證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-12-12 19:17
繼連續(xù)兩個交易日分別上漲16.98%和28.04%后，今日摩爾線程股價出現(xiàn)調(diào)整，下挫13.41%，收于814.88元/股。
12月11日晚間，摩爾線程曾提示風(fēng)險稱，公司股票價格漲幅較大，顯著高于相關(guān)指數(shù)漲幅。股價可能存在短期上漲過快出現(xiàn)的下跌風(fēng)險，投資者參與交易可能面臨較大風(fēng)險。
從市場表現(xiàn)看，上市6天，相較發(fā)行價114.28/股，摩爾線程股價期間最高漲幅723.49%，股價一度觸及941.08/股，對應(yīng)總市值曾突破4400億元。最新股價仍位居A股第三，僅次于貴州茅臺與寒武紀。
拆解該股前期走強原因，產(chǎn)業(yè)層面，在全球科技競爭日益激烈的背景下，先進AI算力已上升為關(guān)乎國家發(fā)展主動權(quán)的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源。對應(yīng)A股市場，從事AI芯片（包含GPU、ASIC等）及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計，并能實現(xiàn)軟硬件協(xié)同、訓(xùn)練推理融合的公司仍是稀缺標(biāo)的，極易受到資金追捧。例如，隨著寒武紀的產(chǎn)品已持續(xù)在運營商、互聯(lián)網(wǎng)等多個重點行業(yè)規(guī)?；渴?。去年和今年，該公司股價分別上漲387.55%、104.26%，目前市值約5667億元。
再看頭頂“國產(chǎn)GPU第一股”的摩爾線程，作為國內(nèi)全功能GPU領(lǐng)軍企業(yè)，其基于最新AI旗艦級智算產(chǎn)品構(gòu)建的夸娥萬卡智算集群，計算效率已達到同等規(guī)模國外同代系GPU集群。結(jié)合上市初僅2938萬股的流通股本，在素有炒新習(xí)慣的A股市場，各路資金自然不會缺席。
其間，不少投資者懷揣一種特殊的期待值買入摩爾線程，認為其GPU產(chǎn)品未來有加快追趕國際巨頭相關(guān)產(chǎn)品之潛力，由此掀起一場“情感估值”，隨著股價不斷走高，“摩王”的稱呼亦隨之傳開。
不過，摩爾線程昨晚的風(fēng)險提示中亦強調(diào)，公司基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，將保持較高研發(fā)投入和進行產(chǎn)品迭代。但與部分國際巨頭相比，公司在綜合研發(fā)實力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定的差距。
事實上，經(jīng)歷短期股價大幅波動后，投資者或許應(yīng)多一份理性。一方面，過往不乏明星芯片類企業(yè)如中芯國際等在A股上市初期經(jīng)歷爆炒，之后長時間調(diào)整以消化估值的案例。
另一方面，從基本面看，根據(jù)Bernstein Research統(tǒng)計，2024年摩爾線程在中國AI加速器市場份額約1%；今年1—9月，公司營業(yè)收入7.85億元，同比增長182%，但凈利潤仍虧損7.24億元；公司還預(yù)計2025年凈利潤約為-11.68億元至-7.30億元。同為AI芯片企業(yè)的寒武紀1—9月已錄得營業(yè)收入46.07億元，同期凈利潤16.05億元；雖然經(jīng)營情況差距不小，但在12月11日兩者市值僅相差約1/4個寒武紀。
對于未來盈利預(yù)期，摩爾線程在上述公告中進一步提示，公司未來的營業(yè)收入可能增長較慢或無法持續(xù)增長，并存在未來一段時期內(nèi)持續(xù)虧損的風(fēng)險及無法在管理層預(yù)期的時間點實現(xiàn)盈利的風(fēng)險。
基于此，暫拋開長期經(jīng)營情況的不確定性。僅以當(dāng)下寒武紀為估值錨，短期摩爾線程估值是高抑或低，不少投資者或許已有答案。
