高位。十大IPO籌資額中，工業(yè)與零售消費(fèi)行業(yè)占主流，主要為新能源汽車與電池、先進(jìn)制造等熱門賽道。
畢馬威中國香港資本市場組主管合伙人劉大昌預(yù)計(jì)，港交所目前正在處理的上市申請約400宗，其中92宗為A+H上市申請，行業(yè)方面，涉及新經(jīng)濟(jì)、新能源、新物料以及健康醫(yī)療等。
科技企業(yè)成中堅(jiān)力量
在今年的港股IPO浪潮中，科技相關(guān)企業(yè)成為絕對主力，尤其是港交所18A章（未盈利生物科技公司）和18C章（特專科技公司）相關(guān)企業(yè)的表現(xiàn)突出，成為市場活力的重要來源。其中，18A板塊憑借強(qiáng)勁的增長勢頭，成為今年港股IPO市場的最大亮點(diǎn)之一。
數(shù)據(jù)顯示，2025年香港完成14宗18A公司上市，較2024年的4宗大幅增加250%，增速遠(yuǎn)超市場整體水平。作為港交所2018年推出的特色制度，18A章允許未盈利生物科技公司上市，為生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)提供了關(guān)鍵的融資渠道。今年上市的18A企業(yè)主要集中在腫瘤治療、基因編輯、罕見病藥物研發(fā)等前沿領(lǐng)域，憑借高成長性與技術(shù)壁壘獲得了資本市場的廣泛認(rèn)可。
從市場表現(xiàn)來看，18A公司上市以來的表現(xiàn)可謂遙遙領(lǐng)先。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年上市的新股在上市首日漲幅翻倍的有15只，其中就有7只為18A上市的股票，銀諾醫(yī)藥在上市首日大漲206.48%；從上市以來表現(xiàn)看，今年總共有21只新股累計(jì)漲幅超過100%，其中18A上市的股票占了8只。上市以來表現(xiàn)最牛的5只新股中，就有藥捷安康、軒竹生物、派格生物醫(yī)藥，累計(jì)漲幅分別達(dá)11.22倍、6.15倍和3.16倍。
相較于18A板塊的爆發(fā)式增長，18C板塊則呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。2025年共有3宗特?？萍脊旧鲜?，與去年持平，分別為云跡、滴普科技和文遠(yuǎn)知行。盡管上市數(shù)量相對較少，但18C板塊的企業(yè)質(zhì)量備受關(guān)注，多家公司憑借領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力與廣闊的市場前景，上市后獲得了機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加倉。目前還有多家特?？萍计髽I(yè)遞交港股上市申請，包括希迪智駕、五一視界、基本半導(dǎo)體、仙工智能等，其中希迪智駕預(yù)計(jì)于12月22日上市。
機(jī)構(gòu)集體看漲
面對2025年港股IPO市場的強(qiáng)勁復(fù)蘇，多家知名機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布樂觀展望，一致認(rèn)為2026年港股IPO市場將延續(xù)活躍態(tài)勢，在募資規(guī)模、上市數(shù)量與企業(yè)質(zhì)量上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破。
其中，瑞銀的預(yù)測尤為積極，瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業(yè)客戶部聯(lián)席主管李鎮(zhèn)國表示，香港明年有望再次坐穩(wěn)新股市場集資額冠軍的寶座，預(yù)計(jì)將迎來150只至200只新股，募資有望突破3000億港元。據(jù)其觀察，明年1月將有幾個大型IPO項(xiàng)目，且機(jī)構(gòu)投資者反應(yīng)熱烈。他認(rèn)為，不排除明年有如寧德時代募資逾400億港元的大型新股，整體新股市場將以消費(fèi)、高科技、人工智能等為主題。
對于近期多只新股上市后出現(xiàn)破發(fā)，李鎮(zhèn)國認(rèn)為只是周期性現(xiàn)象，因?yàn)槟昴┫騺斫煌遁^為淡靜，加上今年港股表現(xiàn)向好，部分資金見好就收，但不代表情況會持續(xù)。在其看來，目前港股市盈率不足20倍，較美股約28倍的市盈率有折讓，因港股及大中華區(qū)項(xiàng)目的估值有較大增長空間，而且資金目前配置大中華區(qū)項(xiàng)目比重仍低，相信資金會加重區(qū)內(nèi)配置，已留意到有小部分美資基金回流認(rèn)購香港IPO，預(yù)計(jì)明年會有更多外資加注港股及大中華區(qū)市場。
港股IPO市場新股數(shù)量突破百只的次日，12月12日，印象大紅袍、華熙生物、明基醫(yī)院、南華期貨4只新股同步啟動招股。疊加此前已開啟招股的希迪智駕、果下科技等，當(dāng)前港股市場處于招股階段的新股已達(dá)8只。
針對擬上市企業(yè)，安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽建議，企業(yè)應(yīng)該主動擁抱科技，構(gòu)建面向未來的業(yè)財(cái)治理體系。面對企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集繁瑣、外部監(jiān)管審核趨嚴(yán)等風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)考慮業(yè)財(cái)一體化系統(tǒng)建設(shè)，將打通業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)流作為IPO籌備的優(yōu)先事項(xiàng)，從根本上確保數(shù)據(jù)同源、同步與流程透明。同時構(gòu)建可追溯的數(shù)據(jù)證據(jù)鏈，加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能財(cái)務(wù)建設(shè)，主動向投資者展示數(shù)智化治理能力。
