券商中國
陳銘
2025-12-17 12:41
在摩爾線程上市8個交易日后，12月17日，又一家國產(chǎn)GPU（圖形芯片）廠商沐曦股份正式登陸科創(chuàng)板。與此同時，AI（人工智能）芯片（包括GPU、ASIC等）賽道上，壁仞科技、燧原科技等也在加快IPO步伐。
資本市場情緒升溫之際，外界也在進一步審視國內(nèi)GPU乃至AI芯片產(chǎn)業(yè)后續(xù)的前景和挑戰(zhàn)。
對此，芯謀研究企業(yè)部總監(jiān)王笑龍向證券時報記者表示，A股已有海光信息、寒武紀(jì)等AI芯片上市企業(yè)，本次沐曦和摩爾兩家頭部GPU企業(yè)接連實現(xiàn)IPO，說明在AI計算加速領(lǐng)域快速發(fā)展背景下，相關(guān)公司更需要公開市場的助力，才能更好應(yīng)對AI芯片動輒10億元級別的費用。長遠來看，國內(nèi)AI芯片廠商任重而道遠，在單卡性能、集群的單位算力成本和能耗、軟件生態(tài)等領(lǐng)域仍需不斷提升，從而讓國產(chǎn)AI芯片從“替代可用”邁向“自主好用”。
押注AI芯片
回顧本次IPO歷程，沐曦股份和摩爾線程均于今年6月30日獲受理，至如今齊聚A股，歷時半年不到。
從市場表現(xiàn)來看，摩爾線程12月5日高開468%，總市值超3000億元；上市5天內(nèi)，股價一度觸及941.08元/股，對應(yīng)總市值曾突破4400億元。反映了二級市場對國產(chǎn)GPU智算產(chǎn)業(yè)極高的期待值。對此，公司12月11日晚間提示風(fēng)險稱，股價可能存在因短期上漲過快出現(xiàn)的下跌風(fēng)險。
據(jù)招股書，摩爾線程IPO募集資金約80億元，將投向新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項目、新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項目等。
沐曦股份募集約40億元將投向新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目和面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項目。
沐曦股份董事長陳維良在IPO路演時表示，算力是推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心引擎，然而我國算力基礎(chǔ)設(shè)施長期依賴海外巨頭，面對不斷升級的地緣政治摩擦和新一代人工智能革命，推進國產(chǎn)算力建設(shè)、保障產(chǎn)業(yè)鏈自主可控已迫在眉睫。通過本次上市，公司可以進一步拓寬融資渠道，使用募集資金補充研發(fā)投入，以提升核心技術(shù)水平并豐富產(chǎn)品線，加快擴大市場份額。
“資本市場用真金白銀在支持國產(chǎn)GPU，這傳遞出一個強烈信號。企業(yè)應(yīng)堅定走核心技術(shù)自主創(chuàng)新之路，以加速國產(chǎn)替代進程?！鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L張孝榮告訴證券時報記者。
市場規(guī)模快速成長
回溯產(chǎn)業(yè)演進脈絡(luò)，GPU最初用于圖形渲染，逐漸發(fā)展為通用計算加速引擎，其大規(guī)模并行計算架構(gòu)可同時執(zhí)行海量計算任務(wù)。隨著深度學(xué)習(xí)的發(fā)展，GPU在AI大模型訓(xùn)練與推理領(lǐng)域逐漸成為主流選擇，占據(jù)全球AI芯片約八成市場份額。
全球GPU市場呈現(xiàn)“一超一強”格局，其中英偉達近年來持續(xù)維持超八成市場份額，AMD則占據(jù)剩余近兩成份額。
再觀國內(nèi)整體AI芯片領(lǐng)域。據(jù)Bernstein Research統(tǒng)計，英偉達和AMD在2024年中國AI芯片市場中分別占據(jù)66%、5%的市場份額。國內(nèi)企業(yè)方面，華為海思占據(jù)約23%的市場份額，沐曦股份和摩爾線程市場份額均約為1%。
展望未來，弗若斯特沙利文預(yù)測，到2029年，中國的AI芯片市場規(guī)模將從2024年的1425.37億元激增至13367.92億元，2025年至2029年期間年均復(fù)合增長率為53.7%。從細分市場看，GPU的市場增長速度最快，其市場份額預(yù)計將從2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。
