期貨日報
譚亞敏
2025-12-08 07:36
近期，焦煤和焦炭期貨價格波動幅度較大，有投資者坦言：“雙焦交易難度加大，往年的交易邏輯在今年多次失效?！?/p>
上周五夜盤收盤，焦煤和焦炭期貨主力合約均大幅下跌。
期貨日報記者注意到，自11月以來，焦煤在黑色板塊中的表現(xiàn)由前期的偏強(qiáng)轉(zhuǎn)為偏弱，11月跌幅達(dá)17%，進(jìn)入12月仍延續(xù)跌勢。焦炭期貨價格11月累計下跌11%。
華寶期貨煤焦研究員馮艷成認(rèn)為，今年11月以來，焦煤和焦炭期貨價格震蕩下行，總體表現(xiàn)明顯弱于黑色板塊的其他品種。從運(yùn)行邏輯來看，一是11月北方地區(qū)進(jìn)入采暖季，相關(guān)部門強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定能源生產(chǎn)供應(yīng)，加強(qiáng)煤炭生產(chǎn)組織和運(yùn)輸保障，對市場情緒造成偏空影響，促使煤價回調(diào)。二是8—10月焦煤進(jìn)口量連續(xù)3個月超1000萬噸，11月蒙煤通關(guān)及海運(yùn)煤到港量仍處于高位，而鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，對原料的需求也隨之下降。三是11月中下旬下游采購節(jié)奏開始放緩，市場供強(qiáng)需弱使煤價走弱預(yù)期增強(qiáng)。
據(jù)悉，目前國內(nèi)焦煤產(chǎn)量仍然不高，最新一周樣本礦山原煤產(chǎn)量為190萬噸，處于近年同期最低水平；精煤產(chǎn)量為75.4萬噸，明顯低于去年同期。國內(nèi)煤礦在完成年度生產(chǎn)任務(wù)后面臨指標(biāo)約束，同時生產(chǎn)仍然受超產(chǎn)核查、安全環(huán)保檢查等因素影響，難以放量。在國產(chǎn)煤供應(yīng)維持低位的同時，進(jìn)口煤數(shù)量卻明顯增加，壓制了焦煤價格。
“預(yù)計焦煤供應(yīng)相對穩(wěn)定，在下游需求進(jìn)入淡季后，焦煤產(chǎn)量難以大幅增長。進(jìn)口端，12月蒙焦煤進(jìn)口存在一定的不確定性，但海運(yùn)煤整體到港量預(yù)計仍處于高位，可能會對國內(nèi)煤價形成壓制?！瘪T艷成說。
中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌介紹，需求方面，鐵水日產(chǎn)量持續(xù)下降，目前為232萬噸，與去年同期相近。12月鋼廠檢修計劃較多，后期鐵水產(chǎn)量預(yù)計將進(jìn)一步下降，對原料的需求將持續(xù)下降。同時，下游鋼廠及獨(dú)立焦化廠庫存較為充裕，近期采購意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨交投氛圍一般。前期市場普遍預(yù)期焦煤供應(yīng)將維持偏緊狀態(tài)，但進(jìn)口放量一定程度上打破了這個預(yù)期。同時，“反內(nèi)卷”政策邊際影響減弱，資金做多熱情有所消退。
展望后市，陳為昌認(rèn)為，目前焦煤期貨2601合約已跌至1000元/噸附近，主流現(xiàn)貨倉單成本在1100元/噸以上，呈明顯的升水狀態(tài)。國內(nèi)焦煤產(chǎn)量預(yù)計維持低位，而下游在春節(jié)前仍存在補(bǔ)庫需求，價格繼續(xù)下跌的空間有限。在鐵水產(chǎn)量下降、庫存充裕的背景下，焦煤價格反彈高度也將受限。
“在供穩(wěn)需弱的大格局下，煤焦價格缺乏上行驅(qū)動，預(yù)計承壓運(yùn)行。12月需關(guān)注國內(nèi)外宏觀形勢變化。目前煤焦期貨主力合約已切換至2605合約，價格尚未企穩(wěn)，短期市場多空博弈加劇，操作需謹(jǐn)慎?！瘪T艷成說。
