券商中國
陳銘
2025-12-12 23:10
近期白銀價格持續(xù)上漲，引起各方廣泛關注。12月12日，國內(nèi)和國際市場白銀價格均再創(chuàng)歷史新高。
記者實探發(fā)現(xiàn)，銀價的持續(xù)上漲，也助推銀飾價格大幅上漲，目前市面上的銀飾價格已較一年多前實現(xiàn)翻倍。另外，銀價上漲也對相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來不同的影響。
有專家在接受證券時報記者采訪時認為，展望2026年，美元信用收縮的時代敘事將繼續(xù)主導金銀牛市趨勢，隨著降息逐漸驅(qū)動基本面修復，疊加全球財政共振擴張，2026年全球經(jīng)濟或從軟著陸向溫和復蘇過渡，順周期資產(chǎn)將會更加受益，白銀上漲彈性更大。
記者實探：銀飾價格一年多時間已翻倍
行情數(shù)據(jù)顯示，12月12日，上期所白銀期貨主力合約收盤大漲近4%，歷史性地首次突破15000元/千克，進一步刷新歷史高點，月內(nèi)累計漲幅接近兩成，年內(nèi)累計漲幅接近100%。
國際市場銀價漲勢更為猛烈。數(shù)據(jù)顯示，倫敦銀現(xiàn)貨價格近日已突破64美元/盎司，年內(nèi)累計漲幅已超過120%。
在白銀價格再創(chuàng)新高之際，銀飾價格也隨之大幅上漲。
證券時報記者12月12日來到我國黃金珠寶集聚區(qū)之一的深圳田貝地區(qū)發(fā)現(xiàn)，目前該地商家的銀飾價格較一年多前普遍已翻倍。當?shù)夭簧巽y飾商家兼營銀飾的零售和批發(fā)，價格還比其他地方便宜不少，但款式和工藝相對簡單，一些商家按克重計價的銀飾多為17元/克～18元/克，另有一些銀飾則按件售賣。去年記者也曾探訪當?shù)匾恍┿y飾店，當時不少店鋪的銀飾報價一度在9元/克左右。
另外，在一些城市商業(yè)區(qū)的銀飾店，普遍面向終端零售客戶，銀飾售價普遍要貴不少，但款式更為新潮，工藝也稍顯復雜。比如12月12日在深圳東門步行街，記者發(fā)現(xiàn)，當?shù)匾恍┿y飾店按克重計價的銀飾報價在24元/克～28元/克不等。
深圳東門步行街的一家銀飾店售賣的銀飾。 胡華雄/攝
銀價大漲對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來不同影響
白銀除了在歷史上具有一定貨幣功能，近現(xiàn)代在工業(yè)上也逐漸有越來越多的應用。
資料顯示，白銀的多功能性使得它在大多數(shù)行業(yè)中的應用不可替代，特別是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技術行業(yè)。白銀在電子行業(yè)中得到廣泛應用，尤其在導體、開關、觸點和保險絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網(wǎng)孔狀和結晶狀的白銀可以作為化學反應的催化劑。硝酸銀用于鍍銀，可制作銀鏡。此外，碘化銀用于人工降雨。
這使得銀價的持續(xù)上漲，也對相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)產(chǎn)生不同的影響。
對于產(chǎn)業(yè)鏈上游涉及銀礦的企業(yè)而言，銀價的上漲顯然有助于提升其業(yè)績。不久前，湖南白銀披露的2025年三季報顯示，2025年第三季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.65億元，同比增長98.68%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9636.11萬元，同比增長47.51%。