要從國際巨頭手中爭得一席之地并非易事?！霸贏I訓(xùn)練市場中，訓(xùn)練芯片對架構(gòu)設(shè)計、存儲設(shè)計、集群能力、軟件生態(tài)等綜合能力要求較高。尤其隨著大模型訓(xùn)練參數(shù)量的不斷增加、算法結(jié)構(gòu)愈發(fā)復(fù)雜化，AI訓(xùn)練任務(wù)逐漸需要千卡、萬卡甚至更大規(guī)模智算集群支撐，目前能將訓(xùn)練芯片投入實際訓(xùn)練任務(wù)的國產(chǎn)廠商仍是少數(shù)。從技術(shù)路線來看，國內(nèi)目前已匯聚了沐曦和摩爾等GPU廠商；也有采用其他技術(shù)路線（例如ASIC）的AI芯片公司，包括寒武紀(jì)、昆侖芯、平頭哥等，均在訓(xùn)練市場中占據(jù)一定份額?！币晃籄I芯片設(shè)計公司負(fù)責(zé)人向證券時報記者闡述。
在單卡性能方面，沐曦股份在招股書中曾對國內(nèi)情況予以總結(jié)：受限于工藝制程，國內(nèi)AI芯片行業(yè)的主流算力水平尚處于英偉達A100產(chǎn)品階段，少數(shù)廠商通過先進封裝（如雙芯粒封裝）等方式能實現(xiàn)接近英偉達H100產(chǎn)品的算力，為國內(nèi)廠商中的最先進水平。
對于外界關(guān)注的新產(chǎn)品進展，陳維良在路演時告訴投資者：“最新一代產(chǎn)品及明年的主力產(chǎn)品曦云C600系列，性能介于A100和H100之間，預(yù)計今年年底進入風(fēng)險量產(chǎn)階段，2026年上半年正式量產(chǎn)。下一代產(chǎn)品曦云C700系列，基于國產(chǎn)供應(yīng)鏈打造，性能對標(biāo)英偉達H100，預(yù)計明年下半年量產(chǎn)?！?/p>
摩爾線程亦表示，下一代GPU產(chǎn)品將繼續(xù)提升芯片算力、訪存帶寬、內(nèi)存容量和通信帶寬等。
著力加強集群與生態(tài)
除了單卡性能，集群性能及穩(wěn)定性、生態(tài)兼容與遷移效率等，均是未來國內(nèi)AI芯片廠商需要重點加強的著力點。
摩爾線程創(chuàng)始人張建中此前在路演中表示：“基于公司MTT S5000產(chǎn)品構(gòu)建的千卡GPU智算集群，效率超過同等規(guī)模國外同代系GPU集群計算效率。公司自主研發(fā)的KUAE系統(tǒng)為智算中心提供端到端解決方案，支持萬卡級規(guī)模擴展能力……針對KUAE萬卡互聯(lián)場景，設(shè)計了多節(jié)點壓力測試方案，驗證芯片和系統(tǒng)在高溫、高負(fù)載下的穩(wěn)定性。”
沐曦股份介紹，作為國內(nèi)訓(xùn)練芯片的核心廠商之一，公司已實現(xiàn)千卡集群大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，并正在研發(fā)和推動萬卡集群的落地，目前已成功支持128B MoE大模型等完成全量預(yù)訓(xùn)練。
張孝榮指出，國內(nèi)廠商在集群能力上已取得一定進展，從千卡到萬卡的集群正成為主流；但尚處于市場拓展初期，需要長期的性能驗證及廣泛的生態(tài)支持，在實際應(yīng)用中也面臨性能不穩(wěn)定、兼容性不足等問題，所以仍需加大相關(guān)投入，以提升軟硬件協(xié)同能力。
在軟件生態(tài)層面，英偉達CUDA生態(tài)在行業(yè)生態(tài)內(nèi)處于壟斷地位，全球擁有500萬開發(fā)者，形成了完善且龐大的開發(fā)者生態(tài)。
近年來，國內(nèi)廠商亦在生態(tài)構(gòu)建上積極投入和布局。例如，沐曦股份已擁有自主研發(fā)形成自主知識產(chǎn)權(quán)的GPU IP、指令集和架構(gòu)，以及高度兼容主流CUDA生態(tài)的MXMACA軟件棧；摩爾線程采用的是自研MUSA的GPU架構(gòu)，并兼容國際主流GPU生態(tài)。同時，公司啟動MUSA社區(qū)開發(fā)者計劃，為開發(fā)者提供全套開發(fā)工具及移植支持，推動國產(chǎn)GPU生態(tài)的發(fā)展。
“即便目前國產(chǎn)AI芯片沒有達到國外芯片的性能，但如果把軟件生態(tài)做好了，客戶也會滿意，這會加速國產(chǎn)AI芯片從‘替代可用’向‘自主好用’的進程?！鄙鲜鯝I芯片設(shè)計公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