馳宏鋅鍺日前在接受機構調(diào)研時表示，2025年，公司緊抓硫酸、黃金、白銀等產(chǎn)品價格同比上漲的市場機遇，通過動態(tài)優(yōu)化檢修計劃與生產(chǎn)資源配置，多金屬元素回收與減渣降廢同向發(fā)力，硫酸產(chǎn)出率和白銀產(chǎn)量均實現(xiàn)同比增長，副產(chǎn)品盈利水平同比提升。
粵桂股份近日在深交所互動易平臺表示，公司銀粉項目是由硝酸銀加工后供下游使用，屬于專有技術，主要體現(xiàn)在加工技術的價值上，銀價不影響加工價值。
不久前，麥捷科技則在深交所互動易平臺表示，銀漿是公司疊層產(chǎn)品的主要原材料之一，因此價格上漲會對公司造成一定的成本壓力，公司主要通過與核心供應商簽訂優(yōu)價供貨協(xié)議、提升設計與工藝水平等措施來使毛利率保持相對穩(wěn)定。
一些企業(yè)則積極推進套期保值業(yè)務，以對沖或規(guī)避金銀等價格大幅度波動的風險。
比如山金國際日前發(fā)布關于子公司開展衍生品套期保值交易業(yè)務的公告。公告表示，公司子公司開展商品期貨、期權及外匯套期保值業(yè)務與生產(chǎn)經(jīng)營緊密相關。公司子公司主要產(chǎn)品為黃金、白銀、鉛和鋅等貴金屬和有色金屬，市場價格波動較大。
銀價后續(xù)如何走？
對于白銀價格走勢，中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎在接受證券時報記者采訪時表示，白銀價格自11月下旬以來大幅上漲，現(xiàn)貨緊張帶來的擠倉交易是核心驅(qū)動。年初在美國關稅預期擾動下，美國境內(nèi)囤積性需求上升，倫敦白銀現(xiàn)貨向美國轉(zhuǎn)移，LBMA庫存大幅下降，下半年隨著白銀ETF持倉的大幅增長，倫敦流通白銀現(xiàn)貨出現(xiàn)緊缺情況，10月現(xiàn)貨白銀租賃利率大幅攀升，是年內(nèi)的第一次擠倉交易。在倫敦現(xiàn)貨緊張的背景下，國內(nèi)及美國庫存向歐洲市場回流，中國白銀凈出口量持續(xù)上升，國內(nèi)及美國白銀庫存出現(xiàn)階段性回落。11月下旬后，滬銀出現(xiàn)罕見的Back結構，白銀擠倉交易卷土重來，并從歐洲市場向國內(nèi)蔓延。除此之外，宏觀流動性也處于寬松預期階段，12月美聯(lián)儲議息會議表態(tài)比市場預期更加“鴿派”，流動性敏感的白銀受到支撐。
朱善穎指出，從世界白銀協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，白銀的工業(yè)需求和投資需求之比約6:4，白銀在工業(yè)端的應用，集中在電子電器、光伏、釬焊料、攝影、銀飾銀器等領域，2021年后隨著光伏行業(yè)的爆發(fā)式增長，光伏用銀成為近年來主要的需求增量。
對于后續(xù)銀價的走勢，朱善穎在受訪時認為，月內(nèi)銀價還將維持震蕩上行趨勢。一方面，流動性寬松交易是季度級別的核心驅(qū)動。美聯(lián)儲新主席提名或在新年初確認，候選人中相對更“鴿”的哈塞特提名概率持續(xù)上升，其提名至上任前，可能是流動性寬松預期和美聯(lián)儲獨立性風險交易最流暢的階段。另一方面，白銀擠倉交易短期難以迅速緩和，倫敦白銀租賃利率始終維持高位，滬銀維持Back結構，COMEX白銀也出現(xiàn)大體量的交割申報，擠倉交易從倫敦向其他市場蔓延。此外，月內(nèi)倫銅注銷倉單驟升，擠倉也從白銀向其他品種蔓延，金屬板塊的資金熱度維持。展望2026年，美元信用收縮的時代敘事將繼續(xù)主導金銀牛市趨勢，隨著降息逐漸驅(qū)動基本面修復，疊加全球財政共振擴張，2026年全球經(jīng)濟或從軟著陸向溫和復蘇過渡，順周期資產(chǎn)將會更加受益，白銀上漲彈性更大。
校對：姚遠
